Le prochain choc Bitcoin pourrait être celui où Wall Street perd enfin confiance et commence à vendre

Le prix du Bitcoin est passé sous $67,000 ce week-end, après une chute brutale qui l’a laissé à plus de 40% sous son pic d’octobre 2025. En février, le BTC avait chuté d’environ 47% par rapport à son plus haut proche de $126,000.

Dans une version précédente de ce marché, une baisse de ce type aurait provoqué toutes sortes de réactions laides qui se seraient propagées bien au-delà du marché spot. La peur se serait répandue comme une traînée de poudre, les investisseurs de long terme auraient pris la fuite, et la vente se serait alimentée elle-même.

Mais cette fois, presque rien de tout cela ne s’est produit.

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Mar 27, 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

La partie la plus intéressante de ce repli n’était pas l’évolution du prix elle-même, mais le comportement autour.

Même avec un repli aussi profond, le complexe des ETF bitcoin spot aux États-Unis a mieux résisté que tout le monde ne l’avait prévu. Eric Balchunas, analyste en chef des ETF chez Bloomberg, a déclaré en février que seulement environ 6% des actifs des ETF avaient quitté le marché pendant la baisse.

L’arrivée des ETF bitcoin spot a toujours été présentée comme un moment-charnière pour la crypto, mais le changement plus large pourrait maintenant se manifester, alors que le marché subit une pression immense. Bitcoin a une nouvelle catégorie de détenteurs, et il semble qu’ils soient moins enclins à fuir dès le premier signe de douleur.

La SEC a approuvé les produits d’échange de bitcoin spot en janvier 2024, et les négociations ont commencé le lendemain. La suite a été l’un des plus gros lancements de produits de l’histoire des ETF.

Au 27 mars, les données de Farside indiquaient environ 56,1 milliards de dollars d’entrées nettes cumulées sur les ETF Bitcoin spot américains depuis leur lancement. Le seul IBIT de BlackRock a représenté environ 63,3 milliards de dollars, et Fidelity’s FBTC a apporté environ 11,0 milliards. En revanche, le GBTC de Grayscale avait perdu environ 26,0 milliards.

Il y a eu de vraies ventes au sein de cette catégorie, et certaines ont été très importantes. Mais, dans l’ensemble, les ETF ont continué à attirer de l’argent.

Ainsi, quand Bitcoin a plongé, il n’a pas entraîné les ETF avec lui.

Le tableau des flux quotidiens reste volatile, mais il correspond aux attentes de tout le monde. Les données de Farside montrent 167,2 millions de dollars d’entrées nettes le 23 mars, puis une sortie nette de 171,3 millions de dollars le 26 mars. On n’obtiendra probablement pas un calme parfaitement parfait de sitôt, surtout avec la tourmente géopolitique en cours, mais nous avons une résilience relative. Un sévère repli est arrivé, et l’exode massif que beaucoup avaient anticipé ne s’est en fait jamais produit.

Tableau montrant les flux des ETF Bitcoin spot du 9 mars au 27 mars 2026 (Source : Farside)

Le nouveau détenteur de Bitcoin

L’enveloppe des ETF a changé qui pouvait posséder du Bitcoin et comment il pouvait le posséder. Au lieu de vivre sur des exchanges et dans des portefeuilles, le BTC est passé dans des produits institutionnels intégrés à une structure d’investissement familière.

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Mar 27, 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

Les ETF ont apporté le Bitcoin aux institutions, mais cette adoption a fonctionné dans les deux sens : elle a aussi amené des transactions institutionnelles vers le Bitcoin. Les premiers à s’être positionnés sur les ETF bitcoin pourraient avoir été de gros détenteurs de Bitcoin cherchant une exposition réglementée, mais le secteur s’est vite saturé de ceux qui voulaient profiter de sa liquidité et de sa volatilité.

CF Benchmarks, en se basant sur des dépôts 13F, a montré qu’une grande partie de l’exposition des hedge funds aux ETF bitcoin était liée à des transactions de type “basis” plutôt qu’à une conviction de long terme. Les règles de la SEC précisent aussi que les dépôts 13F arrivent avec un décalage ; ils nous montrent donc des instantanés du passé plutôt qu’un comportement en temps réel. Cela dit, ils aident à montrer à quel point la base d’investisseurs s’est élargie.

Cette distinction est importante. Quand nous disons que Wall Street n’a quasiment pas cligné des yeux, cela ne veut pas dire que personne n’a vendu lorsque le BTC a perdu la moitié de sa valeur. Cela veut dire que le complexe des ETF a traversé une baisse punitive sans le type de sortie massive qui semblait autrefois inévitable.

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Un coup d’œil sur les fonds individuels rend cela encore plus clair. IBIT reste le grand gagnant de la catégorie, mais FBTC a aussi construit une base importante, tandis que GBTC continue de saigner des actifs. Nous avons vu des entrées solides vers les fonds leaders, un soutien régulier pour quelques autres, et des sorties continues de l’occupant historique.

Graphique montrant les soldes des ETF Bitcoin spot du 27 mars 2025 au 26 mars 2026 (Source : Glassnode)

Un crash au rythme différent

La meilleure comparaison pour l’effet que le prix du Bitcoin a eu sur les ETF, c’est l’or.

En 2013, une forte baisse du prix de l’or a déclenché une ruée majeure hors des ETF adossés à l’or. Le World Gold Council a déclaré que 350 tonnes avaient quitté le marché d’ici la fin avril de cette année-là, ce qui représentait une baisse de 12,9% des avoirs.

Mais la base des ETF Bitcoin semble différente. Les dégâts sur le prix ont été beaucoup plus sévères que ce que l’or a connu, mais la grande sortie des gros détenteurs n’a jamais eu lieu.

Néanmoins, le Bitcoin n’est absolument pas stable en ce moment. Rien que le 26 mars a apporté une sortie nette de 171,3 millions de dollars vers les ETF, et le prix continue de fortement osciller sur toute nouvelle concernant l’évolution en Iran.

Mais la réponse des détenteurs est en train de changer, et c’est peut-être le changement le plus important que l’ère des ETF ait apporté.

Il y a deux façons de lire ça. L’une est que les ETF ont attiré des mains plus solides, des investisseurs plus disposés à considérer le Bitcoin comme faisant partie d’un portefeuille plus large. L’autre est que la vente s’est simplement ralentie, et qu’un choc macro plus important pourrait encore mettre cette patience à l’épreuve plus tard. Les deux sont possibles, car les données n’ont pas encore tranché l’argument.

Quelle que soit l’issue future, ce changement dans le comportement des ETF révèle quelque chose de nouveau sur la manière dont le Bitcoin se comporte désormais sous stress. Un crash de 40% ressemblait autrefois à une panique complète de marché baissier, mais dans ce marché dominé par les ETF, c’est votre test de résistance “classique”. Le prix a fortement cassé après une année uniquement en hausse, et les détenteurs d’ETF, au moins dans l’ensemble, ont beaucoup mieux résisté que quiconque n’aurait pu s’y attendre.

Et cela pourrait être le signe le plus clair à ce jour que Wall Street a fait bien plus que simplement acheter du Bitcoin : elle a changé la façon dont elle vend aussi.

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