La marge bénéficiaire n'est plus que de 23,5 % ! Les concessionnaires automobiles traversent leur moment le plus sombre : Zhongsheng Yongda passe collectivement de bénéfice à perte, le nouveau énergie devient la clé de la percée

Chaque journaliste de “每日经济新闻”｜Huang Xinxu Chaque rédacteur de “每日经济新闻”｜Yu Tingting

« Vendre des voitures devient de plus en plus difficile, et gagner de l’argent relève même de l’espoir », voilà une description fidèle de la situation de survie la plus réelle de l’industrie des concessionnaires automobiles en Chine à l’heure actuelle.

Récemment, l’Association chinoise de la circulation des automobiles a publié successivement le « Rapport d’enquête sur l’état de survie des concessionnaires automobiles à l’échelle nationale en 2025 » (ci-après « Rapport de survie ») et le « Rapport sur le développement de l’industrie de la circulation automobile en Chine pour les années 2025-2026 » (ci-après « Rapport de développement »). Les deux rapports clés montrent que, en 2025, la proportion de concessionnaires automobiles nationaux réalisant des bénéfices a fortement reculé, passant de 39,3% en 2024 à 23,5%, la proportion stable étant de 20,8%, et 55,7% étant en perte ; le taux de pertes s’est par ailleurs élargi par rapport à la même période de l’année précédente (41,7%). Dans le même temps, à la fin de 2025, le réseau 4S comptait 32432 agences, en baisse de 1,4% par rapport à l’année précédente, un repli dont l’ampleur s’est réduite comparativement à l’année précédente.

Source de l’image : rapport de l’Association chinoise de la circulation des automobiles

Plus tôt, l’indice d’alerte du stock des concessionnaires automobiles, publié par l’Association chinoise de la circulation des automobiles pour la dernière édition, a encore confirmé la persistance de la pression dans le secteur. D’après ces données, en février 2026, l’indice d’alerte du stock des concessionnaires automobiles en Chine atteint 56,2%, demeurant au-dessus du seuil de rentabilité/fragilité (zone d’expansion ou de contraction). Cela signifie que les difficultés du secteur dans la circulation automobile en 2025 n’ont pas encore été atténuées, et que les concessionnaires automobiles traversent des épreuves d’exploitation sans précédent.

Une “grande inversion” des résultats pour certains groupes de concessionnaires cotés

En fait, certains groupes de concessionnaires cotés ont vu leurs performances 2025 faire un retournement significatif.

Le plus grand groupe de concessionnaires automobiles du pays, 中升控股 (00881.HK), a récemment publié un avertissement sur ses bénéfices. Selon l’annonce, 中升控控 devrait enregistrer en 2025 une perte attribuable aux porteurs de parts de la société mère n’excédant pas 2 milliards RMB, alors que ce chiffre s’élevait à 3,2 milliards RMB en 2024. D’un passage du profit à la perte, l’écart de résultat dépasse 5 milliards RMB : il s’agit également de la première perte annuelle depuis plus de dix ans de cotation. Cas similaire : 永达汽车 (03669.HK) est lui aussi passé du profit à la perte ; en 2025, sa perte nette attribuable après ajustements se situe entre 300 millions et 330 millions RMB, brisant ainsi la situation bénéficiaire de 280 millions RMB en 2024.

Source de l’image : annonce de 中升控股

À l’heure actuelle, la plupart des groupes de concessionnaires cotés n’ont pas encore publié leurs résultats complets 2025, mais d’après les performances des groupes de concessionnaires déjà divulguées via leurs états trimestriels de 2025, la tendance à la pression sur le secteur est évidente. Par exemple, 上海物贸 (600822.SH) affiche, sur les trois premiers trimestres 2025, un bénéfice net attribuable de 19,7287 millions RMB, en baisse de 56,91% en glissement annuel.

Des pertes continues dans l’activité véhicules neufs sont l’une des raisons majeures du fait que les concessionnaires se retrouvent dans une situation de « compenser les pertes tout en gagnant juste un peu de notoriété ».

Le « Rapport de survie » montre que, du point de vue de la structure de marge brute des concessionnaires, la contribution de la marge brute des véhicules neufs est de -25,5% ; le service après-vente devient le principal soutien des profits des concessionnaires, avec une contribution à la marge brute de 80,8% ; la finance et l’assurance contribuent pour 24,3% de la marge brute. Sous l’effet des ajustements des produits de finance à la consommation des banques commerciales, cette section voit sa marge brute chuter fortement.

Sous la pression opérationnelle, l’avancement des ventes des concessionnaires n’est pas non plus optimiste. En 2025, seuls 44,3% des concessionnaires ont atteint leur objectif annuel de volume de ventes, contre 48,2% en 2024, ce qui traduit une nouvelle baisse ; plus de la moitié des concessionnaires ont « échoué » dans l’évaluation des ventes.

Et la situation commerciale marquée par des ventes sous pression et des profits maigres a aussi contribué à intensifier davantage les contradictions entre certains concessionnaires et les constructeurs (主机厂). En 2025, le score global de satisfaction des concessionnaires à l’égard des constructeurs atteint 60,8, un nouveau plus bas historique. Des éléments tels que des objectifs de volume trop élevés, une inversion des prix (prix trop bas vs coûts), un niveau élevé de stocks, des prix de pièces trop élevés, des ventes liées (bundling), ainsi que trop de points de vente autorisés dans des villes concurrentes, conduisent à une intensification de la concurrence : tels sont les principaux motifs d’insatisfaction des concessionnaires.

L’activité des véhicules à énergie nouvelle devient la clé pour percer

Le « Rapport de survie » indique qu’en 2025 est apparue une situation inédite depuis de nombreuses années : plus de la moitié des concessionnaires sont passés en perte ; 55,7% des commerçants sont en perte, et la part bénéficiaire a chuté de 39,3% en 2024 à 23,5%.

L’inversion des prix plane comme l’épée de Damoclès au-dessus du secteur. En 2025, environ 81,9% des concessionnaires présentent une inversion des prix ; parmi eux, plus de la moitié voient leur inversion dépasser 15% ; les véhicules neufs commencent à être vendus à perte dès le moment où ils entrent en magasin.

Source de l’image : rapport de l’Association chinoise de la circulation des automobiles

Cependant, l’activité des véhicules à énergie nouvelle devient la fenêtre de percée des concessionnaires.

D’après le « Rapport de développement », en 2025, le réseau de 4S de voitures en Chine a ajouté près de 5000 nouvelles agences, dont environ 56% sont des marques de véhicules à énergie nouvelle. Dans les nouvelles agences, la part des marques nationales atteint 88%, tandis que les parts des marques sino-étrangères (joint-ventures) et des marques de luxe sont respectivement de 7% et 5%. Le vice-secrétaire général de l’Association chinoise de la circulation des automobiles, 郎学红, a déclaré : « Bien que l’échelle globale du réseau 4S se contracte, on observe à l’intérieur une division structurelle : le réseau 4S des véhicules thermiques traditionnels continue de se réduire, tandis que le réseau 4S des véhicules à énergie nouvelle maintient une dynamique d’expansion. »

Du point de vue des performances, en 2025, la part des concessionnaires ou agents de marques de véhicules à énergie nouvelle dans l’échantillon d’enquête monte à 29,9%, en forte hausse par rapport à 16,8% en 2024. Leur contribution à la marge brute des ventes de véhicules neufs atteint 26,5% ; les contributions à la marge brute de l’après-vente et de la finance/assurance sont respectivement de 37,1% et 18,7%. Leur performance opérationnelle est nettement supérieure à l’ensemble du secteur. En miroir, la marge brute des véhicules neufs des concessionnaires de véhicules thermiques traditionnels s’élève à -31,1%.

À titre d’exemple, 中升控股. Il fait partie des groupes de concessionnaires qui détiennent actuellement le plus grand nombre d’autorisations pour 鸿蒙智行. « Les ventes de véhicules neufs de ce groupe ont légèrement augmenté par rapport à 2024 ; la contribution des marques de véhicules à énergie nouvelle est bonne ; et la marge brute des services après-vente du groupe continue d’augmenter de manière stable ; le niveau de stocks est sain, et les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation augmentent. Le conseil d’administration considère que l’ensemble du fonctionnement et la situation financière de ce groupe sont globalement stables et saines. » a indiqué 中升控股 dans son annonce.

En entrant en 2026, même si le marché automobile bénéficie de mesures favorables telles que les subventions de “remplacement d’anciens véhicules”, qui apportent un nouveau soutien à la libération de la demande des consommateurs, les douleurs liées à la transition du secteur continuent de persister. Le « Rapport de survie » indique que pour l’évolution du marché des voitures particulières en 2026, les attitudes des concessionnaires sont généralement prudentes et conservatrices ; plus de la moitié des concessionnaires sont encore plus prudents que l’année précédente. Seuls 23,4% des concessionnaires estiment que le marché réalisera une croissance d’une année sur l’autre, tandis que 31,6% des concessionnaires prévoient que le marché sera au niveau de l’année précédente.

Source de l’image de couverture : base de données médias de 每经媒资库

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