Yirui Technology 2025 Annual Report Analysis : flux de trésorerie d'exploitation en forte hausse de 261 % et bénéfice net attribuable aux actionnaires en hausse de 39,73 %

Interprétation des principaux indicateurs de rentabilité

Revenu d’exploitation : +22,90 % en glissement annuel, de nouvelles activités comme moteur de croissance

En 2025, la société a réalisé un revenu d’exploitation de 2,251 milliards de yuans, en hausse de 22,90 % en glissement annuel. La croissance est principalement attribuable à la progression stable des activités relatives aux composants essentiels pour les rayons X numériques et aux solutions globales, ainsi qu’à l’accélération de la nouvelle activité de panneaux arrière à microaffichage à base de silicium. Par trimestre, le revenu d’exploitation du 4e trimestre atteint 702 millions de yuans, soit le niveau le plus élevé de l’année, ce qui montre que la demande liée aux commandes de fin d’année est dynamique.

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• | | 2e trimestre (milliards de yuans) | 5,85 |
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• | | 3e trimestre (milliards de yuans) | 4,82 |
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• | | 4e trimestre (milliards de yuans) | 7,02 |
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Résultat net : résultat net attribuable aux actionnaires de 650 millions de yuans, +39,73 %

En 2025, la société a réalisé un résultat net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées de 650 millions de yuans, en hausse de 39,73 % en glissement annuel. Le taux de croissance est nettement supérieur à celui du revenu d’exploitation, principalement grâce à l’amélioration de la marge brute et à l’optimisation du contrôle des dépenses. Le résultat net ajusté des éléments non récurrents (« non-GAAP » / hors éléments non récurrents) s’élève à 619 millions de yuans, en hausse de 41,05 % ; la qualité de la rentabilité est élevée.

Bénéfice par action : BPA de base 3,20 yuans, +37,34 %

En 2025, le BPA de base s’établit à 3,20 yuans par action, en hausse de 37,34 % ; le BPA hors éléments non récurrents s’élève à 3,05 yuans par action, en hausse de 39,27 %. La croissance du bénéfice par action correspond fondamentalement à celle du résultat net, reflétant l’amélioration de la croissance des bénéfices de la société en faveur de la rémunération des actionnaires.

Analyse du contrôle des dépenses

Total des charges : optimisation de la structure, investissements R&D continuellement renforcés

En 2025, les charges de la période de la société totalisent 5,7066 milliards de yuans, soit +5,58 % en glissement annuel ; la croissance est inférieure à celle du revenu d’exploitation, et les effets du contrôle des dépenses sont remarquables. Parmi elles, les dépenses de R&D affichent la plus forte hausse. Les frais de vente augmentent en parallèle avec la progression du chiffre d’affaires, les frais de gestion diminuent quelque peu, et les frais financiers passent d’un solde négatif à un solde positif.

Frais de vente : en hausse avec le revenu, la part reste globalement stable

Les frais de vente s’élèvent à 8720,60 milliers de yuans, en hausse de 25,15 % ; ils sont globalement alignés sur le taux de croissance du revenu d’exploitation. Ils sont principalement utilisés pour le développement du marché, la relation avec les clients et la construction de plateformes de vente à l’étranger. Le ratio des frais de vente s’établit à 3,87 %, quasiment inchangé par rapport à l’année précédente, ce qui traduit une efficacité élevée de l’investissement en dépenses.

Frais de gestion : -8,63 % en glissement annuel, effets de contrôle marqués

Les frais de gestion s’élèvent à 12 646,61 milliers de yuans, en baisse de 8,63 % en glissement annuel. Cela s’explique principalement par l’optimisation des processus de gestion de la société et la réduction des coûts opérationnels. Le ratio des frais de gestion est de 5,62 %, en baisse de 1,60 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, ce qui reflète l’amélioration de l’efficacité de la gestion interne.

Frais financiers : passage du négatif au positif, pertes de change en hausse

Les frais financiers s’élèvent à 1719,51 milliers de yuans, contre -443,67 milliers de yuans à la même période l’an dernier. Cela s’explique principalement par l’augmentation des pertes de change au cours de la période concernée. La part des activités à l’étranger est élevée, et la fluctuation des taux de change a un impact important sur les frais financiers.

Dépenses de R&D : investissement élevé continu, représentant 15,09 % du CA

Les dépenses de R&D s’élèvent à 33 969,98 milliers de yuans, en hausse de 9,52 % ; elles représentent 15,09 % du revenu d’exploitation. Bien qu’elles soient légèrement en baisse par rapport à l’année précédente, elles restent à un niveau d’investissement élevé. Au cours de la période, la société continue de mener des recherches et développements dans des domaines tels que les détecteurs de rayons X numériques et les panneaux arrière à microaffichage à base de silicium. Elle a déposé 46 nouvelles demandes de droits de propriété intellectuelle, dont 28 demandes de brevets d’invention, posant ainsi une base technologique pour le développement à long terme.

Situation des équipes de R&D

Taille de l’équipe stable, structure optimisée

Au 31 décembre 2025, la société compte 663 personnels de R&D, soit 28,93 % de l’effectif total de la société. Ce chiffre est en légère baisse par rapport à l’année précédente, mais la rémunération totale des personnels de R&D s’élève à 23365,37 milliers de yuans, en hausse de 22,47 %. La rémunération moyenne par personnel de R&D est de 35,24 milliers de yuans, en hausse de 16,92 %, ce qui montre l’importance accordée par la société aux talents en R&D. Dans la structure des diplômes des personnels de R&D, on compte 30 doctorats, 195 masters et 438 licences et au-dessous ; la proportion de talents à haut niveau d’études atteint 33,94 %. Pour la structure par âge, la tranche 30-40 ans domine, représentant 48,11 % ; l’équipe est plus jeune et riche d’expérience.

Analyse des flux de trésorerie

Flux de trésorerie globaux : solde net passant du négatif au positif, forte amélioration de la capacité d’auto-financement

En 2025, le solde net de trésorerie de la société s’élève à 1,192 milliards de yuans, contre 381,15 millions de yuans l’année précédente. Il augmente de 212,86 %. Cette amélioration s’explique principalement par la forte hausse des flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles, l’élargissement des sorties de trésorerie liées aux activités d’investissement et l’augmentation des entrées liées aux activités de financement.

Flux de trésorerie des activités opérationnelles : hausse spectaculaire de 261 %, capacité de recouvrement nettement améliorée

Les flux de trésorerie nets générés par les activités opérationnelles s’élèvent à 1,302 milliards de yuans, en hausse de 261,19 % en glissement annuel. Cela s’explique principalement par l’augmentation des fonds reçus au titre des dépôts de garantie de performance et du recouvrement des ventes au cours de la période concernée. Les liquidités reçues des ventes de biens et de la fourniture de services s’élèvent à 2,314 milliards de yuans, en hausse de 28,87 %, ce qui est supérieur au taux de croissance du revenu d’exploitation ; les conditions de recouvrement des comptes clients sont bonnes.

Flux de trésorerie des activités d’investissement : sorties en hausse, mise en place de projets à long terme

Le solde net des flux de trésorerie des activités d’investissement est de -2,149 milliards de yuans, et les sorties se sont élargies de 90,26 % en glissement annuel. Cela s’explique principalement par le fait que la société utilise des fonds collectés inutilisés pour acheter des produits de gestion de trésorerie, augmente les investissements à l’étranger et construit des actifs à long terme. Au cours de la période, la société a renforcé ses investissements dans des projets à long terme tels que le projet de panneaux arrière à microaffichage à base de silicium afin de préparer l’avenir.

Flux de trésorerie des activités de financement : entrées en hausse, canaux de financement diversifiés

Le solde net des flux de trésorerie liés aux activités de financement s’élève à 203,88 millions de yuans, en hausse de 77,28 % en glissement annuel. Cela s’explique principalement par l’émission d’actions A à des objets spécifiques au cours de la période concernée et par l’augmentation de capital et l’élargissement de l’actionnariat d’A Yi Rui Hefei afin d’introduire des investisseurs stratégiques. Les canaux de financement de la société sont diversifiés et la trésorerie disponible est suffisante.

Interprétation des facteurs de risque

Risque de compétitivité centrale

2. Risque lié au développement de nouvelles technologies et de nouveaux produits : les segments d’activité de la société sont diversifiés et l’itération technologique est rapide. Si des produits innovants différenciés ne sont pas lancés en temps voulu, la compétitivité et la capacité bénéficiaire sur le marché pourraient être affaiblies. Les projets de R&D comportent une incertitude : si la R&D échoue ou si les produits manquent de compétitivité, cela nuira à la performance opérationnelle.
3. Risque d’être dépassé ou remplacé sur le plan technologique : la technologie dans l’industrie est dense ; si une technologie révolutionnaire apparaît et que la société ne parvient pas à réagir à temps, elle pourrait être dépassée ou remplacée, ce qui affecterait la performance opérationnelle.
4. Risque de départ de talents techniques clés et d’insuffisance de talents de pointe : les personnels techniques clés constituent un élément déterminant pour le développement de la société. En cas de changement majeur, cela affectera la relation avec les clients, l’avancement des projets en cours et la gestion quotidienne des opérations. Si la société ne parvient pas à attirer continuellement des talents de pointe, cela pourrait conduire à un retard sur les percées technologiques et l’innovation produit.

Risques opérationnels

2. Risque de fluctuations de la disponibilité et des prix de certaines matières premières : la société concentre ses achats de matières premières clés telles que des capteurs et des puces. La part des achats à l’étranger dépasse 20 %. En cas d’arrêt d’approvisionnement des fournisseurs ou de baisse de la qualité des produits, la production normale pourrait être affectée. Si les fluctuations des prix des matières premières ne peuvent pas être répercutées rapidement, cela affectera la marge brute et le niveau de rentabilité.
3. Risque de protection de la propriété intellectuelle et de fuite des technologies clés : la technologie clé de la société constitue un avantage concurrentiel. Si la protection de la propriété intellectuelle n’est pas suffisante ou si une fuite de technologie clé survient, cela affectera la compétitivité des produits et la performance opérationnelle.
4. Risque lié aux ressources humaines : la demande en talents professionnels dans l’industrie augmente ; si des personnels clés quittent la société, cela peut conduire à des fuites technologiques et entraver le développement de nouveaux produits et de nouveaux marchés. Si la société ne parvient pas à attirer continuellement des talents professionnels, elle pourrait prendre du retard en matière de percées technologiques, d’innovation produit, etc.
5. Risque de gestion et de contrôle interne lié à l’expansion de l’échelle de la société : la société connaît une expansion de ses actifs, de ses activités, de ses entités et de son personnel. Cela impose des exigences plus élevées à l’égard de la structure organisationnelle et de la capacité de gestion opérationnelle. Si le système de contrôle interne et le niveau de gestion ne peuvent pas s’adapter, des risques de gestion et de contrôle interne peuvent survenir.
6. Risque lié à la dépréciation et à l’amortissement additionnels lors du transfert d’actifs à long terme depuis des projets en construction : au terme de la période, le solde des projets en construction s’élève à 1,488 milliards de yuans ; par la suite, ils seront progressivement transférés à des actifs à long terme, ce qui entraînera une augmentation considérable de la dépréciation et de l’amortissement. Si les revenus des projets ne répondent pas aux attentes, la performance opérationnelle sera affectée.
7. Risque d’augmentation de la concentration clients et de hausse des ventes liées : dans le segment des panneaux arrière à microaffichage à base de silicium, le client direct est Vision View Technology (partie liée). Si de nouveaux clients ne peuvent pas être développés ou si la relation de partenariat change, la performance opérationnelle sera affectée.

Risques financiers

2. Risque lié à un solde élevé de comptes clients : au terme de la période, la valeur comptable des comptes clients s’élève à 722 millions de yuans, soit 5,63 % du total des actifs. Si la situation économique se détériore ou si l’état d’exploitation des clients change, cela peut entraîner des pertes pour créances irrécouvrables et affecter le niveau de profit.
3. Risque de fluctuations, voire de baisse, de la marge brute : la marge brute des produits de la société est sensible à des facteurs tels que le prix de vente et la structure des produits. Si la demande en aval baisse, si la concurrence s’intensifie ou si le contrôle des coûts est insuffisant, la marge brute pourrait fluctuer ou diminuer.
4. Risque de changement de politique fiscale : la société et certaines de ses filiales sont des entreprises de haute technologie bénéficiant d’un taux d’impôt sur le revenu des entreprises de 15 %. Si la politique fiscale change, les coûts d’exploitation et la charge fiscale augmenteront, affectant la performance opérationnelle.
5. Risque de change : la société et certains clients et fournisseurs utilisent une tarification en devise et règlent en devises ; les fluctuations du taux de change affectent la compétitivité à l’export et les gains/pertes de change. Une forte appréciation ou dépréciation du renminbi affectera la capacité bénéficiaire.
6. Risque d’augmentation des stocks et de pertes dues à la dépréciation des stocks : au terme de la période, la valeur comptable des stocks s’élève à 822 millions de yuans, soit 6,41 % du total des actifs. Si les prévisions du marché ou les besoins des clients changent, cela peut entraîner un ralentissement de la consommation des stocks ou une baisse de la valeur nette recouvrable. La société fait face à un risque de pertes dues à la dépréciation des stocks.
7. Risque d’augmentation continue des dettes portant intérêt et du ratio d’endettement : au terme de la période, le ratio actif-passif est de 47,98 %. Les emprunts à long terme s’élèvent à 2,400 milliards de yuans et les obligations à payer à 1,316 milliard de yuans. Si les dettes portant intérêt et le ratio actif-passif augmentent davantage, cela entraînera des frais financiers plus élevés et des risques, et affectera le niveau de profit.

Risques liés au secteur

2. Risque de ralentissement du développement dû à la baisse de la conjoncture du secteur : si la conjoncture du secteur se détériore et que la demande du marché pour les composants essentiels de rayons X numériques diminue, cela limitera le développement rapide de la société et affectera le niveau de rentabilité.
3. Risque de baisse des prix des produits : l’intensification de la concurrence dans l’industrie entraîne une baisse continue des prix des produits. Si la société ne parvient pas à réduire les coûts via la production à grande échelle et l’amélioration du taux de rendement, ou si elle ne parvient pas à se positionner sur des produits à plus forte valeur ajoutée, la marge brute pourrait baisser, affectant la capacité bénéficiaire.
4. Risque de concurrence sur le marché : le secteur dispose d’un large espace de marché pouvant attirer davantage de nouveaux entrants. Si la société ne maintient pas ses avantages dans la recherche et le développement de produits, la gestion de la qualité, etc., elle pourrait faire face à un risque de baisse de sa part de marché.

Risques liés à l’environnement macroéconomique

2. Risque lié aux frictions commerciales et à la géopolitique : la situation internationale est complexe ; les problèmes de géopolitique peuvent affecter l’exploitation des filiales à l’étranger de la société. Si les frictions commerciales s’intensifient, cela affaiblira la compétitivité des activités d’exportation et affectera le niveau de rentabilité.
3. Risque de changement des politiques du secteur médico-sanitaire : les produits de la société sont principalement utilisés dans le domaine médical. Si les politiques du secteur médico-sanitaire changent et que la demande du marché pour les équipements d’imagerie par rayons X baisse, cela affectera la croissance de l’activité et la capacité bénéficiaire.
4. Risques opérationnels causés par d’autres événements imprévus : des événements imprévus tels que des épidémies, des attaques terroristes ou des catastrophes naturelles peuvent affecter l’environnement commercial, les infrastructures et la vie des populations, puis affecter l’exploitation des activités de la société.

Interprétation des rémunérations des dirigeants (administrateurs, superviseurs, etc.)

Rémunération du président : 1,5020 millions de yuans avant impôt

Tieer Gu, président du conseil, a reçu de la société un total de rémunération avant impôt de 1,5020 millions de yuans au cours de la période concernée. En même temps, il a augmenté sa participation via des modalités telles que l’augmentation de capital par le biais du capital de réserve et la mise en œuvre d’incitations en actions, et sa rémunération est liée à la croissance de la performance de la société.

Rémunération du directeur général : 1,5020 millions de yuans avant impôt

Le directeur général est également nommé par Tieer Gu, et la rémunération avant impôt totale s’élève à 1,5020 millions de yuans. Il est responsable de la stratégie de la société et de la gestion opérationnelle, et sa rémunération est étroitement liée à la performance opérationnelle de la société.

Rémunération du vice-directeur général : maximum 0,9855 million de yuans

La rémunération du vice-directeur général est la suivante : Chengbin Qiu 1,2507 millions de yuans avant impôt, Zhang Guohua 0,9143 million de yuans, Dong Xiaoyu 0,9855 million de yuans, Zhao Dong 0,6500 million de yuans, etc. La rémunération du vice-directeur général est déterminée selon les responsabilités et la contribution aux performances, ce qui reflète le caractère raisonnable du système de rémunération de la société.

Rémunération du directeur financier : 0,4965 million de yuans avant impôt

Jiang Yan, directrice financière, a reçu de la société au cours de la période concernée un total de rémunération avant impôt de 0,4965 million de yuans. Elle a pris ses fonctions en août 2025 ; la rémunération est en adéquation avec les responsabilités du poste et le niveau du marché.

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