Magog Intelligent Rapport Annuel : Chiffre d'affaires en pleine croissance, profit en retard, l'introduction en bourse "A+H" accueille un vent favorable tout en faisant face à des défis | Voir le rapport financier

Source : Titanium Media

Le 30 mars soir, Meige Intelligent (002881.SZ) a publié son rapport de performance 2025. Au cours de la période sous revue, la société a enregistré un chiffre d’affaires de 3,747 milliards de yuans, en hausse de 27,39 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est élevé à 143 millions de yuans, en hausse de 5,27 %. Les deux principaux indicateurs clés ont tous deux atteint un niveau historique record depuis la création de l’entreprise, témoignant de la forte résilience du développement de son activité.

Mais dans le même temps, la marge bénéficiaire brute de son activité principale a chuté à 13,84 %, et la croissance du bénéfice net a nettement ralenti par rapport à celle du chiffre d’affaires. En cause, une double pression : l’ajustement de la structure des produits et les hausses cycliques des prix des puces de stockage.

À l’heure où l’IA côté terminal est considérée comme la prochaine grande voie de croissance, Meige Intelligent, qui vient de finaliser une cotation sur les plateformes « A+H » (à la fois à Hong Kong et sur le marché chinois), se trouve à un carrefour où opportunités et défis coexistent.

« Dérive » des profits sous l’effet de la forte croissance

Les caractéristiques principales du rapport de performance 2025 de Meige Intelligent peuvent être résumées ainsi : « forte croissance du chiffre d’affaires, croissance faible des profits, renforcement marqué à l’étranger, pression sur la marge brute ». Ce bilan montre non seulement sa capacité solide à conquérir des marchés, mais révèle aussi des défis à court terme liés à la qualité de sa rentabilité.

Au cours de la période sous revue, la société a réalisé un revenu d’exploitation de 3,747 milliards de yuans, soit une hausse de 27,39 % en glissement annuel. Dans un contexte de concurrence intensifiée à l’extrême dans l’industrie des modules de communication, cette croissance est vraiment remarquable, marquant une nouvelle étape pour l’échelle globale des opérations de la société. Dans son rapport annuel, l’entreprise attribue cela aux efforts de l’équipe et au développement sain, rapide, de l’ensemble de ses activités.

En décomposant la structure régionale, l’explosion du marché à l’étranger constitue le moteur central qui alimente la forte croissance du chiffre d’affaires global. En 2025, le marché à l’étranger de la société a généré un chiffre d’affaires de 1,401 milliard de yuans, en hausse de 74,47 % d’une année sur l’autre, bien au-delà du niveau global. La part du chiffre d’affaires à l’étranger dans le chiffre d’affaires total est passée de 27,30 % en 2024 à 37,39 %, soit une progression de plus de 10 points de pourcentage en un an. Le dynamisme de la croissance provient principalement de la demande liée aux modules intelligents IoT et aux produits haut débit sans fil 5G, ainsi que d’une hausse notable des volumes d’expédition de gros clients à l’étranger.

En contraste frappant avec le « crescendo » du chiffre d’affaires, les profits affichent des « pas hésitants ». En 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est établi à 143 millions de yuans, en hausse de seulement 5,27 % en glissement annuel, soit un écart de 22,12 points de pourcentage avec le taux de croissance du chiffre d’affaires. Le fait que la croissance du bénéfice net accuse un retard significatif sur celle du chiffre d’affaires indique directement un affaiblissement de la capacité bénéficiaire.

Le rapport annuel fournit une explication claire : premièrement, la marge bénéficiaire brute de l’activité principale a diminué ; deuxièmement, les charges de la période n’ont pas pu être optimisées en parallèle à l’échelle du chiffre d’affaires.

Parmi ces facteurs, la baisse de la marge brute est le nœud du problème. En 2025, la marge bénéficiaire brute de l’activité principale de la société s’est élevée à 13,84 %, en baisse marquée par rapport à la même période l’année précédente, et se situe à un niveau relativement bas au sein de l’industrie. Cela résulte d’un double étranglement :

D’abord, un ajustement partiel, par étapes, de la structure des produits : au cours de la période couverte, certains produits affichant une marge brute relativement plus faible ont concentré les expéditions, ce qui a tiré vers le bas le niveau global des marges ;

Ensuite, des hausses de prix cycliques des puces de stockage en amont : elles ont directement fait augmenter les coûts d’achat de la société. Dans le modèle économique « croissance du chiffre d’affaires grâce aux volumes, croissance des profits grâce à la marge », le rétrécissement de l’espace de marge a indéniablement érodé sérieusement la dynamique de croissance des profits de la société.

L’émergence d’une cotation « A+H » apporte un vent favorable, mais aussi des épreuves

Malgré la pression sur la rentabilité à court terme, si l’on examine le socle fondamental de Meige Intelligent, sa position de leader dans des domaines de segmentation émergents demeure solide, constituant ainsi sa principale « douve protectrice » pour faire face aux défis.

La société a été créée en 2007, et a été cotée à la Bourse de Shenzhen en 2017. Son activité principale a toujours été centrée sur la technologie de communication sans fil reposant sur des modules intelligents. Ses produits et solutions sont largement utilisés dans les domaines de l’IA de robots, des véhicules intelligents connectés, des appareils portables, etc., c’est-à-dire l’ensemble des domaines de l’Internet des objets. Après près de vingt ans d’approfondissement, Meige Intelligent a établi, dans plusieurs segments à forte croissance, des avantages de tête difficiles à remettre en cause.

D’après le rapport de Frost & Sullivan, la position de Meige Intelligent sur les marchés des segments clés est la suivante : sur le marché mondial des modules intelligents à forte puissance de calcul, classé n°1 mondial en termes de revenus, avec une part de marché de 29 %.

Sur l’industrie mondiale des modules embarqués 5G, classée n°1 mondial en termes de volumes expédiés en 2024, avec une part de marché de 35,1 %. La société est la première au monde à avoir déployé à grande échelle, à l’échelle commerciale, des modules intelligents 5G dans des véhicules à nouvelles énergies.

Sur le marché mondial des modules de communication sans fil, classé n°4 mondial en termes de revenus en 2024, avec une part de marché de 6,4 %, et une position stable au sein du premier échelon du secteur.

Par ailleurs, les segments dans lesquels évolue Meige Intelligent connaissent des opportunités structurelles sans précédent. À l’heure actuelle, le développement rapide des grands modèles d’IA (tels que ChatGPT, DeepSeek, Qwen, etc.) pousse la vague d’« intelligence » à accélérer sa pénétration, passant du cloud vers la périphérie/les dispositifs côté bord (« côté terminal »).

L’analyse sectorielle indique que l’évolution technique de l’IA côté terminal se concentrera sur la « stratification des ressources de calcul », le « packaging avancé » et le déploiement de modèles multimodaux côté terminal. Les lunettes d’IA, les voitures intelligentes et la médecine industrielle sont considérées comme les trois scénarios d’explosion les plus prometteurs. Cela correspond étroitement au positionnement de Meige Intelligent dans des domaines tels que les modules intelligents et les modules embarqués. On peut dire que la société se trouve à la porte d’un segment connaissant une croissance rapide.

Dans le même temps, en mars 2025, Meige Intelligent a réussi à être inscrite à la cote du conseil principal de la Bourse de Hong Kong, devenant la première société cotée « A+H » dans le domaine de l’IA côté terminal. Cette émission a été fortement reconnue par le marché des capitaux : l’offre publique à Hong Kong a été sursouscrite d’environ 174 fois. Les fonds levés nets s’élèvent à environ 945 millions de dollars de Hong Kong, injectant un précieux « flux de liquidités » à la société.

Selon la planification, cette levée de fonds sera principalement affectée à trois axes : 1. le développement de solutions de recherche et développement pour les modules intelligents à forte puissance de calcul et l’IA côté terminal ; 2. l’extension du réseau mondial de ventes et de services, avec un focus sur l’Asie-Pacifique, l’Europe et l’Amérique du Nord ; 3. le fonds de roulement. Ces orientations « une à l’intérieur, une à l’extérieur » sont claires : Meige Intelligent entend s’appuyer sur la force des capitaux pour renforcer davantage ses « atouts techniques » et ses « points faibles » en matière de mondialisation, afin de saisir l’opportunité historique de l’IA côté terminal.

Cependant, les opportunités vont toujours de pair avec les défis. La cotation « A+H », tout en apportant des fonds et un effet de marque, signifie aussi que la société devra faire face à un examen réglementaire plus strict et à une attention plus large de la part des investisseurs. Les attentes concernant la capacité bénéficiaire et la qualité de la croissance s’en trouvent également relevées.

De plus, la concurrence sectorielle continue de s’intensifier, et le risque de fluctuations des prix des matières premières en amont (telles que les puces) demeure. La façon d’optimiser la structure des produits pour améliorer la marge brute, la façon de contrôler les coûts, et la façon de convertir plus efficacement les avantages technologiques et la position sur le marché en profits : ce sont là des questions fondamentales auxquelles la direction doit impérativement répondre.

Dans l’ensemble, l’avenir de la société dépendra de plusieurs points : pourra-t-elle, grâce à des investissements en recherche et développement, dépasser le plafond de la valeur ajoutée produit ; pourra-t-elle, grâce à un déploiement à l’échelle mondiale, ouvrir de nouveaux espaces de croissance ; et pourra-t-elle, dans une concurrence sectorielle acharnée, contrôler efficacement les coûts et restaurer la marge brute. Tout cela déterminera jusqu’où la société pourra aller et jusqu’où elle pourra progresser dans la prochaine vague de transformation industrielle. Pour l’instant, il faut encore attendre que le temps et le marché en fassent la preuve. (Texte : « Company Observation » ; auteur : Zhou Jian ; rédaction : Cao Shengyuan)

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