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Le Bitcoin a repris la direction de 70 000 $ après une forte chute à environ 67 000 $, mais Glassnode affirme que le rebond ne présente toujours pas le profil de demande nécessaire pour transformer une stabilisation en une reprise plus durable.
Dans son dernier rapport hebdomadaire du 25 mars, intitulé Awaiting Liquidity, la société d’analytique on-chain a soutenu que plusieurs points de pression se sont atténués simultanément, notamment l’intensité côté vente, les sorties liées aux ETF et les déséquilibres de marché provoqués par les dealers. Malgré cela, des volumes spot atones, un levier discret et une bande dense d’offre au-dessus suggèrent que le marché n’est pas encore dans une phase de cassure très convaincante.
Une faible demande spot de Bitcoin pourrait limiter le potentiel à la hausse
Le point central de Glassnode est que la structure s’est améliorée, mais pas au point d’annoncer la fin de la correction. « Le Bitcoin commence à montrer certains signes constructifs après un mouvement correctif marqué, avec un prix qui se stabilise, des flux d’ETF qui s’améliorent et un positionnement des dérivés devenant moins unilatéral », indique le rapport. « La pression qui avait défini la récente baisse semble s’atténuer, et le marché commence à paraître plus équilibré qu’il y a une semaine. »
Cet équilibre, toutefois, se situe à l’intérieur d’une fourchette étroite et encore fragile. Glassnode a déclaré qu’un nouveau cluster d’accumulation se formait autour des niveaux actuels, le groupe allant de 1 semaine à 1 mois portant une base de coût proche de 70 200 $. Cela donne au marché un socle de soutien en développement, mais que la société a décrit comme vulnérable, car la base actuelle d’acheteurs reste modeste.
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Au-dessus du marché, l’image de la résistance est plus lourde. Le groupe de détenteurs entre 1 mois et 3 mois se situe autour de 82 200 $, tandis que Glassnode a également signalé un cluster plus important d’offre de détenteurs à court terme entre environ 93 000 $ et 97 000 $. Ailleurs dans le rapport, il a noté « une concentration notablement élevée d’offre de détenteurs à court terme au-dessus de 84 000 $ », décrivant ce stock comme une source potentielle de reprise de la pression vendeuse lors de toute tentative de reprise soutenue.
Le contexte on-chain suggère aussi un marché sous tension, mais pas un marché montrant une panique ouverte. Les pertes non réalisées relatives se sont stabilisées au-dessus de 15 % de la capitalisation boursière au cours des deux derniers mois : un schéma que Glassnode a dit ressembler à la peur observée au deuxième trimestre 2022, même si cela reste bien en deçà des épisodes de capitulation comme l’effondrement de la FTX.
En même temps, la rentabilité réalisée s’est nettement amincie. Le profit réalisé ajusté par entité, en utilisant une moyenne mobile sur 7 jours, est passé d’environ 3 milliards de dollars par jour en juillet 2025 à moins de 100 millions aujourd’hui, soit une baisse de plus de 96 %. Pour Glassnode, cela reflète les deux côtés de la configuration actuelle : moins de vendeurs rentables restés pour distribuer des coins, mais aussi un flux plus faible de capital frais entrant sur le marché.
« L’activité sur le marché spot reste relativement atone après la forte vente dans la zone des 67 000 $, les volumes agrégés des bourses montrant une réponse seulement modeste pendant la reprise qui a suivi », indique le rapport.
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Par rapport à la participation plus forte observée lors des avancées impulsives précédentes, les volumes spot actuels restent faibles. Cela suggère que le rebond vers 70 000 $ a pour l’instant été davantage soutenu par des achats de replis sélectifs et un repositionnement à court terme que par un retour, à grande échelle, d’une demande spot généralisée. »
Voilà l’ingrédient manquant dans la vision de Glassnode. Les flux d’ETF se sont améliorés : la moyenne sur 7 jours est redevenue légèrement positive après une longue période de sorties, ce qui suggère un réengagement institutionnel précoce. Mais la société a souligné que l’ampleur de ces entrées reste limitée par rapport aux phases d’accumulation antérieures.
Les marchés des dérivés racontent une histoire tout aussi prudente. Les taux de financement perpétuels restent négatifs, ce qui implique que les traders continuent de payer pour conserver une exposition à la baisse, tandis que le nombre d’intérêts ouverts sur les futures est resté relativement faible au lieu de s’étendre en même temps que le rebond. Les marchés d’options ne clignotent plus d’un stress aigu, mais ils ne valorisent pas non plus une forte conviction haussière. Le skew à court terme reste incliné vers les puts, montrant une demande continue de protection contre la baisse, même si le positionnement à plus long terme semble plus équilibré.
Une variable majeure à court terme est l’expiration des options hebdomadaires, mensuelles et trimestrielles de vendredi. Glassnode a déclaré que les dealers restent concentrés sur le gamma court entre 70 000 $ et 75 000 $, avec environ 10 milliards de dollars de ce positionnement destiné à être roulé. Une fois cette influence mécanique dissipée, le BTC pourrait devenir plus sensible aux conditions macroéconomiques et de liquidité plus larges.
Au moment de la publication, le BTC s’échangeait à 69 961 $.
Bitcoin doit franchir au-dessus de 74 500 $, graphique hebdomadaire | Source : BTCUSDT sur TradingView.com
Image mise en avant créée avec DALL.E, graphique depuis TradingView.com