Haishun New Materials subit sa première perte après son introduction en bourse, prévoit une distribution de dividendes de 147 millions, le couple Lin Wuhui emportant 70 millions

Le journaliste de Changjiang Business News, Shen Yourong

Même des pertes annuelles doivent encore être suivies de distributions généreuses de dividendes : le plan de distribution de Hai Shun New Materials (300501.SZ) fait l’objet de doutes sur le marché.

Le 25 mars au soir, Hai Shun New Materials a publié son rapport annuel 2025. En 2025, la performance de la société a poursuivi la tendance à la baisse ; le chiffre d’affaires et le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère se sont élevés respectivement à 1,105 milliard de yuans et -0,23 milliard de yuans, soit une baisse de 3,30 % et de 131,19 % en glissement annuel.

Le journaliste de Changjiang Business News a constaté qu’en 2025, Hai Shun New Materials a enregistré pour la première fois une perte annuelle depuis son introduction en bourse sur le marché A en 2016. Auparavant, de 2022 à 2024, Hai Shun New Materials affichait une hausse continue de ses revenus mais pas de hausse des bénéfices.

Les capacités de « production de cash » étant insuffisantes, la situation financière de Hai Shun New Materials n’est pas idéale. À la fin 2025, la trésorerie et les fonds de gestion de placements de la société totalisaient environ 380 millions de yuans, tandis que les dettes portant intérêt atteignaient 822 millions de yuans.

Ce qui surprend, c’est qu’avec une telle performance opérationnelle et une telle situation financière, sur l’ensemble de 2025, Hai Shun New Materials a versé au total 147 millions de yuans de dividendes en espèces, soit presque l’équivalent de la somme des dividendes en espèces sur trois ans de 2022 à 2024.

Les projets de levée de fonds de Hai Shun New Materials n’ont pas atteint les objectifs. En 2025, parmi les deux projets financés par levée de fonds de la société, un affichait une perte de 17,8454 millions de yuans, tandis que l’avancement de l’autre n’était que de 20,54 %, avec un report d’un an.

Première perte annuelle en 10 ans

La pression sur la performance opérationnelle de Hai Shun New Materials s’est encore aggravée.

D’après le rapport annuel le plus récent publié, en 2025, Hai Shun New Materials a réalisé un chiffre d’affaires de 1,105 milliard de yuans, en baisse de 3,30 % en glissement annuel. D’après Wind, il s’agit de la première baisse du chiffre d’affaires de l’entreprise depuis 2012.

En 2025, Hai Shun New Materials a réalisé un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de -0,23 milliard de yuans et un bénéfice net hors éléments non récurrents («扣非净利润») de -0,47 milliard de yuans, en baisse respectivement de 131,19 % et de 167,22 % en glissement annuel ; les changements sont « qualitatifs », passant de bénéfices à pertes.

La perte annuelle constitue la première fois pour Hai Shun New Materials depuis son introduction sur le marché A en 2016, et également la première fois depuis 2012.

Au cours des années précédentes, les profits de Hai Shun New Materials continuaient de baisser. De 2022 à 2024, même si la société a continué de maintenir la croissance de son chiffre d’affaires, le bénéfice net attribuable s’est dissocié de cette tendance : il s’est élevé à 102 millions de yuans, 85 millions de yuans et 75 millions de yuans, soit des baisses en glissement annuel de 2,09 %, 16,61 % et 12,70 %, avec une baisse sur trois années consécutives.

Hai Shun New Materials se consacre principalement à la recherche, la production et la vente de matériaux d’emballage à haute barrière destinés aux médicaments avec lesquels ils sont directement en contact, soit des matériaux d’emballage pharmaceutiques. Hai Shun New Materials affirme que, grâce à la recherche et au développement indépendants et à d’autres moyens, la société a réussi à obtenir une haute barrière, une forte extensibilité et une bonne résistance aux intempéries dans des matériaux d’emballage pharmaceutiques de nouvelle génération tels que l’aluminium moulé par formage à froid, et qu’après une production à grande échelle, elle est devenue un acteur bien connu dans ce segment.

S’agissant de la première perte historique apparue en 2025, Hai Shun New Materials explique que la société a activement adopté une stratégie d’expansion du marché « au plus proche des prix du marché ». Au cours de la dernière année et plus, l’augmentation des immobilisations a été importante, le montant de la dépréciation comptabilisée a augmenté, ce qui a fait monter nettement les coûts d’exploitation, entraînant une baisse de la marge brute.

En 2025, la marge brute consolidée de Hai Shun New Materials s’est établie à 22,38 %, soit une baisse de 6,45 points de pourcentage en glissement annuel.

Par ailleurs, en 2025, Hai Shun New Materials a vendu 43,015 % des actions de Shanghai Jiucheng Packaging Co., Ltd., et a comptabilisé des pertes de dépréciation de plus de 38 millions de yuans. Les revenus d’intérêts ont diminué de plus de 10 millions de yuans ; l’exécution d’un plan d’actionnariat salarié a entraîné une augmentation des charges de rémunération liées à l’incitation au capital d’environ 10 millions de yuans.

Cependant, d’après les informations divulguées dans le rapport financier, en 2025, les gains nets d’investissement de Hai Shun New Materials ont atteint 44 millions de yuans, en hausse de 489,22 % par rapport aux 7,5361 millions de yuans de la même période de l’année précédente, ce qui a effectivement compensé une grande partie des effets des pertes de dépréciation mentionnées ci-dessus.

En 2025, Hai Shun New Materials a adopté une stratégie d’expansion du marché au plus proche des prix du marché, mais le chiffre d’affaires a tout de même connu une baisse pour la première fois de l’histoire. En 2026, la société pourra-t-elle réaliser un retournement de sa performance ? C’est un défi à relever.

Sous pression financière, mais avec des dividendes généreux

Hai Shun New Materials affiche une perte d’exploitation, mais la société continue de verser des dividendes en espèces substantiels, ce qui laisse perplexe.

D’après le plan de répartition des bénéfices 2025, Hai Shun New Materials prévoit de verser à tous les actionnaires un dividende en espèces de 6 yuans pour 10 actions (incluant les impôts), et de transférer 4,6 actions pour 10 actions à tous les actionnaires à partir du fonds de capitalisation (compte de réserves de capital), pour un dividende en espèces total prévu d’environ 110 millions de yuans (incluant les impôts).

En ajoutant les dividendes versés au cours des trois premiers trimestres 2025, sur l’ensemble de l’année 2025, Hai Shun New Materials versera au total 147 millions de yuans de dividendes en espèces.

Le journaliste de Changjiang Business News a constaté qu’en supposant que le plan de répartition ci-dessus soit mis en œuvre sans encombre, en 2025, le montant des dividendes de la société atteindrait un niveau record, tout en étant presque équivalent à la somme des dividendes en espèces sur trois ans de 2022 à 2024.

En 2025, Hai Shun New Materials affiche un déficit de 0,23 milliard de yuans de bénéfice net attribuable, mais 147 millions de yuans de dividendes ; le taux de distribution atteindrait -630,77 %.

Sous l’effet des dividendes supérieurs aux attentes, le 26 mars, le cours de l’action de Hai Shun New Materials a fortement augmenté de 8,75 %.

Toutefois, le plan de dividendes particulièrement généreux de Hai Shun New Materials a suscité des doutes sur le marché. Cela implique plusieurs facteurs, notamment la capacité bénéficiaire et la pression financière.

Hai Shun New Materials est sous pression financière. À la fin 2025, la trésorerie de la société, plus les produits de gestion de placements, totalisait environ 380 millions de yuans, soit bien moins que les dettes portant intérêt en cours de 822 millions de yuans.

En 2021 et 2023, Hai Shun New Materials a réalisé deux levées de fonds, pour un total de 1,235 milliard de yuans. Parmi lesquelles, en 2021, la société a levé 602 millions de yuans via une émission ciblée ; en 2023, elle a levé 633 millions de yuans via des obligations convertibles.

D’après les informations divulguées, les projets de levée de fonds de 2021 ont déjà été achevés. Dans les projets de 2023, le projet de complément de fonds de roulement de 110 millions de yuans a été achevé ; le projet d’investissement des films de matériaux fonctionnels en polyoléfine de 197 millions de yuans a été clôturé, et les fonds restants de 50,4279 millions de yuans (incluant le montant net des revenus d’intérêts) ont été définitivement affectés au fonds de roulement ; pour le projet de films aluminium-plastique de 320 millions de yuans, au 31 décembre 2025, le montant cumulé investi des fonds levés s’élevait à 65,7889 millions de yuans, avec un avancement de seulement 20,54 %.

Le 25 mars au soir, Hai Shun New Materials a annoncé qu’elle prévoyait de reporter du 31 mars 2026 au 31 mars 2027 la date à laquelle le projet de films aluminium-plastique ci-dessus atteindrait son état prêt à l’emploi.

Hai Shun New Materials explique que, sous l’effet combiné de facteurs tels que l’environnement du marché, l’optimisation continue des voies technologiques, l’introduction des clients, la validation des produits et le recentrage global de la stratégie commerciale de la société, afin d’utiliser de manière plus rationnelle et efficace les fonds levés et d’assurer la qualité de la construction des projets financés par levée de fonds, la société a planifié prudemment et scientifiquement l’avancement du versement des fonds levés, ce qui a empêché le « projet de films aluminium-plastique » d’atteindre l’état prêt à l’emploi dans le délai initialement prévu.

Quel est l’effet des projets de matériaux de films de polyoléfine fonctionnels déjà mis en production ? En 2025, ce projet a enregistré une perte de 17,8454 millions de yuans, et n’a pas atteint les attentes. La société explique que cela est principalement dû à l’intensification de la concurrence sur le marché, ayant exercé une pression sur les prix des produits, ainsi qu’au fait que la certification des clients et l’expansion du marché n’ont pas été à la hauteur des attentes, entraînant un taux d’utilisation de capacité du projet relativement faible.

Le contrôleur effectif de Hai Shun New Materials est Lin Wuhui et Zhu Xiumei. À la fin 2025, les deux personnes détiennent ensemble 47,43 % du capital social de la société. Le 21 novembre 2025, Lin Wuhui a démissionné de ses fonctions de président et de directeur général de la société, et Zhu Xiumei a démissionné de ses fonctions de directeur. Les deux personnes ne remplissent plus leurs fonctions initiales, mais participent encore partiellement à des travaux liés à l’exploitation de la société, principalement en fournissant des avis et des recommandations professionnelles autour de l’orientation stratégique du développement de la société, des affaires clés en matière d’exploitation, etc., et en aidant à faire avancer la mise en place de dispositions importantes en matière d’activités.

En fonction du ratio de détention, pour l’ensemble de l’année 2025, avec 147 millions de yuans de dividendes en espèces, le couple Lin Wuhui et Zhu Xiumei pourra recevoir environ 70 millions de yuans.

À l’avenir, vers quoi se dirigera Hai Shun New Materials ? C’est un sujet qui suscite l’attention du marché.

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