Les sociétés cotées en A-shares distribuent des dividendes et réalisent des rachats d'actions de manière intensive, ce qui met en évidence la valeur fondamentale de l'investissement.

Demandez à l’IA · Comment les nouvelles règles sur les dividendes favorisent-elles les entreprises du SSE A à améliorer le rendement pour les actionnaires ?

Journaliste de Interface News | Chen Huidong

Ces derniers jours, le calendrier chargé de la distribution de dividendes et des rachats d’actions s’est concrétisé sur le marché A du SSE. De la hausse de niveau “double” du montant des dividendes de Zijin Mining (601899.SH) par rapport à la même période, à l’explosion des performances de Wuxi AppTec (603259.SH) qui a entraîné un doublement des dividendes, puis au fait que Midea Group (000333.SZ) a simultanément offert des dividendes de niveau “cent milliards” et près de 2 milliards de yuans de rachats, les sociétés cotées utilisent des “fonds réels” pour montrer leur valeur au marché et transmettre leur confiance.

La politique constitue un moteur important de la croissance continue de la taille des dividendes. Les points clés de la nouvelle réglementation sur les dividendes, entrée en vigueur officiellement à partir de 2025, comprennent : renforcer les contraintes sur les dividendes pour empêcher le phénomène du “poulet du fer” ; encourager l’augmentation de la fréquence de versement des dividendes afin de rendre le versement intermédiaire plus courant ; clarifier les exigences en matière de taux de dividendes différenciés ; renforcer la divulgation d’informations et la responsabilité en matière de supervision.

Durant les deux sessions de cette année, le président de la CSRC, Wu Qing, a de nouveau souligné que, sur la base du strict contrôle de la “véracité” des sociétés cotées, il faut encore améliorer “l’investissabilité”, perfectionner les mécanismes d’incitation et de contrainte, promouvoir les sociétés cotées à renforcer les dividendes et les rachats, et améliorer continuellement la valeur d’investissement et le rendement pour les investisseurs.

Depuis la mise en œuvre de la nouvelle réglementation, la taille et la qualité des dividendes dans le SSE A augmentent sans cesse. D’après les données de Wind, au 27 mars, 406 sociétés cotées avaient déjà publié leurs plans de distribution de dividendes, soit près de 94 % parmi les sociétés cotées bénéficiaires ; la taille totale des dividendes en fin de période versés par les sociétés cotées a déjà dépassé 3750 milliards de yuans. Par ailleurs, d’après le tri effectué par Interface News, en 2025, 1437 sociétés cotées du SSE A ont procédé à des dividendes en espèces, et 107 d’entre elles ont un montant de dividendes en espèces ne descendant pas sous 30 % du bénéfice net.

À elle seule, sur la journée du 27 mars, 107 sociétés ont publié en concentration leurs projets de dividendes. Parmi elles, China Ping An (601318.SH) a vu son bénéfice net hors éléments non récurrents augmenter nettement de 22,5 % en 2025 ; le dividende en espèces atteint 48,9 milliards de yuans, avec une hausse consécutive pendant 14 années. Tencent? (603444.SH) prévoit un dividende en espèces de 1,406 milliard de yuans, représentant près de 80 % du bénéfice net.

La hausse combinée de la taille et de la qualité des dividendes, en substance, s’appuie sur la solidité des fondamentaux de rentabilité des sociétés cotées. D’après une estimation incomplète d’Interface News, parmi les entreprises ayant publié leurs plans de dividendes, plus de 55 % ont réalisé en 2025 une double croissance de leurs revenus et de leur bénéfice net ; près de 58 % ont enregistré une hausse同比 positive de leurs flux de trésorerie nets issus des activités d’exploitation — ce qui signifie que la vague de dividendes dans le SSE A s’appuie sur la rentabilité réelle et la capacité d’exploitation durable des entreprises, et non sur un montage à court terme ou une simple adaptation passive, mettant en évidence la résilience et la stabilité de l’écosystème de rentabilité des sociétés cotées.

Prenons Haier Smart Home (600690.SH) comme exemple : sur la base du fait que, en 2025, l’entreprise a franchi pour la première fois la barre des 300 milliards de yuans de revenus et que le bénéfice net attribuable aux actionnaires a atteint 19,553 milliards de yuans, l’entreprise prévoit de verser aux actionnaires un dividende en numéraire de plus de 8,2 milliards de yuans, en portant le taux de distribution à 55 %, et s’engage à ce que, durant les trois prochaines années, le taux de distribution ne soit pas inférieur à 60 %. Cette planification des dividendes fondée sur des résultats solides montre non seulement que l’entreprise dispose d’un niveau de fonds de trésorerie suffisant, mais reflète aussi l’importance accordée par la gouvernance de l’entreprise au retour sur investissement des actionnaires.

Le “bataillon” des rachats continue de s’agrandir. D’après les statistiques de Wind, en 2025, 1495 sociétés du SSE A ont lancé des rachats d’actions, pour un montant cumulé de rachats de 142,736 milliards de yuans. Du point de vue de la répartition par secteur, des secteurs comme les équipements électriques, l’électronique, les appareils électroménagers et les équipements mécaniques ont tous des montants de rachats dépassant 10 milliards de yuans.

À noter que, dans un contexte de volatilité accrue du marché récemment, les rachats constituent effectivement l’une des méthodes importantes pour préserver la valeur de l’entreprise et renforcer la confiance du marché ; ce n’est pas seulement une reconnaissance élevée de la valeur par la société elle-même, mais aussi une stratégie spontanée de stabilisation du marché. Depuis le mois de mars, la volatilité et les fluctuations du SSE A ont augmenté, et l’intention des entreprises de transmettre leur confiance via les rachats est clairement visible ; plusieurs leaders sectoriels ont rejoint la “ligne de défense” du marché. Entre le 16 et le 30 mars, 300 sociétés cotées ont racheté des actions, pour un montant total de 13,772 milliards de yuans.

Parmi les entreprises ayant le montant de rachat le plus élevé récemment figurent notamment Hengyi Petrochemical (000703.SZ) (montant racheté sur la période : 960 millions de yuans), Kweichow Moutai (600519.SH) (montant racheté sur la période : 681 millions de yuans), Zijin Mining (601899.SH) (montant racheté sur la période : 642 millions de yuans), etc. Certaines sociétés ont aussi divulgué récemment des plans de rachat importants : Haier Smart Home, tout en distribuant largement du numéraire, prévoit de racheter 3 milliards à 6 milliards de yuans à utiliser pour un plan de détention d’actions par les employés ; le montant total du nouveau plan de rachat annoncé est lui aussi supérieur à 1,5 milliard de yuans.

Classement des 10 entreprises ayant les montants de rachat les plus élevés dans le SSE A depuis la fin du mois de mars. Source de l’image : Wind

Cependant, dans l’engouement des rachats, des risques spéculatifs se dissimulent. Le 14 janvier, Nanshan Aluminum (600219.SH, 02610.HK) a publié un plan de rachat, affirmant que “le actionnaire de contrôle et les personnes agissant de concert n’ont aucun plan de réduction de participation dans les 3 mois et 6 mois à venir”. Mais seulement deux mois plus tard, un des co-actionnaires agissant de concert, Shandong Yili, a réduit sa participation de 110 millions d’actions via des transactions de bloc, encaissant 7,28 milliards de yuans. Bien que la Bourse de Shanghai, après vérification, ait estimé qu’“aucune situation illégale ou irrégulière n’a été constatée”, la contestation du marché n’a pas cessé : si le rachat devenait un “prétexte” pour le désengagement du gros actionnaire, cela porterait gravement atteinte à la confiance des investisseurs.

En mars 2025, la CSRC a révisé les “Règles relatives aux rachats d’actions des sociétés cotées”, précisant que “les dirigeants, cadres, actionnaires de contrôle et les personnes contrôlant effectivement l’entité, ainsi que d’autres entités spécifiques, ne doivent pas procéder à des réductions de participation pendant la période de rachat” et “d’améliorer la transparence de la divulgation des informations de rachat”, tout en renforçant les sanctions contre les “rachats trompeurs”.

Face à la vague de dividendes et de rachats, il faut à la fois reconnaître leur signification positive et se prémunir contre les dérives spéculatives. Les dividendes ne sont pas du spectacle, et les rachats ne sont pas un slogan. En fin de compte, la capacité du marché A à maintenir durablement cette vague de dividendes et de rachats, et la capacité à faire ressortir continuellement la valeur d’investissement à long terme, dépendent essentiellement des fondamentaux des sociétés cotées. Qu’il s’agisse de dividendes continus et stables, ou de rachats réels et efficaces, tout repose sur le fait que les entreprises disposent de capacités d’exploitation solides, d’activités centrales de haute qualité, de flux de trésorerie abondants et de modèles de bénéfices durables.

L’auteur recommande aussi d’optimiser continuellement les politiques de dividendes, d’établir des normes de dividendes différenciées en fonction du cycle de vie de l’entreprise, et de trouver un équilibre entre le retour aux actionnaires et le développement de l’entreprise. Par ailleurs, pour éviter que les rachats ne se transforment en outil de spéculation, il est possible d’envisager d’établir un mécanisme d’évaluation cumulative et corrélée pour les deux indicateurs de retour aux investisseurs, à savoir les dividendes et les rachats : pour les sociétés dont la stabilité, la continuité et la prévisibilité des dividendes ne répondent pas aux critères, et pour celles utilisant les rachats pour encaisser des liquidités, il convient de les suivre comme priorité, de quantifier leur montant de “cash-out” via rachats et d’appliquer des sanctions graduées, afin d’augmenter progressivement le coût de la non-conformité.