AUBOND Plafonds 2025 Rapport d'interprétation : Chiffre d'affaires en baisse de 20,24 %, retournement de perte en profit, bénéfice net de 12,37 millions de yuan

Principaux indicateurs de profit : réaliser un retournement vers le profit malgré une contraction du chiffre d’affaires

Chiffre d’affaires : en baisse de 20,24% en glissement annuel, à 498 millions de yuans

En 2025, Aoyangceiling a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 498,017,917,68 yuans, en baisse de 20,24% en glissement annuel par rapport aux 624,370,799,57 yuans de 2024. Par produit, toutes les catégories de chiffre d’affaires ont reculé à des degrés divers : les modules auxiliaires affichent la plus forte baisse, soit 26,26% ; les modules en plâtre sont passés directement de 41,397,82 yuans en 2024 à 0 ; les modules fonctionnels, les modules de base et les modules d’armoires murales reculent respectivement de 19,77%, 20,09% et 16,43%.

Par canal, le canal projets enregistre une baisse « en deux » de 40,64%, ce qui constitue le principal facteur de pression à la baisse sur le chiffre d’affaires global ; le canal distributeurs et clients finaux affiche une baisse de 13,83%, avec une résistance relative plus marquée. Par région, la région du Nord-Est affiche une baisse de 34,64% ; les baisses au Sud-Ouest, au Nord-Ouest et dans le Centre de la Chine dépassent également 20%, tandis que seule la région du Sud affiche une baisse inférieure à 10%.

Résultat net : passer du retournement à 12,37 millions de yuans

En 2025, la société a réalisé un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 12,370,464,03 yuans, contre une perte nette de -112,257,067,36 yuans en 2024, réalisant ainsi un retournement vers le profit. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée après retrait des éléments non récurrents est de 9,493,900,69 yuans ; il réalise également un retournement, alors qu’à la même période en 2024 il était de -111,682,469,38 yuans.

Résultat par action : d’une valeur négative à positive

Le bénéfice de base par action en 2025 est de 0,10 yuans par action, et le bénéfice par action après retrait des éléments non récurrents est de 0,07 yuans par action ; les deux réalisent un retournement vers le profit. À la même période en 2024, le bénéfice de base par action et le bénéfice par action après retrait des éléments non récurrents étaient respectivement de -0,86 yuans par action et -0,86 yuans par action.

Contrôle des charges : réduire sur plusieurs dimensions, baisse des frais de vente proche de la moitié

Charges totales : baisse de 28,72% en glissement annuel

En 2025, les charges totales de la société (vente + administration + finance + R&D) s’élèvent à 96,866,202,80 yuans, contre 135,990,759,99 yuans en 2024, soit une baisse de 28,72% en glissement annuel ; l’effet du contrôle des charges est significatif.

Frais de vente : forte baisse de 47,63%, la rémunération du personnel est l’élément central de réduction

Les frais de vente passent de 8,69 milliards de yuans en 2024 à 4,55 milliards de yuans, soit une baisse de 47,63%. Cette baisse s’explique principalement par la diminution des effectifs commerciaux, entraînant simultanément une réduction de la rémunération du personnel et des frais de déplacement, ainsi que la réduction de certains frais de service, etc. En 2024, les salaires des personnels marketing s’élevaient à 44,178,309,68 yuans ; en 2025, cette rubrique n’a pas été divulguée séparément, mais au vu de la baisse globale, les dépenses liées au personnel ont fortement été réduites.

Frais d’administration : baisse de 14,24%, réduction des dépenses non nécessaires

Les frais d’administration reculent de 14,24% en glissement annuel ; la société atteint cela principalement en comprimant les frais d’accueil, les frais de voiture, les frais de déplacement, etc. : en 2025, les frais d’accueil ne sont que de 1,319,693,63 yuans, contre 3,905,719,92 yuans en 2024, soit une baisse massive de 66,21% ; les frais de voiture passent de 3,820,040,02 yuans à 2,083,533,77 yuans, soit une baisse de 45,46% ; les frais de déplacement passent de 635,741,71 yuans à 410,385,49 yuans, soit une baisse de 35,45%.

Frais financiers : la baisse des revenus d’intérêts fait augmenter le solde net

Le solde net des frais financiers est de -6,060,856,87 yuans, contre -7,324,048,28 yuans en 2024, soit une hausse de 17,25% en glissement annuel. Cela s’explique principalement par la diminution des revenus d’intérêts : en 2025, les revenus d’intérêts s’élèvent à 6,763,245,65 yuans, contre 8,651,659,35 yuans en 2024, soit une diminution de 1,888,413,70 yuans.

Frais de R&D : baisse de 29,68%, la réduction des effectifs de R&D est la principale raison

Les frais de R&D passent de 2,86 milliards de yuans en 2024 à 2,01 milliards de yuans, soit une baisse de 29,68%, due principalement à la diminution des effectifs de R&D, ce qui réduit en parallèle les coûts de rémunération du personnel. En 2025, les salaires et rémunérations du personnel se montent à 14,564,547,98 yuans, contre 19,547,868,52 yuans en 2024, soit une baisse de 4,983,320,54 yuans, correspondant à une baisse de 25,50%.

Situation du personnel de R&D : réduction de plus de deux cinquièmes

En 2025, le nombre de personnels de R&D de la société est de 62, contre 79 en 2024, soit une diminution de 17 personnes, correspondant à une baisse de 21,52%. D’un point de vue du niveau d’études, les effectifs titulaires d’un bachelor, d’un master et d’autres diplômes diminuent respectivement de 7, 1 et 9 personnes ; d’un point de vue de l’âge, les effectifs de moins de 30 ans diminuent de 8 personnes (baisse de 47,06%), et ceux âgés de 30 à 40 ans diminuent de 9 personnes (baisse de 23,68%).

Flux de trésorerie : amélioration significative des flux de trésorerie liés à l’exploitation, pression sur les flux d’investissement

Flux de trésorerie globaux : réduction nette de 44,16 millions de yuans de trésorerie et équivalents de trésorerie

En 2025, l’augmentation nette des liquidités et équivalents de trésorerie est de -44,163,480,19 yuans, contre -182,674,317,13 yuans en 2024, soit une amélioration de 75,82% en glissement annuel.

Flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles : le solde se rétrécit à -25,06 millions de yuans, amélioration notable

Le flux de trésorerie net généré par les activités opérationnelles s’élève à -25,056,905,58 yuans, contre -114,182,508,17 yuans en 2024, soit une amélioration de 78,06% en glissement annuel, principalement due à une diminution des paiements de factures de matières et d’impôts sur la période. Le total des entrées de trésorerie provenant des activités opérationnelles est de 598,533,974,38 yuans, en baisse de 22,07% en glissement annuel ; le total des sorties de trésorerie est de 623,590,879,96 yuans, en baisse de 29,32% en glissement annuel. Sur le volet sorties, la baisse est plus forte que celle des entrées, ce qui améliore nettement le solde net.

Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement : le solde descend à -27,75 millions de yuans, la pression sur les sorties augmente

Le flux de trésorerie net généré par les activités d’investissement est de -27,753,443,49 yuans, contre -15,381,179,83 yuans en 2024, soit une baisse de 80,44% en glissement annuel. Cela s’explique principalement par le fait qu’au cours de la période précédente, la société a récupéré des investissements dans le fonds de Dun Jun Xiang Ye ; sur la période actuelle, il n’y a pas de récupération de montants importants de ce type. Dans le même temps, les paiements de trésorerie liés aux investissements de la période actuelle s’élèvent à 94,516,008,56 yuans, contre 114,420,832,80 yuans en 2024, bien que les paiements aient diminué. Cependant, la trésorerie reçue lors de la récupération des investissements a reculé de 101,074,143,99 yuans à 66,161,097,50 yuans, soit une baisse plus marquée, ce qui met le solde sous pression.

Flux de trésorerie liés aux activités de financement : solde net redevenu positif à 8,64 millions, pression de financement allégée

Le flux de trésorerie net généré par les activités de financement s’élève à 8,646,868,88 yuans, contre -53,110,629,13 yuans en 2024, soit une amélioration de 116,28% en glissement annuel. Cela s’explique principalement par les dividendes distribués et le rachat d’actions effectués lors de la période précédente : sur la période actuelle, il n’y a pas de telles dépenses importantes. Par ailleurs, sur la période actuelle, la société a obtenu des emprunts, avec une trésorerie reçue de 39,016,592,66 yuans, contre 11,110,000,00 yuans en 2024, soit une forte augmentation, ce qui fait passer le flux de trésorerie de financement de négatif à positif.

Rémunération de la direction : la fourchette des rémunérations des cadres dirigeants est stable

Rémunération avant impôts du président : 450 000 yuans

Le président Shi Yanxiang a reçu, au cours de la période couverte par le rapport, un total de rémunérations avant impôts versées par la société de 450 000 yuans, ce qui correspond à la situation bénéficiaire globale de la société. En 2025, la société a réalisé un retournement vers le profit, et la rémunération est restée stable.

Rémunération avant impôts du directeur général : 1,2001 million de yuans

Le directeur général Hu Jiang a reçu, au cours de la période couverte par le rapport, un total de rémunérations avant impôts de 1,2001 million de yuans. C’est le montant le plus élevé parmi les cadres dirigeants de la société, ce qui reflète la valeur de ses responsabilités clés en matière de gestion.

Rémunération avant impôts du vice-directeur général : 325 200 yuans

Le vice-directeur général Wu Weijiang a reçu, au cours de la période couverte par le rapport, un total de rémunérations avant impôts de 325,200 yuans. Il remplit en parallèle les fonctions de secrétaire du conseil d’administration, et le niveau de rémunération correspond à la position de son poste.

Rémunération avant impôts du directeur financier : 376 100 yuans

Le directeur financier Yu Haifeng a reçu, au cours de la période couverte par le rapport, un total de rémunérations avant impôts de 376,100 yuans. Il est en charge du contrôle financier de la société, et la rémunération correspond à l’importance du poste.

Avertissement des risques : cinq grands risques à surveiller

Risque lié au contrôle du secteur immobilier

La demande de consommation pour les plafonds suspendus décoratifs est fortement liée au marché immobilier. Ces dernières années, la baisse du volume des nouvelles ventes de logements a exercé une pression importante sur l’industrie et le développement des activités de la société. En 2025, le chiffre d’affaires du canal projets de la société a chuté fortement de 40,64%, ce qui reflète déjà l’impact du ralentissement du marché immobilier. Si, par la suite, le marché immobilier continue à rester morose, le chiffre d’affaires et la rentabilité de la société subiront davantage de pression.

Risque de gestion des distributeurs

La société s’appuie principalement sur un modèle de magasins de distributeurs. Si l’équipe des distributeurs se développe mais que le niveau de gestion de la société ne s’améliore pas en parallèle, ou si l’évolution du marché rend les systèmes de gestion inadaptés, cela affectera la performance de la société et l’image de marque. En 2025, le chiffre d’affaires du canal distributeurs et clients finaux est meilleur que celui du canal projets, mais il a encore reculé de 13,83%, d’où la nécessité de surveiller la stabilité du système de distributeurs.

Risque de fluctuations des prix des matières premières

Les principales matières premières de la société sont des plaques d’aluminium et des plaques d’acier, et leurs prix fluctuent fortement sous l’effet du marché des métaux. Si les prix des matières premières augmentent fortement à court terme, cela comprimera directement la marge brute et la performance opérationnelle de la société. En 2025, la marge brute globale de la société est de 25,74%, légèrement supérieure aux 24,81% de 2024, mais les fluctuations des prix des matières premières restent un risque potentiel.

Risque de contrefaçon des produits

Les produits de la société sont un étalon des tendances dans l’industrie et sont souvent copiés et contrefaits. Si ce type d’événements se produit en grand nombre, cela endommagera l’image de marque et la performance opérationnelle de la société. Il convient de surveiller en continu l’efficacité des mesures de protection de la propriété intellectuelle de la société.

Risque de fluctuations saisonnières des résultats

L’industrie des plafonds suspendus décoratifs présente une saisonnalité évidente : le premier semestre, en particulier le premier trimestre, correspond à une période creuse, tandis que le second semestre est une période favorable. Au premier trimestre 2025, la société n’a réalisé qu’un bénéfice net de 2,171,421,27 yuans, soit 17,55% du bénéfice net annuel. La fluctuation saisonnière des résultats peut entraîner de grandes différences de flux de trésorerie et de rentabilité entre les trimestres. Il faut donc se méfier des risques de pression sur les fonds en période creuse et des risques de fluctuations de rentabilité.

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Responsable : Xiao Lang Kuaibao