Goldman Sachs : La Fed finira par réduire les taux, en faisant référence à la crise pétrolière de 1990

Le 31 mars, alors que des conflits au Moyen-Orient ont déclenché une flambée des prix du pétrole et ravivé les inquiétudes concernant l’inflation, le marché mondial des taux d’intérêt a connu un spectaculaire « réajustement hawkish »—passant des anticipations de plusieurs baisses de taux de la Réserve fédérale en début d’année à une tarification de hausses de taux à la fin de l’année. Goldman Sachs remet en question ce changement significatif de la tarification du marché pour l’année. La banque a indiqué que les investisseurs surestiment la probabilité que la Réserve fédérale relève ses taux en réponse à la hausse actuelle des prix du pétrole. Le stratège de Goldman Sachs Dominic Wilson a détaillé la position de la banque dans une note de recherche : le marché réagit de manière excessive au choc pétrolier, pariant sur une politique de resserrement de la part de la Fed, alors que l’expérience historique suggère que cela est peu probable. La référence historique de 1990 est au cœur du jugement de Goldman Sachs. Cette année-là, face à un choc d’offre en pétrole, les rendements du marché obligataire ont bondi et les investisseurs ont parié sur une politique de resserrement de la Fed. Cependant, la Fed a finalement adopté l’approche inverse, choisissant de baisser ses taux dans un contexte de dégradation de la situation économique. La logique centrale de Goldman Sachs est que l’inflation portée par la hausse des prix du pétrole est un choc d’offre plutôt qu’un emballement côté demande. Historiquement, la Fed a tendance à ignorer les pressions inflationnistes d’origine côté offre et ne resserre pas sa politique monétaire en conséquence. Cette tendance devient plus marquée lorsque la croissance économique ralentit déjà.