Merck KGaA va acquérir SpringWorks Therapeutics dans le cadre d'une opération de 3,9 milliards de dollars

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Cibles d’acquisitions stratégiques : traitements rares contre les tumeurs

Merck KGaA, en Allemagne, a conclu un accord pour acquérir la société de biotechnologie américaine SpringWorks Therapeutics pour une valeur des capitaux propres d’environ 3,9 milliards de dollars. Cette démarche souligne les efforts de Merck pour renforcer sa présence en oncologie, notamment dans le domaine de niche des tumeurs rares.

Selon les termes de l’accord, Merck versera 47 dollars par action en espèces. Après déduction des liquidités détenues par SpringWorks, la valeur d’entreprise de la transaction s’élève à environ 3,4 milliards de dollars. Merck a déclaré que l’acquisition sera financée par une combinaison de réserves de trésorerie existantes et de nouvelle dette. La société prévoit que cette opération sera bénéficiaire par action, hors éléments exceptionnels, à partir de 2027.

Contexte de l’opération

L’annonce de Merck intervient après plusieurs mois de négociations. Les spéculations initiales du marché en février 2025 évoquaient une valorisation plus élevée, proche de 60 dollars par action, mais les développements ultérieurs ont montré que l’offre finale serait plus basse. Le 24 avril, Merck a confirmé que les discussions portaient sur une offre de 47 dollars par action, reflétant la réalité du marché actuel.

Malgré ce prix réduit, les actions de Merck ont progressé de 1,2 % lors des premières cotations après l’annonce, ce qui indique un soutien des investisseurs à la logique stratégique de cette opération.

SpringWorks Therapeutics, dont le siège est à Stamford, dans le Connecticut, développe des traitements pour les cancers et les tumeurs rares. La société, qui a été introduite en bourse en 2019, dispose de deux thérapies approuvées : Ogsiveo, qui a généré 172 millions de dollars de ventes en 2024, et Gomekli, récemment approuvé pour traiter la NF1-PN, une condition impliquant des tumeurs des gaines nerveuses.

Renforcer le portefeuille en oncologie

Merck a indiqué ses plans d’utiliser l’acquisition de SpringWorks pour se positionner comme leader dans le traitement des tumeurs rares. L’entreprise a souligné le potentiel d’utiliser cette base pour de futurs investissements dans des pathologies oncologiques rares, une stratégie qui s’inscrit dans ses ambitions plus larges dans le secteur de la santé.

Le portefeuille de produits existant de SpringWorks, combiné à ses programmes de développement en cours, offre à Merck une opportunité de diversifier sa pipeline à un moment où plusieurs de ses programmes internes ont rencontré des revers.

Notamment, Merck a interrompu le développement de Xevinapant, un candidat-médicament pour le cancer de la tête et du cou, après des résultats décevants en fin de phase clinique. Dans un autre revers, la société a arrêté les essais de son traitement de la sclérose en plaques, Evobrutinib, suite à des résultats négatifs en décembre 2023.

Conditions de marché et défis potentiels

Le marché des fusions-acquisitions dans le secteur biotechnologique a connu une turbulence importante en 2025. Les analystes avaient anticipé une année favorable aux opérations, mais les perturbations politiques sous l’administration du président américain Donald Trump, notamment des licenciements massifs à la Food and Drug Administration, ont créé de nouvelles incertitudes réglementaires. Ces défis ont impacté les délais d’approbation des médicaments et ont pesé sur les valorisations des entreprises du secteur.

Des analystes, y compris ceux de JP Morgan, ont suggéré que l’environnement macroéconomique et l’absence d’offres concurrentes ont contribué à ce que SpringWorks accepte une offre plus basse. Cependant, certains observateurs du secteur ont noté que le prix convenu pourrait encore attirer l’attention de potentiels soumissionnaires rivaux.

Selon des recherches de MKP Advisors, le marché pourrait interpréter la prime relativement modeste comme une opportunité pour d’autres sociétés d’envisager des contre-offres. L’offre de Merck représente une prime de 26 % par rapport au cours moyen des 20 jours précédant les premiers rapports évoquant une opération potentielle.

Stratégie de financement et perspectives d’avenir

Merck prévoit de financer cette acquisition par une combinaison de ressources internes et d’une dette nouvellement émise. La société a souligné qu’en dépit de cet engagement financier important, elle reste en position financière favorable pour saisir d’autres opportunités stratégiques si elles se présentent.

L’acquisition, qui devrait être finalisée dans la seconde moitié de 2025, reste soumise à l’approbation des actionnaires et à l’obtention des autorisations réglementaires. Si elle aboutit, elle sera parmi les plus importantes opérations de Merck depuis l’achat de Sigma-Aldrich pour 17 milliards de dollars en 2015 et l’acquisition de Versum pour 6,5 milliards de dollars en 2019.

Ce partenariat avec SpringWorks reflète la volonté de Merck de relancer la croissance de sa division santé après plusieurs échecs en essais cliniques récents. En ciblant une biotechnologie spécialisée disposant de thérapies approuvées et d’une orientation claire, Merck cherche à réduire les risques de développement et à établir une source de revenus plus stable dans un environnement difficile pour l’innovation pharmaceutique.