Le responsable de Debang Fund après 8 ans quitte ses fonctions : un questionnement global déclenché par une « vente par des influenceurs »

(來源：InvestirNet- Pensée Financière)

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« Le volume et la conformité doivent être équilibrés. »

Le secteur des fonds publics passe d’une expansion par la taille à une phase de développement de haute qualité axée sur la conformité en priorité, le long terme, et la primauté des intérêts des souscripteurs. Les autorités de régulation adoptent une tolérance zéro face à des pratiques comme la vente de produits sans licence par de grands influenceurs (V), les dérives de style, ou les défaillances d’« adéquation ». Cela constitue la ligne principale explicite de la gouvernance du secteur.

Cependant, la société de fonds Debang, qui a parcouru plus de dix ans de développement et s’est autrefois hissée dans le premier échelon des fonds publics de taille intermédiaire grâce à un fort taux de croissance de la taille, a pourtant cédé à la ligne de démarcation lors d’une progression effrénée, déclenchant une crise de confiance à travers une « célébration » de flux publicitaires de niveau cent milliards.

Récemment, une annonce de supervision des institutions pour la première période de 2026, publiée par la CSRC, a pointé directement ses manquements réglementaires. Une lettre d’interrogation rédigée en termes très sévères expose entièrement le parcours de croissance de l’entreprise, son expansion agressive, ses failles de contrôle interne et son déséquilibre dans le développement sous les projecteurs.

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Ascension et inquiétudes

Debang Fund Management Co., Ltd. a été créée en mars 2012. Il s’agit de la 70e société de gestion de fonds établie avec l’approbation de la CSRC. Son capital social s’élève à 590 millions de yuans, lancé et créé conjointement par Debang Securities et le groupe provincial Zhejiang Tuchan Chuyu Jinchukou, avec une répartition actuelle : Debang Securities détient 80 % et le groupe Zhejiang Tuchan Chuyu Jinchukou 20 %. C’est une plateforme typique de fonds publics du type « entreprise de courtage ».

À ses débuts, Debang Fund s’est fondée sur des produits à revenu fixe pour ouvrir la voie de manière stable, tout en accumulant progressivement de l’expérience via les canaux et la recherche-investissement. La taille est restée longtemps en dessous de 10 milliards de yuans, empruntant la voie conventionnelle des fonds publics de taille petite à intermédiaire : poser des bases solides et élargir progressivement.

En 2018, s’est produit un tournant clé dans le développement de Debang Fund : la mise en œuvre des nouvelles règles de gestion d’actifs a fait entrer le secteur dans une période de restructuration approfondie : suppression des « tunnels » et du levier, retour à la gestion active. Cette année-là, la taille de Debang Fund s’est même contractée jusqu’à environ 8 milliards de yuans, confrontée à une double pression : survie et transformation.

Dès le même mois d’avril 2018, Zuo Chang a officiellement pris ses fonctions de président de Debang Fund, lançant un cycle de pilotage d’environ huit ans, et ouvrant aussi une phase de croissance accélérée et de percée par la taille. Après son arrivée, Zuo Chang a établi une stratégie d’expansion : consolider les bases sur le revenu fixe, percer sur les actions, et accélérer les canaux Internet. Appuyée sur les ressources des actionnaires et la coopération avec des canaux tiers, l’entreprise a entraîné une hausse continue de sa taille :

De 2019 à 2022, la taille des fonds de Debang Fund est passée progressivement du cap des 10 milliards vers les seuils de 30 milliards puis 50 milliards de yuans. De 2023 à 2025, grâce à la conjoncture des secteurs et au marketing sur Internet, la taille de Debang Fund est entrée dans une phase de course accélérée.

À la fin de 2025, la taille de gestion des fonds publics de Debang Fund atteint près de 70 milliards de yuans. Par rapport au point bas de 2018, la croissance dépasse plus de 5 fois. Le nombre de produits est passé à plus de 30, la taille des fonds hors monétaires a franchi 50 milliards de yuans, et la taille des fonds monétaires s’élève à 15,359 milliards de yuans, soit environ 22 %, ce qui la place parmi les premiers rangs des fonds publics de taille intermédiaire.

Alors même que la taille montait en flèche, Debang Fund a progressivement construit une gamme de produits couvrant plusieurs catégories : revenu fixe, mixte, actions, indices, etc. À un moment, l’entreprise a attiré l’attention du secteur grâce à une croissance rapide de la taille, une expansion vigoureuse des canaux et une approche Internet flexible. Mais derrière cette expansion presque en course, avec un retard dans la construction de la conformité, une capacité de recherche-investissement qui ne suit pas la taille, et des risques de privilégier le court terme au détriment du long terme, tout cela a peut-être été enfoui silencieusement.

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Vente via des grands influenceurs sans licence : déclenchement d’un produit viral de cent milliards

L’annonce de supervision des institutions pour la première période de 2026 de la CSRC a établi les faits : Debang Fund a mené des coopérations marketing avec de grands influenceurs Internet (V) qui ne disposent pas de qualifications de vente de fonds. L’entreprise a payé de grosses dépenses publicitaires, et, sous le slogan « annonce d’achats importants de fonds », a incité des investisseurs à suivre la tendance pour soumettre des demandes. Elle a présenté des produits à haut risque à des investisseurs ordinaires dont la capacité à supporter le risque ne correspondait pas, en violation grave des lignes de base de la conformité de la vente de fonds.

Cette promotion non conforme a directement engendré une anomalie rare de « produit viral » : en janvier 2026, le fonds Debang Stable et Croissance, via le seul canal Ant Funds, a atteint 12 milliards de yuans d’achats de souscription en une seule journée. Or, la taille totale du fonds à la fin 2025 n’était qu’un peu plus de 1 milliard de yuans. En une seule journée, la taille a explosé de plus de 12 fois. Face à l’afflux effréné de capitaux de niveau « cent milliards », la société n’a pas instauré de plafonnement dès le début. Ce n’est qu’au bout de 48 heures qu’elle a resserré à deux reprises les restrictions de souscription. Les autorités de régulation et le marché ont alors mis en cause l’intention de la société de poursuivre volontairement l’expansion de la taille.

Le coût de cette conduite non conforme est lourd : la CSRC a infligé à Debang Fund de lourdes sanctions, notamment ordonner la rectification et suspendre l’acceptation de l’enregistrement des produits de fonds publics. Cela a coupé directement le canal de lancement de nouveaux produits. Plusieurs dirigeants, dont le directeur général, le responsable de la supervision, et les responsables des départements des activités Internet, ont également été poursuivis en responsabilité de manière simultanée. Une société de fonds de taille intermédiaire a connu, de façon rare, un double coup : arrêt des activités et mise en cause des dirigeants.

Ce n’est pas un événement isolé. C’est une explosion inévitable du modèle de Debang Fund, longtemps centré sur la taille, et négligeant la conformité et la recherche-investissement. Du démarrage jusqu’à 10 milliards puis à près de 70 milliards, Debang Fund n’a jamais réussi à mettre en place un système de conformité et de contrôle des risques qui soit à la hauteur de cette expansion. L’absence d’audit de conformité, la défaillance de la gestion de l’adéquation, et l’abandon du contrôle des risques dans l’exploitation — tout cela a fini par créer un vide dans le « moment festif des flux ».

En réalité, la crise de Debang Fund dépasse largement la seule violation en matière de marketing. Le Debang Stable et Croissance impliqué dans cette affaire est un cas typique au sein de l’expansion par la taille de l’entreprise. L’indicateur de référence de performance de ce fonds est de 50/50 actions-obligations ; il est positionné comme « allocation flexible, valorisation stable ». En pratique, il s’est toutefois écarté du contrat : les positions en actions dépassent 93 %, l’entreprise a misé sur un seul pari avec un portefeuille entièrement orienté sur la filière IA, et le niveau de dérive du style n’est pas faible.

Après une hausse soudaine et spectaculaire de la valeur nette à court terme, les événements inattendus ont enchaîné : le 13 janvier, la hausse moyenne des dix principales actions détenues par le fonds a atteint 6,06 %, mais la valeur nette par unité n’a augmenté que de 0,05 %, ce qui a dilué les gains des anciens parts ; ensuite, avec le repli de la filière IA, la valeur nette du fonds a continué de baisser. Les investisseurs entrés à un niveau élevé ont subi de lourdes pertes, et une vague concentrée de plaintes en ligne a explosé en février.

Une performance à long terme met encore davantage en pièces le mythe du « produit viral » à court terme : sur une période de quatre ans, de 2021 à 2025, ce fonds a maintenu sa performance dans le niveau inférieur à moyen parmi ses pairs, avec seulement 2022 brièvement remarquable. Mais il a été fortement emballé et promu par une publicité excessive, profitant d’un conjoncture favorable à court terme dans la filière. Cela a peut-être porté atteinte au droit des investisseurs à être informés.

En regardant l’ensemble de la société, l’écart entre taille et performance est devenu un phénomène général : à la fin 2025, derrière une taille proche de 70 milliards de yuans, le fonds mixte A « Debang Value Selection » au 6 mars 2026 avait une valeur nette par unité de 0,8975, se trouvant durablement en dessous du prix d’émission (rupture). Le fonds mixte A « Debang New Return Allocation Flexible » sur les 12 derniers mois affiche seulement un rendement de 3,14 %. En ce qui concerne les produits à revenu fixe, le rendement de la « Debang Dexin Intermediate-High Grade Corporate Bond Index C » n’est que de 0,40 %, bien en dessous de la moyenne de la catégorie 3,09 %. Le produit de catégorie B a même affiché un résultat négatif.

Les données montrent que la performance moyenne des fonds actions de Debang Fund en 2025 dépasse 60 %. Mais ces chiffres brillants proviennent principalement de quelques fonds ayant bien capté la filière. La plupart des fonds ont une performance moyenne voire des pertes, formant une configuration où « un seul fonds porte la performance ». Cela reflète les faiblesses d’un système de recherche-investissement homogène et d’une capacité de sélection de titres déséquilibrée.

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Le départ du pilote de huit ans, un ancien de la gestion des risques prend la relève

À peine à mi-mois après la mise en œuvre de la sanction réglementaire, Debang Fund a lancé en urgence un ajustement clé des ressources humaines.

En février 2026, le président Zuo Chang, qui a piloté la société pendant près de huit ans et fait passer la taille de 8 milliards à près de 70 milliards, a quitté ses fonctions. Wu Xiaochun, directeur général de Debang Securities disposant d’un solide bagage en matière de gestion des risques, a exercé par intérim les fonctions de président. En externe, la société affirme que cet ajustement relève d’une « mesure de normalisation du secteur ». Mais le moment et le contexte sont extrêmement sensibles : au moment où une pénalité lourde a été infligée, où un fonds de cent milliards a « tourné », et où des lacunes de contrôle interne ont été entièrement révélées, nommer un dirigeant ayant un profil de gestion des risques est très probablement un réajustement passif face au modèle « expansion par la taille, mais négligence de la conformité ».

Pendant le mandat de Zuo Chang, Debang Fund a atteint des percées remarquables en termes de taille, tout en semant aussi de multiples risques : des problèmes de marketing non conforme, de dérive de style, de division des performances, de dysfonctionnement du contrôle interne — ont explosé de manière concentrée. Cela confirme précisément que, derrière l’expansion rapide de la taille, le système de conformité, la capacité de recherche-investissement et les mécanismes de contrôle interne n’ont jamais été capables de suivre.

Ce réajustement du personnel pourrait marquer la fin de l’ère « la taille d’abord » de Debang Fund. Cela signifie aussi une période de contraction forcée, où l’entreprise doit donner la priorité à la conformité, assurer la couverture par le contrôle des risques et réparer sa réputation. Mais pour une institution qui a longtemps dépendu d’une expansion agressive, reconstruire le système de contrôle interne, réparer la réputation de marque et remodeler la culture de recherche-investissement ne se fera certainement pas du jour au lendemain.

Pour Debang Fund, ce qui doit être fait à l’heure actuelle n’est pas un rapport de rectification sous forme de jeu de mots, mais un véritable abandon de l’obsession de la taille, une refonte du système de conformité et un retour à l’essence même de l’investissement, répondant avec des actions concrètes à la question suivante : après une course effrénée de la taille, comment regagner la confiance des investisseurs et du marché ?

La manière dont cette crise de confiance se résoudra ne concerne pas seulement le destin même de Debang Fund ; elle apportera aussi des enseignements profonds et durables sur la trajectoire de développement des fonds publics de taille petite à intermédiaire. (Produit par Pensée Financière) ■

Source de l’image｜CaiTuWang

(Le présent article est fourni uniquement à titre de référence, ne constitue pas un conseil en investissement ; le marché comporte des risques, il faut être prudent lors de l’investissement)