300 milliards de bénéfices prévus, pourquoi Luoyang Molybdenum?

21st Century Business Herald journalist 董鹏

Les institutions de vente augmentent à nouveau leurs prévisions de bénéfices pour Luoyang Molybdenum.

Après la clôture de la séance du 30 mars sur le marché A-actions, Luoyang Molybdenum a tenu une conférence de présentation des résultats. La nouvelle direction de la société y a présenté la situation de production de cuivre et d’or pour 2026, ainsi que les orientations en matière d’acquisitions.

Par la suite, plusieurs institutions de vente ont relevé leurs prévisions de bénéfices pour 2026, les portant à plus de 30 milliards de yuans. Parmi elles, la valeur maximale des bénéfices nets attendus s’approche de 37 milliards de yuans, tandis que la valeur minimale dépasse aussi 31 milliards de yuans.

À noter : pendant 2024 et 2025, la société a affiché des taux de croissance de son bénéfice net supérieurs à 50 %. En 2025, la base de profit de l’entreprise s’était déjà élevée à 20,3 milliards de yuans. Continuer à maintenir un taux de croissance de plus de 50 % devient donc nettement plus difficile. Alors, pourquoi les institutions ci-dessus conservent-elles une confiance aussi forte dans sa croissance ?

Peut-être peut-on y trouver une partie de réponse dans le rapport annuel de la société et dans la conférence de présentation des résultats.

« En 2026, il y aura une production d’or (incluse dans le périmètre de consolidation). La production devrait se situer entre 6 et 8 tonnes, et nous visons à atteindre 8 tonnes de production. Les indications de production de cuivre sont de 0,76 million à 0,82 million de tonnes. Par rapport à 2025, il y aura encore un certain accroissement. » a déclaré Peng Xuhui, président de Luoyang Molybdenum.

En outre, après avoir, en 2025, investi une centaine de milliards de yuans pour acquérir une mine aurifère, Luoyang Molybdenum n’exclut pas non plus, en 2026, de lancer de nouvelles acquisitions de ressources. En ajoutant les économies de coûts apportées par la mise à l’échelle et l’amélioration des taux de récupération, la société dispose effectivement d’une marge d’amélioration certaine de sa rentabilité globale.

Bien sûr, les éléments ci-dessus ne constituent qu’une projection fondée sur les conditions connues. La manière dont évolueront ensuite les cours des métaux comme le cuivre et l’or reste inconnue, et les prévisions de bénéfices des institutions de vente continueront d’être ajustées dynamiquement.

Minerais d’or consolidés par intégration et hausse de la production de cuivre

Lorsque le marché entre dans une période de hausse des prix des matières premières, l’activité commerciale globale du secteur augmente rapidement. Par exemple, au cours des années précédentes, des entreprises comme Zijin Mining et Sinomine ont investi le secteur du lithium.

En 2025, c’est une grande année pour l’industrie de l’or : plusieurs entreprises chinoises, dont Luoyang Molybdenum, annoncent des acquisitions de mines aurifères à l’étranger et d’autres actifs.

Au cours des mois d’avril et de décembre de la même année, Luoyang Molybdenum a acquis, pour environ 2,98 milliards de yuans et 7,17 milliards de yuans, des ensembles d’actifs aurifères, notamment la mine d’or Cangrejos en Équateur et la mine d’or Aurizona au Brésil.

Parmi ces actifs aurifères au Brésil, l’ensemble d’actifs comprend la mine d’or Aurizona, la mine d’or RDM et 100 % des droits liés à la zone minière intégrée de Bahia. Le projet a déjà été finalisé avec la livraison en janvier de cette année. La société équatorienne Odin Mining est encore en phase de construction, avec un plan de mise en production achevée et opérationnelle en 2029.

Ainsi, les projets de mines d’or brésiliennes précités, intégrés dans le compte de résultats consolidé, deviendront l’accroissement le plus sûr en termes de certitude pour la société. À ce sujet, les indications de production fournies par le rapport annuel sont les suivantes : en 2026, la société prévoit une production d’or de 6 à 8 tonnes.

« (La société) va exploiter des marges, améliorer l’efficacité, et viser d’atteindre l’objectif de production de 8 tonnes. » a déclaré Peng Xuhui lors de la conférence de présentation des résultats tenue hier.

Si l’on estime la valeur de 8 tonnes d’or sur la base du dernier prix spot de l’or de Londres, cette valeur s’élève à 8 milliards de yuans. La majeure partie se transformera en accroissement du chiffre d’affaires de Luoyang Molybdenum.

En même temps, les sociétés homologues dont les rapports annuels ont déjà été publiés montrent que leurs marges bénéficiaires brutes sur l’or extrait sont généralement supérieures à 50 %, et certaines atteignent même 80 %. Les actifs aurifères brésiliens devraient également apporter à la société un accroissement du bénéfice se chiffrant en plusieurs dizaines de milliards de yuans.

Pour le secteur du cuivre, qui contribue à l’essentiel des sources de bénéfices de Luoyang Molybdenum, en 2026, il n’y a pas de mise en place claire de nouvelles capacités de production ; parmi les projets « étoiles jumelles », la deuxième phase de KFM doit attendre 2027 pour entrer en production. Néanmoins, sur la base des capacités existantes, la société dispose encore d’une marge de manœuvre pour l’optimisation et l’exploitation des capacités.

Les données du rapport annuel indiquent qu’en 2025, la production de cuivre de Luoyang Molybdenum s’est élevée à 7,41 millions de tonnes, se classant solidement parmi les dix premiers au niveau mondial.

En ce qui concerne les mines principales existantes, le vice-président de la société, Chen Xingyao, a déclaré : « Auparavant, le traitement journalier de TFM était de 0,63 million de tonnes. Aujourd’hui, grâce à l’exploitation des marges, la capacité de traitement minier a été portée à 0,8 million de tonnes. »

Pour 2026, Luoyang Molybdenum prévoit aussi d’augmenter davantage la production de cuivre à 0,76 million à 0,82 million de tonnes. Même si le taux de croissance de la production sera inférieur à celui des années précédentes, il existe au moins une possibilité d’augmentation d’environ 0,5 million de tonnes.

« La société a démarré avec les petits métaux. Elle a intrinsèquement un “génie” pour les petits métaux. L’an dernier, elle a aussi bénéficié de la dynamique des petits métaux. C’est en soi l’un des socles de développement à long terme de l’entreprise. » a expliqué le président du conseil d’administration, Liu Jianfeng.

Il a souligné que, en 2025, les activités de molybdène, tungstène, etc., ont généré de bons résultats financiers pour la société.

Il a précisé que, à l’avenir, en plus d’ancrer la stratégie « cuivre-or », l’entreprise étendra aussi les technologies de base au domaine des petits métaux, afin d’exploiter pleinement la valeur des ressources associées. Dans des circonstances appropriées, elle cherchera également des projets indépendants de mines de petits métaux.

Ces acquisitions externes potentielles pourraient aussi apporter un nouvel accroissement des performances à la société.

Par ailleurs, d’après la structure de profits existante de Luoyang Molybdenum, les bénéfices bruts des produits en molybdène, tungstène et cobalt atteignent 8 milliards de yuans en 2025, ce qui en fait la source de profit la plus importante juste après les produits en cuivre de la société.

Les prix des petits métaux mentionnés ci-dessus cette année sont tous nettement plus élevés que sur la période correspondante de 2025 ; en particulier, la hausse du minerai de tungstène concentré est la plus marquée.

Les données d’Antaike montrent qu’avant 2025, le concentré de tungstène noir (65 %, produit national) fluctuaient depuis longtemps autour de 150 000 yuans/tonne. Puis, au second semestre 2025, après avoir franchi le record précédent, une tendance d’appréciation rapide est apparue au quatrième trimestre 2025 et au premier trimestre 2026.

Depuis mi-mars de cette année, les cours ont en plus continuellement évolué au-dessus de 1 million de yuans/tonne. Par conséquent, les capacités bénéficiaires du secteur des petits métaux de Luoyang Molybdenum pourraient aussi être amenées à s’améliorer nettement cette année.

Ajouté au soutien des prix du cuivre et de l’or, nettement supérieurs à ceux de la même période en 2025 et toujours à des niveaux historiquement élevés, le côté revenus de la société en 2026 devrait réellement continuer à bénéficier d’un double moteur : la quantité et le prix.

Le modèle « 622 » et la construction de type plateforme

Tout en favorisant l’acquisition de ressources externes et l’expansion des projets existants, afin de développer la taille du chiffre d’affaires, la nouvelle direction de Luoyang Molybdenum cherche également des percées du côté des coûts.

Lors de la conférence de présentation des résultats, Chen Xingyao a notamment cité l’effet de réduction des coûts apporté par les économies d’échelle après l’augmentation de la production d’or au Congo, ainsi que l’aide apportée au côté des coûts par l’amélioration des taux de récupération.

D’après les explications, au quatrième trimestre, pour TFM, le taux de récupération du cuivre raffiné et le taux de fonctionnement des équipements ainsi que la quantité de traitement du minerai brut dépassent la progression du calendrier. Pour KFM, la mise en place d’une base de données des caractéristiques des roches et d’un modèle de mélange de minerai, avec une amélioration de plus de 30 % de la productivité des opérations de broyage comparée à l’année précédente. Pour le secteur du niobium au Brésil de Luoyang, les taux de récupération des deux usines de traitement ont progressé d’environ 2 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Les taux de récupération de Santiao Zhuang Mol y ont également atteint un niveau record sur le plan historique.

Les données du rapport annuel montrent aussi que le coût d’exploitation de Luoyang Molybdenum a diminué de 11,56 % en 2025, soit bien plus que la baisse de 2,98 % du chiffre d’affaires sur la même période. Par ailleurs, s’agissant du secteur minier d’extraction et de transformation, principale source de profit de la société, l’augmentation de ses coûts d’exploitation reste bien inférieure à la hausse de son chiffre d’affaires.

« L’essence de la concurrence dans l’industrie minière est la concurrence des coûts : c’est une confrontation de capacités systémiques fondées sur les dotations en ressources. » a indiqué le conseil d’administration dans le rapport annuel.

Pour la société, il y a trois facteurs qui déterminent si ses coûts sont élevés ou bas.

Premièrement, ce sont les dotations naturelles en ressources et les conditions d’exploitation minière industrielle : ce sont les prérequis de base, innés, impossibles à modifier. Deuxièmement, la manière de constituer une équipe de gestion efficace et à faible coût. Enfin, comme le secteur minier est relativement fermé, il existe une possibilité de réduire les coûts et d’améliorer l’efficacité grâce à des moyens technologiques.

Dans le rapport annuel 2025, Luoyang Molybdenum a également exposé pour la première fois à l’extérieur de manière systématique son « modèle 622 ».

C’est-à-dire : 60 % de l’avantage en coûts est déterminé par les dotations en ressources : les acquisitions stratégiques déterminent la ligne de vie et le gène de l’entreprise. 20 % dépend du niveau de planification et de construction des projets, afin d’atteindre l’optimum des coûts sur l’ensemble du cycle de vie. Et 20 % dépend des capacités de gestion quotidienne des opérations, c’est-à-dire qu’il faut exploiter l’avantage comparatif des entreprises chinoises.

Au cours des dix dernières années, Luoyang Molybdenum, en capturant avec précision plusieurs actifs de niveau mondial, a construit la “douve” en ressources représentant 60 % de la part dans le modèle de coûts mentionné ci-dessus.

Cependant, pour transformer son avantage en ressources en avantage en capacité de production, en avantage en coûts, et former une amélioration systémique de sa compétitivité globale, l’entreprise doit commencer par ces deux éléments “20 %” que sont la « planification et la construction » et les « opérations quotidiennes ».

Par exemple, intégrer la standardisation, la rationalisation des processus et l’intelligence dans toutes les étapes : de la planification de projet, de la construction et des opérations, à l’ensemble de la chaîne comprenant l’exploration, l’exploitation minière, l’enrichissement, la fusion, le transport et le commerce.

Ce n’est pas des propos creux ni des formules toutes faites. Par exemple, la mine de cuivre Xizang Julong de Zijin Mining dépend fortement des capacités de planification du projet en amont et des capacités d’exploitation en aval ; et il est évident que toutes les entreprises minières ne peuvent pas en faire autant.

À partir de l’angle évoqué ci-dessus, Luoyang Molybdenum cherche aussi à construire, grâce à la construction de type plateforme, un système de contrôle de plateforme standardisé, exportable, similaire au principe « cinq anneaux fusionnés en un » de Zijin Mining.

En 2026, en s’appuyant sur le « modèle 622 » pour accroître l’échelle des ressources, et en consolidant les capacités mondialisées de « plateforme », ces objectifs ont aussi été placés par Luoyang Molybdenum au même niveau que la stratégie « bipolaire cuivre-or ».

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