La proposition des États-Unis visant à assouplir les règles 401(k) pourrait ouvrir la voie à des investissements liés à la cryptographie

Une nouvelle proposition du Department of Labor des États-Unis pourrait faciliter l’intégration d’actifs alternatifs dans les régimes de retraite. Ce changement pourrait, à terme, s’étendre à une exposition liée à la crypto.

La règle, publiée par l’Employee Benefits Security Administration, précise comment les fiduciaires doivent aborder les décisions d’investissement en vertu de l’Employee Retirement Income Security Act [ERISA]. Elle introduit un cadre de « safe harbor » conçu pour réduire le risque juridique.

Au cœur de la proposition, on observe un changement de politique plus large : les gestionnaires de régimes de retraite pourraient disposer d’une plus grande flexibilité pour inclure des actifs non traditionnels, à condition de suivre un processus documenté et prudent de prise de décision.

    AD

La clarté juridique vise à permettre un accès plus large à des actifs

Selon les règles actuelles, les fiduciaires qui supervisent des plans 401(k) doivent respecter des normes strictes lors du choix des options d’investissement. Cela décourage souvent l’exposition à des actifs complexes ou volatils, comme la crypto, en raison du risque de contentieux.

La nouvelle proposition souligne que la responsabilité fiduciaire doit être évaluée en fonction du processus plutôt que de la performance. Si les gestionnaires de plan réalisent une analyse approfondie et objective d’un investissement, ils peuvent être protégés contre la responsabilité même si les résultats sont en deçà.

Le Department of Labor a déclaré que l’objectif est de réduire les obstacles qui limitent la diversification et empêchent les travailleurs d’accéder, via leurs comptes de retraite, à des rendements ajustés au risque plus élevés.

Les actifs alternatifs se rapprochent des portefeuilles de retraite

La proposition couvre explicitement les fonds d’allocation d’actifs qui incluent des investissements alternatifs, tels que le private equity et d’autres actifs non traditionnels.

Bien que la crypto ne soit pas mentionnée explicitement, le cadre pourrait s’appliquer aux fonds exposés à des actifs numériques, en particulier alors que les produits institutionnels liés aux cryptomonnaies continuent de se développer.

Le document réaffirme que l’ERISA n’impose pas de restrictions catégorielles à des classes d’actifs spécifiques. Au contraire, on attend des fiduciaires qu’ils évaluent les risques, les rendements, la liquidité et la diversification lorsqu’ils construisent des listes d’investissement.

Un changement vers plus de flexibilité que de restriction

La proposition s’appuie sur des décennies de directives mettant en avant que la prudence fiduciaire est une norme fondée sur le processus, et non un jugement basé sur la performance a posteriori.

Elle confirme aussi que les gestionnaires de plan conservent une large marge de manœuvre pour sélectionner des investissements, y compris ceux qui peuvent être plus complexes, tant que les décisions sont étayées par une analyse et une expertise appropriées.

Cette approche marque un écart par rapport à des interprétations plus conservatrices qui, historiquement, ont limité l’inclusion d’actifs alternatifs dans les plans de retraite.

Des implications institutionnelles pourraient se déployer progressivement

Si elle est finalisée, la règle pourrait transformer la manière dont le capital de retraite est alloué dans le temps.

Plutôt que de déclencher des changements immédiats, la proposition est plus susceptible d’encourager une transition graduelle, à mesure que les fournisseurs de plans réévaluent leurs offres d’investissement et leurs cadres de risque.

L’inclusion d’actifs alternatifs dans les plans 401(k) a longtemps été limitée par l’incertitude juridique. En traitant cette incertitude, le Department of Labor pourrait poser les bases d’une participation institutionnelle plus large sur un éventail plus vaste de classes d’actifs.

Résumé final

• La proposition introduit une clarté juridique et un safe harbor qui pourraient faciliter l’intégration d’actifs alternatifs dans les plans 401(k).
• Bien que la crypto ne soit pas mentionnée explicitement, le changement pourrait ouvrir la porte à une exposition aux actifs numériques au sein des portefeuilles de retraite au fil du temps.