Brève du marché : Une forte réduction des taux par la Fed peut-elle donner un nouvel élan aux actions ?

Les entreprises américaines absorbent l’inflation liée aux droits de douane

L’inflation a été à l’honneur la semaine dernière, tandis que des commentateurs cherchaient des éléments montrant l’impact des droits de douane et des indications sur la politique future des taux d’intérêt dans les dernières données. Mais l’inflation des prix à la production a été bénigne, tombant à 2,6 % sur un an contre 3,1 % le mois précédent. Cette baisse du PPI global reflète principalement une diminution des marges commerciales : les grossistes et les détaillants absorbent l’inflation liée aux droits de douane en réduisant leurs marges bénéficiaires plutôt qu’en répercutant ces coûts sur les consommateurs.

Cela contraste fortement avec la période postpandémique, lorsque ces entreprises cherchaient à accroître leurs marges à l’abri de pressions inflationnistes plus larges. Cette approche plus prudente peut indiquer un manque de confiance dans la capacité des entreprises américaines à résister à des prix plus élevés. Bien que l’inflation des prix à la consommation reste au-dessus de l’objectif, elle était conforme aux attentes et a donc renforcé les anticipations de futures baisses des taux d’intérêt. En conséquence, le dollar américain a baissé jeudi, clôturant la semaine en baisse de 0,3 %.

Les rendements des Trésors à long terme baissent

Sur les marchés des Trésors, le mouvement le plus notable est venu du rendement à 30 ans, traditionnellement considéré comme un indicateur de la stabilité financière, qui est tombé à son plus bas niveau depuis l’annonce des droits de douane au début du mois d’avril. Le signe de confiance des investisseurs coïncidait avec une actualité selon laquelle la Cour suprême accélérera le prononcé sur le pouvoir du président Donald Trump d’utiliser des pouvoirs d’urgence pour imposer des droits de douane.

Les droits de douane montrent que les investisseurs ont une mémoire courte

Même si la décision de la Cour suprême est inconnue, l’affaiblissement de l’impact des droits de douane dans l’esprit des investisseurs se voit dans la performance du panier d’exposition aux droits de douane de Morningstar, un ensemble non pondéré d’entreprises identifiées par nos analystes comme particulièrement vulnérables aux droits de douane. Après avoir reculé en moyenne de 22 % depuis le début de l’année jusqu’au 8 avril, date à laquelle nous avons lancé le panier, le cours de ces entreprises a ensuite progressé de 25 % en moyenne, avec plusieurs hausses supérieures à 100 %, dont Wayfair W, Kohl’s KSS et Western Digital WDC.

C’est un rappel de la rapidité avec laquelle des événements économiques et géopolitiques importants peuvent s’estomper dans l’esprit des investisseurs, même lorsque les perspectives restent incertaines. Une insouciance similaire face à l’incertitude politique et économique s’est aussi manifestée dans les actions françaises, qui ont gagné 1,8 % en une semaine alors que le pays accueillait son sixième premier ministre en cinq ans. Il serait facile d’interpréter ces résultats comme une preuve que les investisseurs deviennent plus à l’aise avec l’incertitude politique. Toutefois, une telle conclusion doit être testée lors de la prochaine crise majeure avant que nous puissions avoir la moindre confiance dans cet argument.

Le cours de l’action Oracle s’envole

Les investisseurs technologiques ont eu leur lot de nouvelles à digérer la semaine dernière, avec plusieurs levées de capitaux, dont l’introduction en bourse de Klarna, de nouveaux produits d’Apple AAPL et des résultats saisissants de Oracle ORCL. La croissance impressionnante d’Oracle a déclenché une hausse de 42 % du cours de son action mercredi, faisant brièvement de Larry Ellison, fondateur, l’homme le plus riche du monde, et aidant le secteur des technologies de l’information à progresser de 2,8 % sur la semaine. Cela a aussi conduit à un changement de l’évaluation de la juste valeur estimée d’Oracle par l’analyste de Morningstar Luke Yang. Apple, à l’inverse, n’a pas réussi à convaincre les investisseurs, un résultat dangereux pour une entreprise qui se traite à une valorisation coûteuse. Les gains dans la technologie ont également porté le secteur discrétionnaire des consommateurs de 1,3 %, alors que Tesla TSLA a grimpé de 12,8 % après l’annonce qu’elle a obtenu l’approbation pour tester son robotaxi au Nevada.

Plus largement, de fortes hausses dans les services publics, l’énergie et les services financiers ont conduit à une progression globale de 1,5 % dans l’indice Morningstar US Market Index. Plus loin, les marchés développés à l’étranger ont généralement sous-performé les États-Unis, tandis que les marchés émergents étaient en avance, en hausse de 3,6 %, emmenés par la Chine.

Une baisse de taux d’un demi-point dynamiserait les marchés

L’attention des commentateurs cette semaine se portera fermement sur la décision du Federal Open Market Committee mercredi et sur la conférence de presse qui suivra. Même si une baisse d’un quart de point des taux d’intérêt est le scénario le plus probable, des investisseurs impatients espèrent davantage, persuadés que des taux plus bas stimuleront la croissance économique et les valorisations boursières. Si les espoirs se réalisent — ou si le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, laisse entendre dans ses commentaires des baisses plus profondes — les cours des actions sont susceptibles de monter. Toutefois, l’augmentation de la probabilité d’une inflation plus élevée n’avantagera pas la majorité des investisseurs à plus long terme. Comme toujours, les investisseurs peuvent suivre les annonces économiques sur ce calendrier.