Powell a-t-il enfin cédé ? Quel est le véritable secret derrière la « perte de contrôle » des taux obligataires américains ?

Analyse du mécanisme d’aspiration de la richesse mondiale et des interprétations erronées du marché de la allocution de Powell sur la politique de la Réserve fédérale

Dans son discours, Powell affirme que les fluctuations des prix du pétrole causées par le conflit au Moyen-Orient sont un facteur temporaire à court terme, et qu’il n’ajustera pas la trajectoire de politique monétaire, apaisant ainsi les inquiétudes du marché concernant de futures hausses de taux. La plupart du marché y voient un signal accommodant (hawkish/baissier), estimant que la Fed protège la liquidité, prépare un terrain pour des baisses de taux, ce qui fait rebondir les métaux précieux et redonner de l’élan aux marchés actions. Mais cette prise de position sert en réalité à lever les contraintes de politique monétaire pour permettre à la Maison-Blanche de mener des aventures géographiques, en laissant entendre que même si le prix du pétrole augmente fortement, la Réserve fédérale n’augmentera pas ses taux, offrant un espace de politique au gouvernement américain pour ses actions au Moyen-Orient. Avantage de la structure énergétique des États-Unis et vulnérabilités des économies non américaines Les États-Unis 2026 maintiennent leur production quotidienne de pétrole brut au-dessus de 13,5 millions de barils, ce qui en fait le plus grand producteur mondial de pétrole brut ; la dépendance aux importations de pétrole en provenance du Moyen-Orient tombe à environ 500 000 barils par jour, le plus bas niveau historique, et les chaînes d’approvisionnement sont très peu touchées par les chocs liés à la situation au Moyen-Orient. La hausse des prix du pétrole est une nouvelle favorable pour les États-Unis : les entreprises de pétrole de schiste réalisent des profits excédentaires, les revenus d’exportation augmentent et les cours des actions du secteur de l’énergie s’envolent. En revanche, l’Europe affiche une dépendance énergétique extérieure supérieure à 60 %, le Japon et la Corée du Sud au-delà de 90 %, l’Inde au-dessus de 80 %, la Chine au-dessus de 70 % ; une hausse du prix du pétrole causera à ces pays un choc systémique et généralisé d’inflation, pouvant les entraîner dans une stagflation prolongée.

La logique sous-jacente des déclarations sur le risque de la dette américaine

Powell évoque le risque d’une croissance de la dette américaine nettement supérieure à la croissance du PIB, mais ne propose aucune solution. Son objectif réel est de fixer les prix du risque à l’avance, afin de transmettre au capital mondial que le risque lié aux bons du Trésor américains est une évidence et qu’il existe des limites, et non pas un scénario où les économies hors États-Unis seraient confrontées à une stagflation et à une crise de la dette imprévisibles. Il s’agit d’orienter le capital mondial vers le marché des bons du Trésor américain, afin de l’aider à absorber les émissions de la dette américaine et de réduire le coût de financement des États-Unis.

L’intention stratégique du récit de Trump

Le récit de Trump, grâce à un cycle comportemental prédictible « menace extrême - apaisement », entraîne systématiquement les banques centrales du monde et les fonds souverains à réduire la sensibilité au risque, leur faisant progressivement définir les menaces géographiques comme du bruit de marché et perdre leur capacité de couverture du risque. Lorsque le véritable risque se matérialise, les marchés mondiaux seront confrontés à un choc systémique sans préparation de couverture. Le capital affluera vers les actifs libellés en dollars, permettant une récolte ultime. Cette oscillation contradictoire est une stratégie de précision : elle vise à maintenir la zone de confort psychologique du marché et à renforcer l’inertie comportementale.

Le véritable rôle du marché du crédit privé

Le marché du crédit privé américain a dépassé 2,3 billions de dollars, et les principaux emprunteurs sont des fonds de private equity participant à des rachats avec levier. Les sources de financement proviennent de fonds de retraite, d’institutions d’assurance, etc., avec une cloison de sécurité par rapport aux dépôts d’épargne des banques commerciales. La Réserve fédérale peut, par le biais d’une assistance sélective, inciter le capital à se retirer des chaînes industrielles internationalisées et à se diriger vers des industries stratégiques sur le territoire américain ; elle devient ainsi le « scalpel chirurgical » de la régulation industrielle, au service de la stratégie « Made in America ».

La signification politique du ralentissement du marché de l’emploi

Le fait que le marché de l’emploi américain se fragilise de manière tendancielle ralentit la croissance des salaires des résidents. Cela peut compenser la pression inflationniste côté énergie causée par la hausse du prix du pétrole, afin que l’inflation globale reste dans la marge de tolérance de la Réserve fédérale. La Fed peut alors maintenir son taux inchangé, voire baisser les taux, en se libérant des contraintes politiques qui imposeraient une hausse de taux pour faire face à une inflation en hausse. Les économies hors États-Unis, en revanche, du fait que le marché de l’emploi ne se refroidit pas de manière synchronisée, se retrouvent prises dans une impasse de politique monétaire : inflation et hausse en spirale des salaires.

Reconstruction de la logique de fixation du prix de l’or

La fixation du prix de l’or passe d’un suivi à court terme de la politique monétaire de la Réserve fédérale à un vote de défiance à long terme envers le système de crédit du dollar. En 2022, les banques centrales mondiales ont augmenté leurs achats d’or de 1136 tonnes ; en 2023, de 863 tonnes. Elles ont continué douze années consécutives d’augmentation nette de leurs achats, et les acteurs ayant accru leurs achats se sont étendus des acheteurs traditionnels à des économies fidèles au système du dollar. À chaque reflux sur le marché au comptant, les banques centrales mondiales augmentent leurs achats d’or physique, ce qui reflète une défiance envers le système de crédit du dollar. La logique de hausse à long terme de l’or est claire : les replis à court terme constituent des opportunités pour « monter à bord ».