JPMorgan affirme que le Bitcoin surpasse l'or et l'argent pendant la guerre en Iran

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JPMorgan affirme que la guerre en Iran a produit une division inhabituelle du marché : le bitcoin montre des signes de demande de valeur refuge, tandis que l’or et l’argent, les couvertures géopolitiques traditionnelles, se sont affaiblis sous la pression des sorties de fonds, de la prise de profits et de la détérioration de la liquidité.

Dans un rapport daté du 26 mars, Nikolaos Panigirtzoglou et son équipe ont indiqué que le bitcoin avait mieux résisté que les métaux précieux depuis l’escalade du conflit. D’après la banque, l’or est en baisse d’environ 15% ce mois-ci, tandis que les ETF sur l’or ont enregistré près de 11 milliards de dollars de sorties au cours des trois premières semaines de mars. L’argent subit lui aussi des pressions : JPMorgan indique que les entrées dans les ETF accumulées depuis l’été dernier ont désormais été effacées, même si les fonds bitcoin ont continué à publier des entrées nettes sur la même période.

Le bitcoin montre une demande de valeur refuge

Cet écart ne relève pas seulement d’une histoire de prix. JPMorgan soutient qu’il se voit aussi dans la position et la structure du marché. L’or et l’argent étaient devenus des transactions très encombrées après une hausse qui a rapproché l’or de 5 500 dollars l’once et l’argent de près de 120 plus tôt cette année.

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Alors que les taux montaient, le dollar se renforçait et les investisseurs se sont désengagés, ces positions ont commencé à être dénouées. La position basée sur le CME montre une forte baisse de l’exposition à l’or et à l’argent depuis janvier, tandis que les positions à terme sur le bitcoin sont restées relativement stables ces dernières semaines.

L’explication de la banque est plus nuancée que le simple récit « le bitcoin a remplacé l’or ». Au début, le bitcoin a été vendu avec les autres actifs risqués lorsque la guerre a éclaté, tombant brièvement dans la fourchette basse des 60 000 dollars, avant de se stabiliser à nouveau dans la zone allant des 60 000–70 000 dollars. Le point de JPMorgan est que le bitcoin ne s’est pas comporté comme une valeur refuge classique lors de la première phase de choc, mais qu’il a rebondi au fur et à mesure que les flux revenaient, tandis que l’or et l’argent perdaient encore leur soutien.

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JPMorgan a également lié cette résilience relative à l’utilité de la crypto dans une juridiction sous tension. « La détérioration des conditions de liquidité sur l’or a entraîné une baisse de l’étendue de son marché, désormais inférieure à celle du bitcoin actuellement », a écrit la banque.

Dans un résumé distinct du même rapport, JPMorgan a déclaré : « La hausse de l’activité crypto de l’Iran met en évidence le rôle des cryptomonnaies en tant qu’actif de valeur refuge dans les pays connaissant une instabilité économique et monétaire ainsi qu’une tension géopolitique. » La banque a cité des données de Chainalysis montrant une activité crypto iranienne accrue après le déclenchement de la guerre, notamment des transferts des échanges domestiques vers des portefeuilles en self-custody et des plateformes internationales.

Cet ensemble — règlement sans frontières, self-custody et trading 24h/24 — se trouve au cœur de l’argument de la banque. Les indicateurs de momentum du bitcoin, qui étaient tombés dans une zone de survente, reviennent désormais vers un niveau neutre, a déclaré JPMorgan, suggérant que la pression vendeuse pourrait s’atténuer.

Le momentum de l’or et de l’argent, en revanche, a oscillé de la surachat à un niveau inférieur au neutre, à mesure que les liquidations s’accéléraient. Les travaux de la banque sur la liquidité indiquent la même chose : l’étendue du marché de l’or est désormais passée sous celle du bitcoin, tandis que la profondeur plus faible de l’argent a rendu sa baisse encore plus violente.

Au moment de la publication, le BTC s’échangeait à 68 597 $.

Le bitcoin doit franchir au-dessus de 74 500 $, graphique sur 1 semaine | Source : BTCUSDT sur TradingView.com

Image mise en avant créée avec DALL.E, graphique provenant de TradingView.com