Plus on creuse, plus on perd ! La grande refonte de l'industrie minière de Bitcoin : les mineurs ne attendent pas la reprise du marché pour se reconvertir dans l'IA, l'électricité devient la « carte de sauvetage »

Question à l’IA · Comment les ressources en électricité peuvent-elles devenir le levier central de la concurrence des entreprises minières en IA ?

Le journaliste du Quotidien (chinatimes.net.cn) Zhao Yi, à Shanghai

L’identité des mineurs évolue : des « travailleurs » de Bitcoin (BTC) à de « grands propriétaires fonciers » de l’électricité pour l’IA.

Récemment, avec la baisse du prix du Bitcoin, l’extraction de Bitcoin est entrée dans une situation déficitaire. Les principaux acteurs du secteur minier comme Core Scientific et MARA ont successivement liquidé leurs Bitcoins détenus. À ce jour, les entreprises minières cotées ont déjà liquidé plus de 15 000 BTC au total. Dans le même temps, les entreprises minières ont commencé à convertir leurs sites miniers en centres de données pour l’IA, reléguant l’extraction au second plan : une migration industrielle à cheval sur deux domaines, la crypto et l’IA, vient officiellement de commencer.

« Le fait que les entreprises minières fassent passer l’électricité de l’extraction minière vers les activités d’hébergement d’IA constitue, à la veille de l’arrivée de l’époque du “tout à la puissance de calcul”, le signal industriel le plus direct », a déclaré Wang Yingbo, chercheur en économie numérique à l’Académie des sciences sociales de Shanghai, au journaliste du « Huaxia Times ». Dans une perspective « puissance de calcul comme base », le Bitcoin n’est qu’un Token précoce engendré par la puissance de calcul à une étape historique donnée, mais présentant des défauts fondamentaux. La liquidation des BTC par les entreprises minières de premier plan et leur basculement vers l’IA peuvent être considérés comme un « désengagement » du vieux système de Tokens, puis un investissement dans la construction d’infrastructures basées sur le nouveau standard (la puissance de calcul). Ce n’est pas seulement une couverture face à un marché baissier : c’est un changement de voie historique.

L’extraction minière devient une affaire déficitaire

Après le halving du Bitcoin en 2024, la marge bénéficiaire de l’extraction minière a diminué d’environ 50 %, mais les coûts, eux, n’ont pas baissé. Puis, à partir de la seconde moitié de 2025, la baisse continue du cours a totalement fait sauter la limite de survie des entreprises minières. À ce jour, les coûts d’extraction minière sur l’ensemble du réseau pour le Bitcoin et le prix du Bitcoin forment un décalage prononcé à la hausse/à la baisse dans un sens défavorable : les coûts en cash, auxquels s’ajoutent la dépréciation du matériel, l’exploitation et la maintenance, le coût du terrain, etc., transforment l’extraction minière de « machine à imprimer de la monnaie » en « machine à engloutir le capital ».

Selon des estimations du secteur, le coût pour extraire 1 Bitcoin est d’environ 87 000 dollars ; au moment de la rédaction, le dernier prix du Bitcoin s’établit à 70343,9 dollars, ce qui signifie que, pour chaque Bitcoin extrait, les mineurs subissent une perte d’environ 17 000 dollars.

En règle générale, lorsque le prix du Bitcoin baisse, il passe en dessous du coût de production des mineurs. Ils ont généralement deux options : soit arrêter les opérations pour réduire les pertes, soit vendre du Bitcoin pour maintenir l’activité. Mais contrairement aux pertes dans l’industrie traditionnelle qui conduisent à réduire la production, la particularité de l’extraction minière du Bitcoin réside dans le fait que la concurrence en puissance de calcul continue d’augmenter la difficulté sur l’ensemble du réseau : même si le prix baisse, les mineurs ne peuvent pas facilement quitter le réseau, sinon ils perdraient des parts du réseau. Ce mécanisme place les entreprises minières dans un dilemme : continuer à extraire, où chaque unité produite entraîne une perte nette ; ou arrêter d’extraire, ce qui rendrait totalement inutilisées les dépenses d’électricité et les actifs de sites miniers investis en amont.

Parallèlement, la demande en électricité des charges de puissance de calcul de l’IA augmente de manière explosive ; les infrastructures de puissance de calcul deviennent le cœur de la concurrence technologique. Or les entreprises minières disposent déjà de ressources électriques à faible coût, d’une capacité d’accès au réseau électrique mature et d’une expérience en exploitation/maintenance de charges à haute densité. Leur délai de déploiement est bien plus court que celui de la construction de nouveaux centres de données. D’après des rapports du secteur, la durée de construction pour convertir un site minier est d’environ 18 à 24 mois, tandis que la nouvelle construction d’un centre de données, de la demande de raccordement au réseau jusqu’à la mise en service, nécessite souvent plus de cinq ans.

Dans ce contexte, les entreprises minières ont fait un choix presque unanime : vendre des Bitcoins et se transformer en services de puissance de calcul pour l’IA.

La raison pour laquelle les entreprises minières peuvent se transformer rapidement tient à leurs infrastructures existantes, notamment l’électricité, les terrains, le refroidissement, etc. Même si le matériel des mineurs Bitcoin et les serveurs IA ne sont pas interchangeables, l’intérêt de réutilisation du raccordement électrique d’un site minier, de l’espace des salles machines et des systèmes de dissipation thermique est très élevé : cela correspond précisément à l’urgence de besoin des géants de l’IA en centres de puissance de calcul.

« L’extraction minière du Bitcoin consiste en réalité à convertir l’électricité et la puissance de calcul des puces (chips) en maintenance de la sécurité du réseau blockchain. Le retour économique dépend fortement de la volatilité du prix du Bitcoin : il présente donc une caractéristique nettement cyclique », a déclaré Yu Jialing, président tournant du comité académique de la Hong Kong Registered Digital Asset Analyst Association (HKCDAA), au journaliste du « Huaxia Times ». « Aujourd’hui, l’entrée en électricité devient une ressource stratégique encore plus rare que les puces elles-mêmes. »

Yu Jialing a poursuivi en expliquant que les GPU peuvent être achetés, les serveurs peuvent être déployés, mais la capacité à se raccorder massivement au réseau, la capacité électrique déjà approuvée et les emplacements de centres de données livrables rapidement sont, dans l’expansion actuelle des infrastructures mondiales pour l’IA, difficiles à reproduire. À l’ère de l’IA, les actifs HALO (catégorie d’actifs d’entreprises à forte intensité capitalistique et à faible taux d’obsolescence) présentent une stabilité relative sur le long terme. Les investissements lourds en infrastructures que les entreprises minières avaient réalisés à cause de l’extraction minière ont, de façon inattendue, obtenu une nouvelle opportunité de réévaluation dans le nouveau cycle technologique.

Le fait que la marge bénéficiaire brute stable des services d’hébergement d’IA et du cloud soit bien plus élevée que celle de l’extraction minière est également un facteur qui pousse les entreprises minières à se transformer. Les données montrent que le revenu par mégawatt des charges de travail IA est plus de trois fois supérieur à celui de l’extraction minière traditionnelle ; la marge bénéficiaire opérationnelle peut atteindre 80 % à 90 %, bien au-delà de l’activité minière. La marge bénéficiaire brute des services cloud de WhiteFiber, filiale de Bit Digital, est d’environ 65 %. La marge bénéficiaire brute des services cloud IA d’IREN (en déduisant les coûts d’exploitation) est même jusqu’à 86 %.

L’analyste de CoinShares a indiqué que la valeur du basculement des entreprises minières de Bitcoin vers l’IA réside dans les revenus stables apportés par les ressources électriques et les contrats de puissance de calcul à venir. Ces revenus sont moins liés au prix du Bitcoin ; c’est pourquoi ils sont davantage appréciés par les investisseurs du marché public.

Les entreprises minières se mettent collectivement à “changer de métier”

Dans un contexte où l’extraction minière est déficitaire et où les profits de l’IA sont intéressants, les entreprises minières de premier plan agissent avec détermination, déclenchant une vague frénétique de transformation dans l’industrie. En janvier de cette année, l’entreprise minière américaine Core Scientific a vendu d’un coup environ 1900 Bitcoins pour encaisser 175 millions de dollars. En 2025, son chiffre d’affaires d’extraction minière a chuté de 400 millions de dollars à 230 millions de dollars, tandis que ses revenus d’hébergement IA ont bondi de 168 % à 65,4 millions de dollars. À l’heure actuelle, Core Scientific a déjà conclu un partenariat de 12 ans avec CoreWeave, pour un revenu total pouvant atteindre 10,2 milliards de dollars. Récemment, la société a également obtenu avec succès une facilité de crédit pouvant aller jusqu’à 1 milliard de dollars ; cet argent sera entièrement investi dans l’activité d’hébergement IA.

L’entreprise minière Hut 8, bien connue, avait dès décembre dernier signé, avec le géant technologique Google, un accord d’infrastructures IA d’une valeur allant jusqu’à 7 milliards de dollars, jetant des bases solides pour son développement dans le domaine de l’IA. L’entreprise minière cotée américaine MARA, dans ses documents déposés auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC), révèle qu’elle prévoit, en 2026, de vendre une partie des Bitcoins qu’elle détient. Sous l’effet de la baisse du prix du Bitcoin, le chiffre d’affaires de MARA au quatrième trimestre 2025 s’élève à 202,3 millions de dollars, soit une baisse d’environ 6 % en glissement annuel. Fin février de cette année, MARA a annoncé sa coopération avec Starwood Capital, un organisme d’investissement ; grâce aux infrastructures de ses sites miniers existants, elle construira un grand centre de données de puissance de calcul destiné aux clients de l’intelligence artificielle et du cloud computing.

RiotPlatforms (RIOT) a vendu 1080 Bitcoins en janvier de cette année, ramenant environ 96 millions de dollars, fonds affectés à l’acquisition de la parcelle de Rockdale et au développement d’un projet de centre de données de puissance de calcul pour l’IA. Par ailleurs, la société a signé des accords de location et de services de centres de données avec AMD, pour obtenir des services.

En plus des entreprises de premier plan, les petites et moyennes entreprises minières ont aussi engagé des processus de transformation différenciés. En février de cette année, Bitfarms (BITF) a annoncé son intention de changer de nom et d’accélérer sa transformation en fournisseur de services d’infrastructures numériques. Auparavant, l’entreprise avait converti, en octobre 2025, 300 millions de dollars de dette de financement en financement de projet, destiné spécifiquement à la construction de centres de données ; et, en janvier de cette année, elle a vendu le site minier PasoPe pour 30 millions de dollars.

Wang Yingbo estime qu’à l’avenir, l’industrie de l’extraction minière du Bitcoin évoluera vers une « industrie de gestion des ressources de puissance de calcul ». L’extraction minière du Bitcoin n’en sera qu’une des lignes d’activité ; la capacité centrale deviendra l’obtention d’énergie à faible coût, puis sa conversion efficace et flexible en produits normalisés de puissance de calcul vendables.

Quel impact la transformation collective des entreprises minières aura-t-elle sur le Bitcoin ? À ce sujet, Yu Jialing a déclaré que, concernant l’impact à court terme sur l’offre-demande et le prix du Bitcoin, la liquidation des avoirs des entreprises minières de premier plan augmentera la pression de vente sur le marché. Toutefois, l’ordre de grandeur des quantités liquidées, comparé à la profondeur des échanges du Bitcoin représentant des dizaines de milliards de dollars par jour, l’impact sera absorbable. À moyen et long terme, cela ne constituera pas nécessairement une pression négative durable.

« Dès lors qu’une partie des revenus des entreprises minières proviendra davantage de contrats de délégation à long terme et de locations d’infrastructures, la dépendance des flux de trésorerie à la vente de pièces diminuera, et les chocs cycliques côté offre de mineurs pourraient au contraire s’atténuer. Ensuite, la force dominante du prix du Bitcoin pourrait davantage se déplacer vers les flux liés aux ETF, le rythme des allocations des institutions et l’environnement de liquidité macroéconomique, de sorte que l’impact marginal du bilan des mineurs sur le prix tendra à diminuer », a déclaré Yu Jialing.

Il est à noter que la collaboration avec les géants ne signifie pas non plus que le risque est entièrement purgé. Yu Jialing a indiqué que le financement par levier élevé, le cycle de conversion des centres de données, les contraintes de livraison aux clients, les capacités de maintenance des GPU, ainsi que la régulation du réseau électrique et de l’environnement, détermineront l’issue finale de cette transformation.

« Le basculement collectif des entreprises minières de Bitcoin vers l’hébergement IA correspond, dans l’essence, à une nouvelle valorisation des actifs de puissance de calcul », a déclaré Gao Chengyuan, directeur de l’Influence Academy (Institute of Impact), au journaliste du « Huaxia Times ». « Les accords d’achat d’électricité à long terme et les centres de données conformes détenus par les entreprises minières correspondent parfaitement aux besoins énormes des sociétés d’IA pour une puissance de calcul stable. »

Gao Chengyuan estime que, à l’avenir, l’extraction minière du Bitcoin présentera une « polarisation » : d’un côté, des centres de puissance de calcul à grande échelle et intelligents, s’appuyant sur l’énergie propre, profondément intégrés à la puissance de calcul de l’IA ; de l’autre, des sites miniers de périphérie distribués et modulaires, servant d’outil de réglage de la fréquence du réseau électrique et de sauvegarde redondante pour un réseau décentralisé. L’extraction minière ne disparaîtra pas, mais elle se dégradera en un composant fonctionnel du système énergétique, plutôt qu’en une industrie indépendante.

Responsable de la rédaction : Xu Yunqi | Rédacteur en chef : Gong Peijia