Un produit de Guangda Wealth Management connaît un retrait massif, le rendement annuel ayant chuté à -14,27%

Transmis par : Economic Information Daily

Sous l’effet des ajustements récents des marchés boursiers et des marchés obligataires, la volatilité du secteur des produits de gestion de patrimoine bancaire s’est intensifiée. De nombreux produits de la catégorie à risques faibles à moyens affichent aussi des reculs de la valeur liquidative et une baisse des rendements. Parmi eux, un produit de sa filiale de gestion de patrimoine, Light Bank Wealth Management Co., Ltd. (désignée ci-après « Light Wealth Management »), se démarque particulièrement : non seulement la valeur liquidative a fortement reculé au cours des trois derniers mois, mais le rendement annualisé depuis le début de l’année a aussi chuté à -14,27 %.

Baisse marquée des rendements

Selon les informations consultées par le journaliste, le produit de Light Wealth Management intitulé « Sunny Gold : augmentation d’intérêts, capital sûr, achat quotidien sur mesure (détention minimale 90 jours) n°2 A », présente, depuis 2026, une évolution négative consécutive sur trois mois. En particulier, à partir du 20 janvier de cette année, la trajectoire de la valeur liquidative a nettement commencé à baisser. Au 24 mars, le recul de la valeur liquidative depuis le début de l’année de ce produit s’élève à 3,2 %, se classant parmi les plus importants reculs de l’ensemble des produits de type revenus fixes.

En plus du recul important de la valeur liquidative, le rendement de ce produit a également fortement chuté récemment, avec d’importantes pertes depuis le début de l’année. D’après le site officiel de Light Wealth Management, au 26 mars, le rendement annualisé du dernier mois pour ce produit est de -8,35 %. Le rendement annualisé sur les trois derniers mois est déjà tombé à -13,15 % ; depuis 2026, le rendement annualisé s’établit encore plus bas à -14,27 %. En 2025, le rendement annualisé de ce produit était de 4,73 %. Après la forte baisse de cette année, au 26 mars, le rendement annualisé de ce produit depuis sa création ne reste plus qu’à 1,15 %.

潘悦　制图

Ce produit de Light Wealth Management, de catégorie de risque relativement faible et de type à revenus fixes, a été lancé en décembre 2024. Le montant initial de l’émission était de 10 millions de yuans. Le taux de référence initial de performance se situait entre 2,05 % et 2,55 %. Au cours de trois ajustements à la baisse, le dernier taux de référence de performance a été ramené à une fourchette de 1,15 % à 2,05 %. Le montant maximal du repli a atteint 90 points de base (BP).

La baisse du rendement depuis le début de l’année pour ce produit est peu courante parmi les produits de gestion de patrimoine à risque faible relevant de l’offre publique dans l’ensemble du marché. Par contraste avec la forte chute des rendements, dans sa présentation de produit, le site officiel de Light Wealth Management indique que « les produits “Sunny Gold” » constituent, pour la société, une gamme de produits « de revenus fixes », principalement axée sur une stratégie de « rendement absolu ».

Si le rendement annualisé de ce produit continue de baisser cette année, le « rendement absolu » de ce produit sera difficile à garantir. En outre, il existe aussi une possibilité d’arrêt anticipé ou de liquidation du produit ; les investisseurs continuant à détenir ce produit seront alors confrontés à une incertitude.

Le rapport d’investissement du quatrième trimestre 2025 de ce produit montre qu’à la date de clôture de la période, le volume du produit ne restait qu’environ à 169,8 mille yuans. Dans les dix principales positions, il ne reste qu’un dépôt à vue, avec une proportion de 37,53 %. En revanche, à la fin juin 2025, le volume du produit était encore de 5 246,0 mille yuans. Parmi les dix principales positions, en plus des dépôts à vue et des dépôts à terme, il y avait aussi un produit de gestion d’actifs privés (private asset management). À la fin du premier trimestre 2025, le volume du produit était de 7 454,3 mille yuans ; dans les dix principales positions, il n’y avait qu’un dépôt à vue, les autres étant des produits de gestion d’actifs privés et publics, ainsi que des obligations.

À propos de la situation actuelle d’exploitation de ce produit, le journaliste, en se présentant comme investisseur, a interrogé Light Wealth Management. Celui-ci a répondu que, en janvier 2026, le volume du produit, qui était auparavant en forte demande de rachat, est retombé à environ 10 000 yuans. En raison des règles de confirmation des rachats et de l’accumulation des frais de base du produit, cela a entraîné une forte baisse de la valeur liquidative du produit. La fluctuation de la valeur liquidative est principalement due à d’importants rachats, ce qui constitue un phénomène normal à court terme. Pour le moment, le produit fonctionne normalement.

Une personne du département recherche et investissement « revenus fixes » d’une société de gestion de patrimoine a indiqué au journaliste que ce produit ne disposait plus que d’un volume de capital restant d’environ 10 000 yuans, ce qui correspond à un « produit typique au bord de la liquidation mini », le volume restant étant bien inférieur aux seuils opérationnels habituels des produits de gestion de patrimoine, et les coûts de gestion étant déjà supérieurs aux rendements, la valeur commerciale d’une exploitation continue diminuant. En outre, à l’heure actuelle, l’allocation d’actifs est extrêmement unidimensionnelle : seuls des dépôts à vue sont détenus. Le risque est trop concentré, et la capacité à absorber la volatilité est faible.

« Des investisseurs procédant à de très importants rachats reflète aussi que le rendement du produit n’a pas été à la hauteur des attentes ; le recul de la valeur liquidative a entraîné une perte de confiance, et les fonds restants ont chuté fortement. Le produit pourrait être arrêté plus tôt ou liquidé ; pour les institutions, il s’agit aussi d’évacuer des actifs existants peu efficaces. » La personne précitée estime cela.

Outre le produit « Sunny Gold : augmentation d’intérêts, capital sûr, achat quotidien sur mesure (détention minimale 90 jours) n°2 A », Light Wealth Management présente aussi récemment, pour d’autres produits, des reculs de valeur liquidative et une baisse des rendements. En interrogeant, le journaliste a constaté que le produit intitulé « Sunny Gold : augmentation d’intérêts, achat quotidien (détention minimale 1 an) A », affiche un rendement annualisé de -1,21 % au cours du dernier mois, et que la valeur liquidative a aussi légèrement baissé depuis le début du mois de mars. C’est un produit de risque moyen, de type revenus fixes. Par ailleurs, le produit intitulé « Sunny Gold : augmentation d’intérêts, capital sûr, achat quotidien n°5 (détention minimale 7 jours) A », affiche au cours du dernier mois un rendement annualisé de -1,32 %, et la valeur liquidative de mars a également reculé légèrement.

Des acteurs du secteur estiment que, pour Light Wealth Management, le recul de la valeur liquidative et la baisse des rendements pour ses produits de revenus fixes à faible risque, depuis le début de l’année, proviennent principalement du fait que la société ne dispose pas de mécanismes flexibles de gestion de la volatilité. En tant que produits à risque moyen à faible, les produits « Sunny Gold » devraient se concentrer sur des actifs de revenus fixes à forte liquidité et à faible volatilité ; pourtant, on observe qu’un produit a affiché un recul maximal de plus de 3,2 % sur près de 3 mois. Cela indique que, dans le processus d’exploitation des produits, la société n’a pas mis en place un mécanisme complet d’alerte précoce sur la volatilité de la valeur liquidative. En outre, les prévisions sur les risques potentiels, tels que les variations des taux d’intérêt du marché et la volatilité des obligations de crédit, ont été insuffisantes ; la société n’a pas non plus ajusté en temps utile la structure des positions afin de compenser les risques.

Concernant Light Wealth Management, l’entreprise a déclaré que, pour la série « augmentation d’intérêts, capital sûr », et la série « augmentation d’intérêts, profit et plaisir », le recul de valeur liquidative à court terme de cette fois-ci provient principalement des fluctuations des taux du marché obligataire et des changements de liquidité du marché, ce qui relève d’une phase de volatilité « normale » après la transition vers des produits à valorisation à la valeur liquidative. Ce n’est pas lié à un risque de crédit du produit ni à un risque anormal des notations relatives aux actifs sous-jacents.

Concernant les mesures à prendre pour répondre aux reculs de valeur liquidative de plusieurs produits, Light Wealth Management a répondu que, dans la suite, la société mettra en œuvre une stratégie en trois volets : améliorer la capacité de gestion multistratégies (diversifiée) des allocations, renforcer la discipline de contrôle des risques, et approfondir l’accompagnement des investisseurs. L’objectif est de s’efforcer, dans des environnements de marché complexes, d’optimiser la performance des produits, et de créer des rendements stables à long terme, durables, pour les investisseurs.

Baisse des taux de référence de la performance de plusieurs produits

Light Wealth Management est une filiale détenue à 100 % par Bank of Guangxi (601818.SH), et fait partie de l’une des 32 sociétés agréées de gestion de patrimoine. À la fin de 2025, le volume de produits de gestion de patrimoine de Light Wealth Management représente environ 1,95 trillion de yuans, ce qui la place parmi les premières sur le marché des filiales de gestion de patrimoine.

Face au contexte macroéconomique actuel de baisse continue des taux des dépôts et de chute des rendements obligataires, des grandes filiales de gestion de patrimoine, dont Light Wealth Management, Xingyin Wealth Management, China Merchants Wealth Management, China Post Wealth Management, entre autres, ont récemment procédé à une forte baisse des taux de référence de la performance de plusieurs produits de gestion de patrimoine.

Au cours des deux derniers mois, Light Wealth Management a déjà ajusté les produits de la série « Sunny Gold : augmentation d’intérêts, capital sûr, achat quotidien » : les produits à fourchette fixe ont généralement été abaissés de 30 à 80 BP, et certains produits ont même supprimé directement les valeurs fixes pour les lier intégralement à l’indice CBN (China bond index) du marché interbancaire. Des acteurs du secteur estiment que ces ajustements ont, d’une part, pour but d’être en adéquation avec les nouvelles règles de divulgation de l’information des produits de gestion d’actifs qui seront mises en œuvre en septembre 2026 (exigeant des références cohérentes et interdisant les ajustements arbitraires). D’autre part, dans une certaine mesure, cela permet aussi d’évacuer les charges de rendement élevé liées aux produits existants, tout en s’alignant sur le « centre de gravité » actuel des rendements de 2,1 % à 2,5 % sur le marché.

Depuis le début de l’année, les rendements de toutes sortes de produits sur le marché de la gestion de patrimoine ont globalement baissé. Les données de Puyi Standards montrent qu’au 29 février 2026, les produits de gestion de trésorerie affichent un rendement annualisé sur les 1 derniers mois de 1,25 %, en légère baisse par rapport au mois précédent ; les produits à revenus fixes ont un rendement annualisé moyen sur les 1 derniers mois de 2,16 %, avec une baisse importante de 146 BP en glissement mensuel ; les produits mixtes et les produits actions présentent des rendements annualisés moyens sur les 1 derniers mois de respectivement 1,30 % et 5,83 %, et on observe aussi une tendance à la baisse en glissement mensuel.

Dans une note de recherche publiée récemment, Huabao Securities a déclaré que les taux de référence de la performance des filiales de gestion de patrimoine doivent être divulgués de manière détaillée, avec les fondements de calcul, car ils sont fortement liés aux stratégies d’investissement, aux actifs sous-jacents et à la performance du marché. Et, par principe, ils ne doivent pas être modifiés arbitrairement. Les références traditionnelles de type fixe manquent de logique orientée marché, déclenchent facilement des ajustements fréquents et font face à une pression de conformité. En parallèle, les rendements des actifs de revenus fixes continuent de baisser ; l’extrémité « actifs » de la gestion de patrimoine a du mal à soutenir les précédentes références fixes élevées. Combiné à la campagne de réglementation visant à corriger des dérives telles que « le classement des rendements », cela pousse l’ensemble du secteur à adopter des prévisions de rendement plus prudentes et plus réalistes, avec une divulgation plus fidèle.

En plus des exigences venant du régulateur, des acteurs du secteur estiment aussi que les baisses fréquentes de taux de référence de la performance de Light Wealth Management ces derniers temps reflètent que, durant sa transition vers des produits basés sur la valeur liquidative, la société n’a pas réellement réussi à faire correspondre le risque et le rendement. À l’avenir, elle devra encore renforcer l’analyse et les capacités d’investissement dans des domaines tels que l’anticipation des risques, la gestion de la volatilité, et la finesse de l’allocation des actifs, afin de mieux répondre aux besoins des investisseurs en matière de gestion de patrimoine stable et prudente.

Light Wealth Management a répondu que, concernant la gestion des positions détenues, la société : i) contrôlera strictement la duration et l’effet de levier, réduira la duration du portefeuille, limitera le risque de taux d’intérêt, et maintiendra l’effet de levier dans la fourchette de conformité réglementaire ; ii) renforcera le filtrage du crédit, en privilégiant les actifs bénéficiant de notations élevées et d’une forte liquidité, tout en contrôlant strictement la part des obligations de crédit de faible qualité ; iii) ajustera dynamiquement les prises (selon les conditions), pour compenser les fluctuations, en ajustant de manière flexible les positions en fonction du marché, en augmentant les allocations à des certificats de dépôt et à des obligations à court terme, afin de lisser la volatilité.

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