Perspectives du marché boursier au deuxième trimestre 2026 : Ne pas paniquer, se réajuster

Perspectives du marché boursier – Points clés – T2 2026

• Le marché boursier américain s’échange avec une décote de 12% par rapport à l’ensemble de nos valorisations.
• Les actions sont sous-évaluées, mais pour une raison : un avenir particulièrement sombre et un affaiblissement de la dynamique macroéconomique se profilent.
• Cette volatilité crée des opportunités pour prendre des profits et réallouer vers des secteurs et des actions sous-évalués.

Dans nos Perspectives 2026, nous avons relevé de nombreuses raisons clés pour lesquelles nous pensions que 2026 serait plus volatile que 2025. Nous ne savions pas à quel point cela se concrétiserait rapidement. Alors que le marché boursier global a évolué dans une fourchette de moins de 7%, cette fourchette masque une rotation significative des secteurs qui se produit en coulisses.

Sur la base d’un composite de nos valorisations intrinsèques des plus de 700 actions que nous suivons et qui sont cotées sur les bourses américaines, au 23 mars 2026, nous avons calculé que le marché des actions américaines s’échangeait à une estimation de prix/valeur juste de 0,88. Cela signifie que le marché s’échange avec une décote de 12% par rapport à nos estimations de la valeur juste.

		Price/Fair Value of Morningstar's US Equity Research Coverage at Month-End

Source : Morningstar Research Services, LLC. Données au 23 mars 2026.

Marché boursier américain sous-évalué—mais pour une raison

Le marché des actions américaines est attrayamment valorisé avec une décote de 12% par rapport à nos valorisations et montre à maintes reprises des signes d’envie de monter davantage dès que des mesures sont prises vers une modération du conflit avec l’Iran. Cependant, tant qu’il n’y a pas de signal public de la part de l’Iran indiquant qu’il est ouvert à des négociations, nous pensons que ces rallies resteront limités.

Même si le boom d’investissement dans l’intelligence artificielle a été un vent porteur important au cours des deux dernières années, une grande partie de cet optimisme est déjà reflétée dans les cours. Pour passer à l’étape suivante sur ces actions, nous pensons que les investisseurs recherchent une meilleure visibilité sur la façon dont les dépenses en capital liées à l’IA se traduisent en croissance des revenus et une plus grande efficacité permettant d’entraîner une expansion des marges opérationnelles.

À l’avenir, la saison des résultats du premier trimestre commence la semaine du 13 avril. Si les prix du pétrole restent élevés, les équipes dirigeantes pourraient émettre des prévisions plus prudentes afin d’intégrer une marge de sécurité dans un contexte d’incertitude croissante. Dans le même temps, les conditions macroéconomiques s’affaiblissent : la croissance ralentit, les pressions inflationnistes réapparaissent et les taux d’intérêt montent progressivement. Cela place la Fed dans une impasse : elle ne peut pas baisser les taux sans alimenter l’inflation, ni les relever sans risquer un ralentissement économique.

		Price/Fair Value by Morningstar Style Box

Source : Morningstar Research Services, LLC. Données au 23 mars 2026.

Par capitalisation, les grandes capitalisations sont devenues beaucoup plus attractives après leur repli lors du premier trimestre et se situent désormais à une décote de 13% par rapport à la valeur juste. Les actions de taille intermédiaire ont conservé leur valeur et ne sont qu’à 6% de décote. Les small caps restent les plus attractives, avec une décote de 17% par rapport à notre estimation de la valeur juste.

Par style, les valeurs de croissance sont devenues beaucoup plus attractives. La croissance a été la plus durement touchée jusqu’ici cette année, mais nous avons relevé nos valorisations sur plusieurs valeurs de croissance ; ainsi, le secteur est devenu plus sous-évalué par rapport au trimestre précédent. À la décote actuelle de 21%, les actions de croissance n’ont été négociées avec cette ampleur de décote que moins de 5% du temps depuis 2011. De façon similaire, un repli parmi les actions « core », conjugué à quelques hausses de la valeur juste, a ramené les actions core à une décote de 10% par rapport à ce qui était considéré comme équitable le trimestre dernier. La valorisation des valeurs « value » est restée stable puisque nos hausses de valorisation ont correspondu au rendement de la catégorie.

Où nous voyons de la valeur par secteur

Les valeurs technologiques, en particulier les logiciels, ont été fortement touchées sur la période à date pour le trimestre, mais nous avons relevé plusieurs de nos valeurs justes, car les hyperscalers ont publié des plans de dépenses d’investissement pour 2026 encore plus élevés que prévu, propulsant encore plus haut le boom du déploiement de l’IA. La combinaison de prix plus bas et de valorisations plus élevées a ramené le secteur à une décote de 23%. Depuis 2011, le secteur technologique n’a connu une décote de cette ampleur que lorsque le marché a atteint son plus bas en 2022 et au plus fort de la crise de la dette souveraine et de la crise bancaire européenne en 2011.

Tout au long de 2025, les investisseurs s’intéressaient peu au secteur de l’énergie, mais nous avons recommandé de le surpondérer, car il faisait partie des secteurs les plus sous-évalués, présentait un rendement de dividendes attractif et jouerait un rôle de couverture naturelle contre l’inflation et/ou des enjeux géopolitiques. Le secteur a tenu cette promesse et a progressé de 34% cette année. Après cette envolée, c’est désormais le secteur le plus surévalué. Nous avons récemment commencé à recommander de récolter des profits.

Le trimestre dernier, les valeurs financières étaient le secteur le plus surévalué, mais après avoir le plus chuté, le secteur se situe désormais à une légère décote. De même, les valeurs de consommation cycliques surévaluées ont été le deuxième secteur le moins performant et sont désormais valorisées de manière attrayante.

		Morningstar Price/Fair Value by Sector

Source : Morningstar Research Services, LLC. Données au 23 mars 2026.

Les valeurs « value » bénéficient d’une fuite vers la sécurité, tandis que les valeurs « core » et de croissance se contractent

L’indice Morningstar US Market Index a chuté de 3,49% sur la période allant jusqu’au 23 mars 2026.

La catégorie « value » a évité le repli du marché : la performance de plus de 34% dans le secteur de l’énergie a été plus que suffisante pour compenser les pertes ailleurs dans la catégorie « value ».

La catégorie « core » a été pénalisée par ses pondérations élevées en technologie, consommation cyclique et valeurs financières, les trois secteurs les plus en baisse. Parmi les participations individuelles, le repli de Microsoft MSFT à lui seul a représenté 38% de la perte de la catégorie.

Le secteur de la technologie représente 42% de la catégorie « croissance » et a été le principal facteur négatif de la performance. Les pertes de Nvidia NVDA, Meta Platforms META, Broadcom AVGO et Oracle ORCL, ainsi que du précédent « highflyer » surévalué Eli Lilly LLY ont entraîné les plus grandes pertes, mais les pertes se sont propagées à l’ensemble de la catégorie « croissance ».

Tout comme les actions de méga-capitalisation ont eu un impact disproportionné à la hausse ces dernières années, les pertes de ces mêmes actions cette année ont tiré les grandes capitalisations vers le bas. Les plus grands contributeurs négatifs comprenaient Microsoft, Apple AAPL, Nvidia, Amazon AMZN et Tesla TSLA.

Les mid-caps ont résisté à la tendance à la baisse et ont mieux fait, car la combinaison de leur exposition aux actions de l’énergie et au matériel lié à l’IA a été plus que suffisante pour compenser les pertes ailleurs.

Il n’est pas surprenant que les small caps aient tenu leur rang avec une perte minimale : d’après nos valorisations, c’était la partie la plus attrayante du marché au moment d’attaquer l’année.

		Morningstar US Market Index Fell 3.49% for the Quarter to Date

Source : Morningstar Research Services, LLC. Données au 23 mars 2026.

La rotation vers l’énergie et les valeurs défensives entraîne une amplitude particulièrement large des rendements par secteur

Les valeurs de l’énergie ont bondi alors que les prix du pétrole ont grimpé après la campagne de bombardements menée par les États-Unis en Iran. Les valeurs industrielles liées à la défense et au boom de déploiement de l’IA ont bien performé.

L’état d’esprit « risk-off » a aussi entraîné une rotation vers les valeurs défensives, ce qui a conduit à des gains dans les secteurs de la consommation défensive et des services publics. La santé a reculé, mais un tiers de la baisse est attribuable directement à la perte liée à Eli Lilly surévaluée.

Avec l’offre de pétrole contrainte au Moyen-Orient, les entreprises dont les matières premières proviennent de sources terrestres, comme les entreprises américaines de chimie et d’engrais, devraient bénéficier au détriment de leurs concurrents internationaux, ce qui fait monter le secteur des matières premières.

Le trimestre dernier, nous avions noté que les valeurs financières étaient le deuxième secteur le plus surévalué, car le marché avait surestimé la croissance du revenu net d’intérêt. La Fed étant maintenue, dans un avenir prévisible, les actions bancaires ont chuté.

Des prix du pétrole plus élevés et des taux d’intérêt plus élevés vont réduire les dépenses discrétionnaires—ce qui explique le repli des valeurs de consommation cycliques.

		Returns by Sector: Quarter to Date (%)

Source : Morningstar Research Services, LLC. Données au 23 mars 2026.

Encore plus de volatilité—Réallocations à envisager et risques clés à surveiller

Nous pensons que même après la modération du conflit en Iran, la volatilité restera élevée, car plusieurs risques clés pourraient se matérialiser.

Ces risques incluent :

• Des prix du pétrole élevés mènent à la stagflation :
  • Ralentissement du taux de croissance économique
  • Inflation plus élevée que prévu
• Les actions d’IA nécessitent une croissance encore plus forte pour soutenir des valorisations élevées
• Un nouveau président prendra les rênes à la Fed
• Prochaines élections législatives de mi-mandat
• Reprise des négociations sur le commerce et les tarifs
• Affaiblissement des fondamentaux sur les marchés du crédit privé
• Économie chinoise plus faible que prévu/accélération du ralentissement
• Les obligations du gouvernement japonais subissent des pertes lorsque les rendements augmentent et que le yen s’affaiblit

Dès lors, la question est : comment les investisseurs peuvent-ils se positionner pour tirer parti de la volatilité ?

D’après les mouvements du marché et des secteurs, nous voyons un certain nombre d’opportunités pour réajuster les portefeuilles afin de profiter des variations de valorisation.

Par exemple, en 2025, nous avons recommandé aux investisseurs de surpondérer le secteur de l’énergie, car il était sous-évalué, affichait un rendement de dividendes élevé et agirait comme une couverture naturelle de portefeuille contre une inflation plus forte que prévu ou des enjeux géopolitiques. Cette couverture a fonctionné, et il est maintenant un bon moment pour prendre au moins une partie de ce profit et le réallouer vers d’autres secteurs qui ont été trop durement touchés.

Le trimestre dernier, nous avons aussi recommandé un portefeuille en forme de « barbell », afin de conserver le potentiel de hausse supplémentaire que nous voyons dans les actions technologiques et liées à l’IA, tout en utilisant des valeurs « value » de haute qualité pour équilibrer ces positions contre le risque de volatilité élevée en 2026. Comme les actions « value » ont progressé et que les actions liées à l’IA et à la technologie ont reculé, c’est maintenant un bon moment pour verrouiller une partie des profits sur ces valeurs « value » et se réallouer vers des actions de croissance sous-évaluées et survendues.