Ce que Hyperliquid révèle sur l'avenir du trading

La Bourse de New York sonne pour ouvrir et clôturer chaque journée de bourse — mais, la plupart de la semaine, elle reste silencieuse. Malgré des prolongations modestes des horaires de négociation, les investisseurs sont encore confinés à un marché qui fonctionne seulement 32,5 heures par semaine, ce qui laisse de longues périodes pendant lesquelles l’opportunité — et le risque — continuent d’évoluer sans eux.

En revanche, les actifs numériques s’échangent en continu. La capacité est bien allée au-delà de l’achat de bitcoin à 2 h. Des bourses décentralisées (DEX) comme Hyperliquid ont émergé, offrant aux traders un accès « toujours allumé » aux contrats à terme sur crypto, ainsi qu’à des versions tokenisées d’actions, de pétrole et de métaux précieux. Par exemple, de nombreux investisseurs auraient eu recours à Hyperliquid après des évolutions géopolitiques impliquant l’Iran afin de spéculer sur les prix du pétrole en dehors des horaires du marché traditionnel.

Si cette fonctionnalité peut libérer de nouvelles opportunités pour les investisseurs, elle offre aussi des indications précieuses aux institutions financières qui observent la montée rapide d’Hyperliquid.

Comme indiqué dans le rapport Pourquoi les institutions financières devraient utiliser le plan d’Hyperliquid pour la crypto par Joel Hugentobler, Analyste en cryptomonnaies chez Javelin Strategy & Research, l’approche holistique d’Hyperliquid pourrait se révéler être un véritable changement de donne pour les entreprises de services financiers qui cherchent à entrer dans l’écosystème florissant des actifs numériques.

Innover à partir du plan

Le modèle de bourse décentralisée a été inauguré par Uniswap, qui a introduit le paradigme de market maker automatisé (AMM). Il s’agissait d’un écart par rapport au modèle traditionnel de carnet d’ordres, dans lequel les acheteurs et les vendeurs publient des enchères et des offres, et les transactions ne s’exécutent que lorsque les prix concordent.

Les AMM ont remplacé ce processus de négociation par des algorithmes qui fixent automatiquement le prix des transactions. Bien que cette innovation ait permis une négociation plus efficace, toujours active, avec une dépendance minimale aux intermédiaires, des lacunes du modèle sont apparues depuis.

« Ils se sont avérés être très inefficaces pour la découverte des prix et l’échange d’actifs à grande échelle, en particulier lorsqu’il y a peu de liquidité », a déclaré Hugentobler. « Vous pouvez vous dire que c’est comme si votre voisin vendait sa maison 200 000 $ alors qu’il pourrait la vendre 300 000 $. Ensuite, toutes les maisons du quartier partent pour 200 000 $ ou moins. Elles sont tarifées à la marge et elles sont tarifées de manière relative : c’est le modèle que Uniswap utilise. »

Malgré ces limites, Uniswap a connu du succès et a même obtenu des investissements de Blackrock — une preuve de la viabilité du modèle de DEX et d’un socle sur lequel Hyperliquid a continué de construire.

« Ce qu’Hyperliquid a fait, c’est qu’ils ont intégré beaucoup d’aspects différents, mais le principal étant un carnet d’ordres à limite centralisé (CLOB) », a déclaré Hugentobler. « Cela élimine le mécanisme de tarification relative. Cela donne à la plateforme une sensation de bourse centralisée, tout en restant sur sa propre blockchain, donc c’est toujours une bourse décentralisée. Le grand argument de vente d’une DEX, c’est que vous contrôlez vos actifs. Tous vos actifs sont dans votre propre portefeuille. »

Lancer des contrats à terme

L’une des innovations clés d’Hyperliquid concerne son mécanisme de tarification pour les contrats à terme perpétuels, qui contribuent à maintenir les prix étroitement alignés sur l’actif sous-jacent. Contrairement aux contrats à terme traditionnels, les perpétuels n’expirent pas.

En plus de cette flexibilité, les plateformes DEX offrent souvent un levier substantiellement plus élevé que les marchés traditionnels, amplifiant à la fois les retours potentiels et les risques. L’une des fonctionnalités les plus ambitieuses d’Hyperliquid, toutefois, est son approche de la tenue de marché — en la plaçant carrément entre les mains des utilisateurs.

« Hyperliquid a quelque chose appelé HIP-3 : c’est leur base de code qui permet à des développeurs validés de lancer un contrat à terme perpétuel qui sera négocié sur la bourse », a déclaré Hugentobler. « Ce que cela permet à Hyperliquid de faire, c’est d’apporter des contrats à terme perpétuels d’actifs traditionnels, et d’apporter cet aspect de tokenisation à son marché. »

Cela signifie que n’importe quel utilisateur qui mise 500 000 jetons HYPE (environ un peu moins de 20 millions de dollars, selon les conditions de marché) peut créer son propre marché de contrats à terme perpétuels associé à un large éventail d’actifs. Fait notable, de nombreux marchés HIP-3 de premier plan ne sont pas liés aux cryptomonnaies, qui sont depuis longtemps associées aux DEX.

À la place, une large part de ces marchés suit des instruments financiers traditionnels comme le S&P 500 et le NASDAQ, ainsi que des actions individuelles. D’autres sont liés à des matières premières comme l’or, l’argent et le pétrole brut.

Un moteur clé de leur popularité est simple : ces marchés sont accessibles 24/7, offrant l’une des rares façons d’échanger en continu à travers différentes catégories d’actifs.

« Le 30 janvier, l’or était en baisse d’environ 40 % en une journée », a déclaré Hugentobler. « Une fois que le marché à terme a fermé et que les transactions pour le week-end étaient terminées, Hyperliquid a lancé des contrats à terme perpétuels sur l’argent. Et en l’espace de 24 heures, il y avait plusieurs centaines de millions de dollars de volume en cours d’échange. »

« Ce n’est pas une somme proprement stupéfiante, mais le fait qu’ils aient réussi à le lancer et à le faire si rapidement, avec du volume pendant le week-end alors que les contrats à terme traditionnels ne le permettent pas, c’est un aspect majeur de ce vers quoi cela s’oriente », a-t-il déclaré.

La clé de la liquidité

Cela souligne les capacités dynamiques des technologies d’actifs numériques. Dans les marchés traditionnels, les bureaux de gré à gré facilitent les grosses transactions, les systèmes de négociation alternatifs font correspondre les ordres, et les teneurs de marché fournissent de la liquidité — aux côtés de nombreux autres intermédiaires spécialisés.

En revanche, Hyperliquid intègre ces fonctions au sein d’un seul système fondé sur la blockchain.

« Un point important que les institutions financières doivent retenir, c’est que la concentration de liquidité devient le paramètre par défaut », a déclaré Hugentobler. « S’ils peuvent construire ou s’associer avec quelqu’un qui peut exploiter ce type de modèle et qui détient le modèle — ou même une partie du modèle — alors ils contrôlent cette distribution. Et ensuite, ils bénéficient des frais et de la couverture, ainsi que de chaque aspect du cycle de vie de la transaction. »

Hyperliquid a adopté cette approche intégrée avec le lancement de sa propre stablecoin, USDH. Alors que de nombreuses institutions ont adopté les stablecoins ces dernières années, une stablecoin peut être particulièrement puissante pour une DEX — lui permettant de fonctionner indépendamment d’actifs externes comme le USDC de Circle et le USDT de Tether.

« Cela les fait passer d’un lieu de négociation à un centre de règlement », a déclaré Hugentobler. « En disposant de sa propre stablecoin, Hyperliquid peut être le moteur de routage pour les paiements. Les institutions financières peuvent suivre la même approche en commençant par la négociation, en observant ce qui se développe côté négociation en termes de volume, puis en exploitant leur propre stablecoin ou une stablecoin partenaire et en récoltant les mêmes bénéfices liés à la détention de la plateforme et de la distribution. »

« La clé ici est de se concentrer sur et d’exploiter différents aspects de la liquidité », a-t-il dit. « Que ce soit l’émission, le lancement d’un produit, ou le fait d’avoir des teneurs de marché, des partenaires de règlement ou des dépositaires à bord : la liquidité est essentielle, à la fin de la journée. »

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