招银国际：商汤2025财年业绩超预期，多模态技术将优化模型成本效率

24 mars, SenseTime-W (0020.HK) a publié ses résultats annuels 2025, et le lendemain, CMB International a publié une note d’analyse et d’évaluation de la société. Les résultats de l’entreprise ont dépassé les attentes, et les institutions ont reconnu la forte dynamique du segment de l’IA générative ainsi que l’amélioration de l’efficacité opérationnelle, maintenant une recommandation « Achat ». Le lendemain de la publication des états financiers, le cours de SenseTime a atteint un maximum de 2,02 HKD en séance, avec une hausse maximale intraday de 5,76 %, et le marché a réagi de manière positive à la perspective d’un retour à la croissance des résultats et au déploiement de l’IA.

D’après le rapport, sur l’exercice 2025, le chiffre d’affaires total de SenseTime a augmenté de 33 % en glissement annuel, dépassant 5 milliards de yuans, soit 3 % de plus que le consensus de Bloomberg, et a établi un nouveau record historique. CMB International indique que le principal moteur derrière la performance au-delà des attentes provient de la solide performance du segment IA générative : sur la période, les revenus associés ont progressé rapidement, devenant le moteur central de la croissance de l’entreprise. Par ailleurs, la qualité opérationnelle s’est améliorée de manière exhaustive : sur le second semestre, l’EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, amortissements et dépréciations) a atteint 380 millions de yuans, avec un retour à un résultat positif pour la première fois depuis la cotation ; sur le second semestre, les flux de trésorerie liés aux opérations ont généré une entrée nette positive, et l’efficacité des fonds ainsi que la capacité à « faire du cash » ont franchi un nouveau palier.

Dans le même temps, l’amélioration de la rentabilité de SenseTime a dépassé les attentes du marché. D’après les données du rapport, sur l’exercice 2025, les pertes de SenseTime se sont réduites de 58,6 % en glissement annuel, nettement mieux que les attentes du marché. CMB International estime que l’effet de levier opérationnel de SenseTime continue de se libérer, ce qui permet une reprise progressive du niveau de rentabilité. La marge brute est restée stable et l’efficacité globale des opérations est entrée dans une voie d’amélioration continue.

Sur le plan de l’implantation des activités, le segment de vision par ordinateur de SenseTime s’appuie sur la technologie d’agents intelligents multimodaux pour entrer dans un nouveau cycle de croissance. La part des projets intégrant des capacités multimodales et d’agents intelligents a fortement augmenté, et l’expansion sur les marchés étrangers ainsi que la demande domestique soutiennent ensemble une croissance robuste. Les activités innovantes progressent de manière régulière : dans des secteurs comme la conduite autonome, des levées de fonds ont été finalisées avec une exploitation indépendante, recevant une forte reconnaissance de la part des capitaux externes. La base de calcul se renforce en continu : à fin mars 2026, la capacité de calcul opérationnelle du grand dispositif de SenseTime a été portée à 40,4 mille PetaFLOPS, fournissant un appui solide pour l’itération technique et le déploiement sur des cas d’usage.

En outre, la commercialisation avance également en parallèle. En 2025, SenseTime a réalisé des avancées clés dans des domaines tels que les grands modèles multimodaux et l’intelligence spatiale, et l’architecture native NEO a réduit de façon significative les coûts de l’entraînement des modèles. Les produits natifs d’analyse de données de l’entreprise, tels que Xiaoxiong, et des agents créatifs intelligents comme Seko, ont atteint une couverture à grande échelle d’utilisateurs. Ils ont formé, respectivement, des boucles commerciales matures dans des scénarios verticaux tels que le bureau général, la création de contenu et la finance. SenseTime prévoit de lancer au deuxième trimestre 2026 un tout nouveau modèle de base basé sur l’architecture NEO de deuxième génération, afin d’améliorer davantage les capacités multimodales et le rapport qualité-prix des modèles, et d’ouvrir un espace encore plus large pour la commercialisation.

Compte tenu de la forte dynamique du segment d’IA générative, CMB International a relevé ses prévisions de chiffre d’affaires pour les exercices 2026-2027 de 3 % à 6 %. Les institutions estiment que, sur l’exercice 2026, le chiffre d’affaires total de l’entreprise augmentera de 27 % à 63,9 milliards de yuans en glissement annuel, et que le moteur principal de la croissance sera un taux de croissance de 35 % en glissement annuel du segment d’IA générative. À l’avenir, l’entreprise continuera d’approfondir ses technologies multimodales, d’optimiser l’efficacité des coûts des modèles et de saisir pleinement les opportunités de commercialisation de l’IA générative, afin de favoriser une croissance durable et de haute qualité de ses activités.

(Éditeur : Wang Lei)

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