Généreux versement de 41,8 milliards ! La Chine Shenhua a vu son chiffre d'affaires et son bénéfice net diminuer l'année dernière, avec un taux de distribution de près de 80 %.

Le 30 mars, « le roi du charbon » China Shenhua (601088) a publié son dernier rapport annuel. En 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2949,16 milliards de yuans, en baisse de 13,2 % en glissement annuel ; son bénéfice net s’est établi à 528,49 milliards de yuans, en baisse de 5,3 % ; son bénéfice de base par action s’est élevé à 2,66 yuans.

China Shenhua indique qu’au cours de la période considérée, sous l’effet de facteurs tels que les relations entre l’offre et la demande sur le marché du charbon, son volume de vente de charbon et son prix de vente moyen ont respectivement diminué de 6,4 % et 12,1 %, entraînant une baisse de 17,7 % des revenus issus de la vente de charbon en glissement annuel. Le secteur de l’électricité a également subi une pression : en raison notamment de la baisse des heures d’utilisation de la production thermoélectrique et de la baisse des tarifs, les volumes de vente d’électricité et le prix de vente moyen de l’électricité ont respectivement reculé de 3,9 % et 4 %, ce qui a entraîné une baisse de 9,3 % des revenus de vente d’électricité en glissement annuel.

En revanche, l’activité de la pétrochimie charbon (coal-to-chemicals) a fait preuve d’une solidité. Bénéficiant d’une base de maintenance moins élevée sur la période correspondante de l’année précédente et d’une hausse de la production, les ventes de polyéthylène et de polypropylène ont progressé respectivement de 12,6 % et 11,5 % en glissement annuel, ce qui a permis à l’activité pétrochimie charbon de dégager une croissance des revenus de 1,7 % en glissement annuel.

En matière de distribution des bénéfices, China Shenhua poursuit sa tradition de versement de dividendes élevés. Fin 2025, China Shenhua prévoit de verser 1,03 yuan de dividende en numéraire par action. En y ajoutant les dividendes en numéraire versés au milieu de l’année dernière, il est estimé que l’ensemble des dividendes en numéraire versés sur l’année s’élèveront à 418,11 milliards de yuans, soit 79,1 % du bénéfice net.

Les données de Wind montrent qu’à compter de son introduction en bourse sur le marché A en 2007, China Shenhua a accumulé un total de 5023,39 milliards de yuans de dividendes en numéraire, avec un taux de distribution annuel moyen de 63,58 %. Au cours des trois dernières années, le taux annuel moyen de distribution de dividendes a même atteint 229,79 %.

S’agissant des réserves de ressources, au 31 décembre 2025, les ressources de charbon détenues par China Shenhua ont augmenté de 7,05 milliards de tonnes en glissement annuel pour atteindre 41,41 milliards de tonnes ; les réserves exploitables détenues ont aussi augmenté de 2,22 milliards de tonnes en glissement annuel pour atteindre 17,31 milliards de tonnes.

Il convient de noter que la société, en décembre 2025, a divulgué son intention d’acquérir les activités de production et d’extraction de charbon, de centrales thermoélectriques au charbon, de pétrochimie charbon et de services logistiques détenues par China Energy Investment Group, par le biais d’une émission d’actions A et de paiements en espèces. Une fois la transaction finalisée, les ressources de charbon détenues par la société devraient passer à 68,49 milliards de tonnes, soit une hausse de 64,72 % ; les réserves exploitables de charbon devraient atteindre 34,5 milliards de tonnes, soit une hausse de 97,71 % ; et la production de charbon devrait s’établir à 0,512 milliard de tonnes, soit une hausse de 56,57 %.

À l’échelle globale du secteur, en 2025, la capacité de garantie de l’approvisionnement énergétique en Chine s’est effectivement renforcée. La production de charbon brut et la consommation de charbon marchand sont restées stables, et le rôle de « filet de sécurité » du charbon s’est davantage mis en évidence. Sur l’ensemble de l’année, les prix du charbon ont connu des fluctuations sur une large fourchette, avec un point central en repli.

Du côté de l’offre, la production intérieure de charbon a maintenu une tendance à la hausse régulière. D’après les données du Bureau national des statistiques, en 2025, la production de charbon brut des entreprises au-dessus de la taille réglementaire (規上) s’est établie à 4,83 milliards de tonnes, en hausse de 1,2 % en glissement annuel. Les importations, bien qu’en baisse de 9,6 % en glissement annuel à 0,49 milliard de tonnes, se situent encore à un niveau historiquement élevé, deuxième plus haut. Du côté de la demande, la consommation nationale de charbon marchand s’est élevée à 4,99 milliards de tonnes, en baisse de 0,7 % en glissement annuel. Parmi celle-ci, le secteur de la production d’électricité représente environ 58,3 % de la consommation totale : sa consommation de charbon a reculé de 2,1 % en glissement annuel. La consommation de charbon par l’industrie chimique a, elle, augmenté de 10,2 %.

Sous l’effet du contexte de détente sur l’offre et la demande, le point central des prix du charbon a nettement baissé, et la rentabilité du secteur s’est fortement contractée. D’après les données de Wind, en 2025, le prix moyen de clôture au comptant du charbon vapeur au niveau 5500 kcal/kg du port de Qinhuangdao a été de 696,88 yuans/tonne, en baisse de 18,49 % en glissement annuel. L’industrie de l’extraction du charbon et du lavage a dégagé un total de profits de 3520 milliards de yuans, en baisse de 41,8 %.

En entrant en 2026, sous l’effet de facteurs tels que les conflits au Moyen-Orient, la reprise de la demande en énergie charbon-électricité à l’international a fait monter les prix du charbon. Au 27 mars, le prix moyen au comptant au port de Qinhuangdao du charbon vapeur 5500 kcal/kg était déjà remonté à 761 yuans/tonne. Sur les deux premiers mois, le total des profits de l’industrie de l’extraction du charbon et du lavage a augmenté de 4,5 % en glissement annuel ; le secteur montre des signes de redressement.

À la lumière de 2026, China Shenhua estime que la demande intérieure de charbon restera globalement stable, que le charbon destiné à l’électricité et à la cokéfaction demeurera essentiellement inchangé, que le charbon pour la chimie conserve des perspectives de croissance, que la production de charbon restera globalement stable, que la quantité de charbon importé pourrait rester stable ou diminuer légèrement, que l’offre et la demande sur le marché du charbon devraient globalement s’équilibrer, et que les prix évolueront par oscillations dans une fourchette raisonnable.

China Shenhua est la plus grande société cotée de charbon en Chine, ainsi qu’une société cotée A+H relevant du groupe China Energy Investment Group. Fondée en 2004, elle a été introduite à la Bourse de Hong Kong en 2005, puis à la Bourse de Shanghai en 2007. Ses activités comprennent six grands segments : charbon, électricité, chemins de fer, ports, transport maritime et pétrochimie du charbon. Au 31 mars à la clôture, China Shenhua était à 46,75 yuans par action, avec une capitalisation boursière de 9925,85 milliards de yuans.

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Responsable : Liu Wanli SF014