Nouveaux sommets → forte baisse → rebond, peut-on encore acheter le China Growth Enterprise Index dans cette phase ?

Au cours de la dernière année, l’indice du ChiNext a enregistré une performance de rendement remarquable, avec un rendement cumulé dépassant 50 %. La semaine dernière, il a même atteint de nouveaux sommets au plus près des 3 dernières années. Cette progression continue, au vert, a mis de nombreux investisseurs de bonne humeur. Mais juste après, sous l’effet de l’escalade de la situation au Moyen-Orient, de la hausse du risque dans le détroit d’Ormuz et de l’intensification dans le monde du « trade de l’inflation stagnante », l’indice du ChiNext a d’abord corrigé. Puis, récemment, l’indice est de nouveau reparti à la hausse. Ce scénario de montagnes russes « nouveaux sommets — forte baisse — rebond » a semé l’inquiétude chez de nombreux investisseurs : faut-il vendre ou acheter ? Le rebond peut-il durer ?

Graphique : évolution de l’indice du ChiNext sur un an

Source des données : wind ; période statistique 2025/03/26-2026/03/25.

I. Pourquoi une forte baisse aussi soudaine ? Cette correction est essentiellement une vente panique liée à un choc externe

Ce qui rend le plus facilement anxieux de nombreux investisseurs, ce n’est pas la baisse en elle-même, mais le fait que « il y a quelques jours, on venait de battre un record, comment se fait-il que ça baisse tout d’un coup ? ». Cette fois, l’indice du ChiNext n’est pas « en train d’être à bout de hausse », mais, après l’établissement d’un nouveau sommet, il a connu un repli typique provoqué par un choc externe. Le week-end dernier, les deux parties américano-iraniennes se sont livrées à une pression extrême réciproque, ce qui a encore fait monter le sentiment de panique sur le marché. Sous cet effet, le prix du pétrole a rapidement grimpé et les capitaux ont commencé à anticiper le scénario de l’inflation stagnante. Le 23 mars, le nombre de titres A-actions sur l’ensemble du marché en hausse / à plat / en baisse était respectivement de​​305/14/5172 ; globalement, le marché procédait à une « compression de la préférence pour le risque ».

II. Pourquoi le rebond a-t-il commencé à nouveau ? Le marché est passé du « pire scénario déjà intégré » au « rétablissement de la réalité »

Si le 23 mars, le marché se plaçait en train de « pricing » le pire scénario, alors le rebond à partir du 24 mars correspond à une correction de cette excessive pessimisme.​​ À mesure que le camp américain indique la possibilité de parvenir à un accord avec l’Iran, les trajectoires envisagées pour le conflit se sont mises à passer de « perte totale de contrôle » à « frapper tout en négociant ».

Il faut noter que le conflit américano-iranien n’a encore, à l’heure actuelle, aucun signe clair de fin. Le marché pourrait donc continuer à fluctuer en fonction des nouvelles déclarations de part et d’autre. Dans ce contexte, « supporter un choc à court terme en échange de rendements à long terme » est probablement une stratégie relativement bonne : placer du capital dans des actifs de qualité offrant des rendements longs et solides dans des zones où la valorisation est sous-estimée, et éventuellement renforcer progressivement les positions en profitant de fenêtres de panique du marché.

III. Pourquoi le ChiNext avait-il pu battre des records auparavant ? Peut-on encore continuer à acheter ?

Le fait que l’indice du ChiNext ait pu battre de nouveaux sommets auparavant s’explique par le fait qu’il regroupe, parmi les actifs du moment sur le marché A-actions, un ensemble de valeurs dont la conjoncture est élevée et qui représentent assez bien de la « nouvelle productivité ». À moyen et long terme, ces secteurs à poids importants ont des raisons de maintenir une forte conjoncture.

L’indice du ChiNext présente une exposition relativement équilibrée aux industries de croissance ; la fabrication haut de gamme (comme les équipements électriques) et le secteur TMT (communication, électronique, etc.) en constituent les principaux éléments. Dans le cadre « calcul + électricité en synergie », la chaîne de l’énergie de stockage, des équipements électriques et des infrastructures de nouvelles énergies + le bloc des modules optiques pilotés par l’expansion de la puissance de calcul d’IA constituent ensemble la ligne principale.

Graphique : répartition des pondérations sectorielles de l’indice du ChiNext (Shenwan niveau 1)

Source des données : wind ; date limite 2026/03/25.

1. Regardons d’abord les fondamentaux : les secteurs pondérés de l’indice du ChiNext se trouvent toujours dans une phase de cycle d’essor de la conjoncture

Première ligne directrice : la sécurité énergétique et « calcul + électricité en synergie » reconfigurent la valeur des actifs électriques

D’une part, l’issue du conflit américano-iranien reste incertaine. Dans le contexte d’alterations géopolitiques, la fragilité des chaînes d’approvisionnement en énergie traditionnelle s’est révélée sans équivoque, ce qui met en avant la valeur de configuration à long terme des directions telles que l’électricité verte, le stockage d’énergie et les équipements de réseau électrique. D’autre part, la demande en électricité des centres de données IA augmente rapidement, et l’État élève « calcul + électricité en synergie » à un niveau stratégique encore plus élevé,​​ ce qui transforme la mise à niveau du stockage d’énergie en infrastructure clé à l’ère de l’IA. En outre, combiné aux politiques de subvention des gouvernements de différents pays, la rentabilité des projets de stockage d’énergie est remarquable : la performance du secteur reste très dynamique.

Deuxième ligne directrice : l’explosion de la puissance de calcul IA stimule la demande en communication optique

Dans le contexte de l’explosion mondiale de la demande en puissance de calcul IA, le segment des communications optiques continue de bénéficier de la tendance. L’entraînement et l’inférence des grands modèles IA nécessitent des milliers de puces GPU fonctionnant en cluster en coopération. Entre ces puces, il faut des échanges de données à haute vitesse et à faible latence : les modules optiques sont les « vaisseaux sanguins » qui relient ces puces.

À l’heure actuelle, la demande mondiale en modules optiques passe en accélération du 400G grand public vers le 800G, voire le 1.6T, ce qui crée un immense manque de mise à niveau générationnelle. Cela offre un espace de croissance certain aux entreprises leaders disposant d’avantages en capacités de production haut de gamme. L’enthousiasme du marché pour le secteur des modules optiques correspond, dans l’essence, à un vote de confiance dans la conjoncture favorable à long terme de l’industrie IA.

2. Regardons ensuite la valorisation : la valorisation de l’indice du ChiNext se situe encore dans une fourchette relativement raisonnable

Beaucoup d’investisseurs, dès qu’ils voient « nouveaux sommets », pensent immédiatement que « c’est trop cher ». Mais cette fois, il n’y a pas de sommet de valorisation excessive. Au 26 mars, le ratio cours-bénéfices glissant sur un an (PE) de l’indice du ChiNext est d’environ​​40 fois​​, ce qui correspond à un niveau autour du percentile de 32 % depuis la date de référence.

​​Autrement dit, le raffermissement récent de l’indice du ChiNext vient davantage de la réévaluation raisonnable portée par les bénéfices et le soutien de la conjoncture​​, plutôt que d’un « décrochage » de l’économie fondamentale vers une simple expansion émotionnelle de la valorisation. Cela signifie que l’indice du ChiNext conserve une certaine attractivité pour une allocation à long terme.

En perspective, il est probable que, sur les prochains mois, le marché A-actions entre dans une phase de digestion des valorisations à travers la réalité des bénéfices. Les secteurs pondérés de l’indice du ChiNext, bénéficiant toujours des tendances industrielles, devraient conserver de bonnes anticipations de conjoncture bénéficiaire, ce qui leur confère une valeur d’investissement à moyen et long terme. Le fonds ETF sur le ChiNext E Fund (159915) suit l’indice du ChiNext, incluant de grands leaders cotés dans les secteurs des modules optiques et du stockage d’énergie. C’est l’ETF sur le ChiNext le plus vaste en termes de taille de marché, avec la meilleure liquidité et le taux de frais de gestion le plus bas du marché domestique. Au 26 mars, la taille la plus récente s’établit à 512.27 milliards de RMB, le taux de frais de gestion n’est que de 15 BP/an, ce qui en fait un choix de qualité pour participer à l’investissement via l’indice du ChiNext.

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