Les dernières déclarations de Zhou Xiaochuan : quatre axes clés où la coopération internationale reste fortement nécessaire actuellement

Image sur place de Zhou Xiaochuan

Source : Tencent Finance Rédigé par : Bai Xue, édité par : Liu Peng

Le 24 mars, lors de la réunion annuelle 2026 du Forum de Boao pour l’Asie, Zhou Xiaochuan, ancien vice-président du Forum de Boao pour l’Asie et ancien gouverneur de la Banque populaire de Chine, a présenté une analyse approfondie, dans le cadre du forum thématique intitulé « Renforcer l’interconnexion régionale et préserver la stabilité et la sécurité financières », sur les défis et les opportunités auxquels est confrontée la coordination financière internationale actuelle.

Zhou Xiaochuan a indiqué que, à l’heure actuelle, l’ampleur des mouvements de capitaux s’est considérablement élargie, le financement transfrontalier devient de plus en plus courant, et l’interconnexion et l’interopérabilité des marchés de capitaux continuent d’être encouragées ; qu’il s’agisse du programme Stock Connect de la Chine, à savoir Northbound et Southbound via Hong Kong, ou du processus d’intégration des marchés de capitaux en Europe, cela signifie que le degré de dépendance mutuelle entre les économies a considérablement changé par rapport à auparavant.

Selon Zhou Xiaochuan, les politiques macroéconomiques, les politiques monétaires et les politiques budgétaires, relèvent traditionnellement de la sphère des affaires intérieures de chaque pays.

Pendant une période assez longue, la communauté internationale n’a pas exprimé un besoin particulièrement fort de coordination des politiques transfrontalières. La monnaie est la monnaie nationale, l’inflation est l’inflation nationale, et les questions d’équilibre des recettes et des dépenses ainsi que les questions budgétaires sont principalement traitées dans un cadre domestique. Cependant, avec l’approfondissement continu de la mondialisation, cette configuration est en train de changer de manière fondamentale.

Les crises financières successives ont précisément servi de catalyseur direct à la coordination internationale. Après la crise financière asiatique de 1998, le Groupe des 20 (G20) a officiellement lancé, en 1999, un mécanisme de réunions au niveau des ministres des finances et des gouverneurs des banques centrales. Après la crise financière internationale de 2008, le G20 a encore été élevé au rang de sommet des chefs d’État et de gouvernement. Zhou Xiaochuan y voit un cas typique de « coordination des politiques sous l’effet de la crise », à savoir que ce sont les crises financières elles-mêmes qui ont poussé les parties à se réunir pour discuter de l’élaboration des politiques et de la coordination des politiques.

Cependant, il reconnaît aussi que la crise finira par s’apaiser, et que l’urgence de la coordination diminuera en conséquence. Actuellement, des conflits régionaux éclatent fréquemment, et leurs causes proviennent le plus souvent de facteurs internes. Le rôle de l’intervention et de la médiation de la communauté internationale reste encore peu clair. « Mais il semble que personne ne lance d’appel urgent au G20 pour qu’il se penche sur la question, pour qu’il fournisse des solutions visant à mettre fin à la guerre. En réalité, ces conflits régionaux aggravent les tensions entre les grandes puissances et augmentent l’attention que chaque pays porte à ses intérêts nationaux, plutôt qu’aux besoins de coordination internationale. À un tel stade, je pense que la coordination est un problème important, mais qu’il est plus délicat à traiter qu’auparavant. »

Dans ce contexte, Zhou Xiaochuan a avancé quatre orientations clés pour lesquelles il existe encore une forte demande de coopération internationale.

La première : le changement climatique. Bien que les États-Unis se soient retirés de l’Accord de Paris, à l’échelle mondiale, la plupart des pays, en particulier les pays d’Europe et d’Asie, notamment le Japon, la Corée et les pays de l’ANASE, y accordent beaucoup d’attention. Ils souhaitent faire des efforts régionaux afin de réduire les émissions de dioxyde de carbone et d’atténuer l’impact des changements climatiques.

La deuxième : les systèmes de paiement. Zhou Xiaochuan a positionné les systèmes de paiement et les monnaies numériques comme des infrastructures financières, estimant qu’ils ne devraient pas dépendre uniquement des banques commerciales ou de plateformes privées. Des pays de l’ANASE comme Singapour ont déjà réalisé des progrès positifs dans le domaine des paiements transfrontaliers. À l’avenir, dans des scénarios tels que les dépenses des touristes, les commerçants en ligne et les règlements de commerce de faible et moyenne valeur, il est également possible de parvenir à une interconnexion et une interopérabilité pratiques grâce aux systèmes de paiement transfrontaliers.

La troisième : la question de la dette. Après la pandémie de Covid-19, certains pays en développement continuent de faire face à des problèmes de dette lourds. Les politiques de suspension du service de la dette lancées par le G20 en 2020, ainsi que le cadre de restructuration de la dette mis en place par la suite, ont répondu à cette demande dans une certaine mesure, mais le problème n’a toujours pas été résolu de manière satisfaisante jusqu’à présent.

La quatrième : les déséquilibres mondiaux. Zhou Xiaochuan a déclaré : « Par exemple, notre mécanisme de taux de change. Avec le développement mondial, on voit que les gens discutent davantage, à ce nouvel étape, par exemple, est-ce que le FMI (Fonds monétaire international) pourrait jouer un rôle plus important pour résoudre les problèmes de déséquilibres mondiaux ? Bien entendu, ces déséquilibres peuvent prendre différentes formes, (y compris) les déséquilibres en matière d’investissement, les déséquilibres des flux de capitaux. Nous avons besoin de solutions multilatérales, et pas seulement de mesures bilatérales ou régionales, pour résoudre toutes sortes de problèmes liés aux déséquilibres mondiaux. Malheureusement, nous constatons que les États-Unis se trouvent en fait aussi dans une situation de déséquilibres mondiaux de ce type, mais les États-Unis ont décidé de ne pas utiliser le mécanisme de taux de change ou un mécanisme similaire pour résoudre ce problème de déséquilibre, et plutôt d’utiliser la fiscalité. Cependant, la question de la fiscalité est un problème délicat. Je pense que nous devrions utiliser les mesures relevant du cadre du FMI pour résoudre le problème de déséquilibres. »**

Lors de la séance de discussion du forum, à propos de la question de savoir pourquoi les économies asiatiques tendent généralement à privilégier la stabilité des taux de change plutôt que le régime de taux de change flottant, Zhou Xiaochuan a donné des explications à deux niveaux.

D’une part, pour des pays comme la Chine, qui ont une histoire d’économie planifiée, la tradition consiste à privilégier la stabilité des prix. On utilise l’idée de parité des pouvoirs d’achat pour évaluer le caractère raisonnable du taux de change. On considère que, puisque la parité des pouvoirs d’achat n’a pas changé, le taux de change n’a pas besoin de fluctuer fortement. Il s’agit de la continuité historique de la pensée de l’économie planifiée.

D’autre part, selon Zhou Xiaochuan : « De nombreux pays porteront leur attention sur la confiance des entités économiques nationales. Ils vont aussi examiner des flux de capitaux anormaux. Si cette confiance change, il peut y avoir de nombreux capitaux qui entrent ou sortent ; autrement dit, l’ampleur des flux de capitaux sera plus importante que ce que vous aviez anticipé. En réalité, ces flux de capitaux vont exagérer les problèmes économiques : que ce soit l’équilibre de la balance des paiements ou d’autres questions. Ainsi, lorsque le taux de change évolue, qu’il s’agisse d’une variation de 30 % ou de 50 %, sur le plan économique, nous estimons que l’ajustement requis ne sera pas aussi important : c’est-à-dire que si la fluctuation du taux de change dépasse l’ampleur à laquelle un ajustement serait nécessaire, elle exercera une pression considérable sur les décideurs. »

(Éditeur : Wen Jing)

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