Préoccupations concernant la valorisation et dynamique de croissance : Barclays reste optimiste sur le marché boursier américain

Investing.com - Barclays indique, dans un rapport adressé aux clients mardi, que malgré des indicateurs d’évaluation élevés, le marché boursier américain reste attrayant, affirmant que le ratio cours/bénéfices (PER) du S&P 500 est actuellement « très attrayant au regard de nos perspectives de croissance pour 2026 ».

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L’analyste Venu Krishna écrit que l’indice se négocie « à 19 fois le bénéfice par action attendu sur les 12 prochains mois, ce qui, par rapport à nos prévisions de croissance du BPA de 15 % en 2026, semble être un point d’entrée très attrayant », grâce à un contexte macroéconomique en amélioration, à la résilience des bénéfices, et à un supercycle de dépenses d’investissement généralisées dans les services cloud à méga-capitalisation, l’énergie et la défense.

Barclays reconnaît que les dernières lectures du PER ajusté cycliquement (CAPE) de Shiller (38x) « ressemblent de manière inquiétante » aux niveaux de 1999 et 2021.

La banque indique que le CAPE « est bien connu pour entretenir une corrélation négative avec les rendements boursiers à long terme », et que, dans les conditions actuelles, la répartition du CAPE au niveau des actions individuelles « pourrait signifier une hausse du risque systémique global pour les actions de grande taille américaines ».

Malgré tout, la banque estime que le contexte plus large présente des différences significatives par rapport aux périodes de pics précoces.

Barclays écrit : « Le caractère de l’environnement actuel tient à une Réserve fédérale relativement plus stable, des conditions financières améliorées, et à la dynamique bénéficiaire et aux révisions des prévisions qui restent constructives », par opposition aux périodes où le CAPE s’est envolé avant un resserrement de la politique et un affaiblissement des bénéfices.

Krishna avertit aussi que le CAPE peut « émettre un signal erroné dans un paysage de croissance à long terme en évolution rapide », et prend l’exemple du secteur des semi-conducteurs, indiquant que le « quasi-CAPE » à plus court terme, du fait de l’expansion rapide des bénéfices, a presque aucune valeur prédictive.

Barclays indique que les risques, notamment les tensions du crédit privé et les tensions au Moyen-Orient, ne sont pas susceptibles de perturber le cycle de croissance.

Krishna conclut : « Pour la première fois depuis un an, le S&P 500 se négocie à 19 fois le bénéfice par action attendu sur les 12 prochains mois. Nous pensons que, par rapport à une croissance du BPA de 15 % que nous prévoyons pour 2026, il s’agit d’un point d’entrée très attrayant. Nous pensons que le soutien de l’évaluation macroéconomique provient de trois éléments : la croissance, le rendement et l’inflation. »

_ Cet article a été traduit avec l’aide d’une IA. Pour plus d’informations, veuillez consulter nos conditions d’utilisation. _