Les remboursements des subventions nationales s'accélèrent ! Everbright Green Environmental devient rentable en 2025, avec une baisse du ratio d'endettement d'environ 5 %.

Le journaliste du China Times (chinatimes.net.cn) Liu Shimeng, à Pékin

Au printemps 2026, pour l’industrie de l’environnement dont les comptes clients pèsent lourdement, le « froid de l’hiver » n’est certes pas encore passé, mais des nouvelles de reprise commencent déjà à se faire sentir.

Le 18 mars, China Everbright Greentech (1257.HK) a publié ses résultats pour l’exercice 2025. Pour l’exercice clos au 31 décembre 2025, le chiffre d’affaires s’est établi à 6,729 milliards de dollars de Hong Kong, en baisse de 4% par rapport à l’année précédente. Bien que le chiffre d’affaires ait diminué, la société a réussi à redevenir bénéficiaire sur l’ensemble de l’exercice 2025 : sur l’année, les actionnaires de la société ont enregistré un bénéfice de 1,13 milliard de dollars de Hong Kong, contre une perte de 4,15 milliards de dollars de Hong Kong en 2024.

Il convient de noter que, sur l’année écoulée, le ratio d’endettement de China Everbright Greentech a diminué. À la fin 2025, le ratio d’endettement de la société était de 63,01%, contre 67,90% fin 2024, soit une baisse de 4,89%.

Le moteur derrière cela est l’accélération des encaissements des fonds nationaux (国补). Le directeur général adjoint exécutif de China Everbright Greentech, Liang Haidong, a déclaré aux médias, dont le journaliste du « 华夏时报 », qu’au cours de l’année passée, les encaissements des fonds nationaux de China Everbright Greentech ont atteint un niveau record : 8 nouveaux projets ont été inclus dans la liste des projets éligibles aux fonds nationaux (国补), et tous les projets de production d’électricité à partir de biomasse ont été inclus dans la liste des subventions. À la fin 2025, la société avait reçu des avis de règlement de la part des réseaux électriques locaux pour 46 projets d’énergies renouvelables, pour un montant total de 2,951 milliards de dollars de Hong Kong, et l’intégralité a déjà été encaissée, ce qui constitue le plus haut niveau historique.

Comment redevenir bénéficiaire ?

En tant que filiale contrôlée de Everbright Environment, China Everbright Greentech se concentre sur l’utilisation intégrée de la biomasse, le traitement des déchets dangereux et des déchets solides, la restauration de l’environnement, ainsi que l’énergie solaire photovoltaïque et l’éolien.

D’après les chiffres de chiffre d’affaires 2025 de ces différents secteurs, l’utilisation intégrée de la biomasse a vu son chiffre d’affaires baisser de 3%, principalement en raison de la diminution des revenus liés aux services de construction, mais grâce à une expansion active du marché du chauffage et à l’approfondissement continu de la maîtrise des coûts de carburant, l’EBITA (bénéfice avant intérêts, impôts, amortissements et dépréciation) du secteur a augmenté de 1,3% par rapport à 2024 ; le secteur du traitement des déchets dangereux et des déchets solides a enregistré une baisse de 8% du chiffre d’affaires, principalement parce que les prix unitaires de mise en décharge et d’incinération des déchets solides ont respectivement diminué de 16% et de 4% par rapport à la même période. En procédant à la radiation, à la vente, à la mise au rebut des actifs et à l’optimisation des coûts du côté opérationnel sur certains projets, les pertes d’EBITA ont diminué de 67% par rapport à 2024 ; le secteur de la restauration de l’environnement a vu son chiffre d’affaires augmenter de 7% par rapport à la même période, mais l’EBITA a diminué de 412% d’une année sur l’autre. La raison en est que, même si le montant des contrats remportés sur l’année a augmenté par rapport à l’année précédente, l’évolution du marché de la restauration de l’environnement n’a pas répondu aux attentes, entraînant des pertes dues à l’amortissement et à la dépréciation d’actifs incorporels, d’actifs immobiliers, d’usines et d’équipements, d’un goodwill et d’actifs de droit d’utilisation ; tandis que le secteur de la production d’électricité photovoltaïque a vu son chiffre d’affaires augmenter de 3% par rapport à la même période et que l’EBITA a également augmenté de 7% par rapport à 2024. Parmi ceux-ci, les projets éoliens, affectés par les difficultés d’absorption d’électricité dans la province du Shanxi, ont entraîné une baisse de l’électricité injectée au réseau par rapport à la même période de l’année précédente. En revanche, les projets photovoltaïques, grâce à la mise en service de nouveaux projets au cours de l’année, ont vu l’électricité injectée au réseau augmenter par rapport à la même période de l’année précédente, ce qui a soutenu l’amélioration de la rentabilité du secteur.

Le directeur financier de China Everbright Greentech, Qu Ning, a expliqué que la baisse du chiffre d’affaires en 2025 s’expliquait principalement par une reprise du marché national du traitement des déchets dangereux et des déchets solides inférieure aux attentes. Avec une concurrence intense dans l’industrie, les prix unitaires de traitement ont continué à subir une pression, et après l’ajustement de la stratégie de développement, les revenus des services de construction ont diminué en conséquence. Toutefois, en contrôlant les dépenses de carburant et en réduisant les coûts opérationnels, la société a finalement réussi à redevenir bénéficiaire. En réponse à une question du journaliste du « 华夏时报 », il a déclaré que, pour l’exercice 2025, la société avait effectué un inventaire et un tri complets des projets de déchets dangereux et de déchets solides : elle a procédé au nettoyage et à l’assainissement d’actifs présentant des pertes persistantes, des performances médiocres et des actifs devenus obsolètes. À la fin, cela a permis de réduire le montant des actifs dépréciés. De plus, bien que le prix unitaire du traitement des déchets dangereux et des déchets solides ait baissé sur le marché en 2025, d’après les deux premiers mois de 2026, les prix montrent déjà une tendance à stabiliser et à se redresser après une baisse.

L’accélération de la mise en œuvre des fonds nationaux

En ce qui concerne le bilan, à la fin 2025, le total des actifs consolidés de la société s’élevait à 34,604 milliards de dollars de Hong Kong et les capitaux propres nets à 12,801 milliards de dollars de Hong Kong ; le ratio d’endettement a diminué par rapport à l’année précédente. Qu Ning a indiqué que, dans la période du contrat, la société a reçu 2,9 milliards de dollars de Hong Kong de fonds nationaux, remboursé des dettes portant intérêt et que les dettes portant intérêt ont diminué de 2,615 milliards de dollars de Hong Kong par rapport à la même période, tandis que le ratio de liquidité s’établissait à 129,6%.

Le journaliste du « 华夏时报 » a noté qu’à partir de la seconde moitié de l’année dernière, certaines entreprises de déchets solides ont aussi divulgué une amélioration des encaissements liés aux fonds nationaux. Par exemple, dans sa réponse à une question d’enquête en septembre 2025, Zhongke Environement a indiqué que la société avait reçu deux séries d’encaissements de fonds nationaux au cours des deux derniers mois et que la société prévoyait une amélioration des encaissements de fonds nationaux sur l’année. Shengyuan Environment a, quant à elle, indiqué sur la plateforme d’échanges avec les investisseurs en octobre 2025 que, en juillet 2025, le ministère des Finances avait alloué un budget annuel de 46,183 milliards de yuans pour les fonds de subvention aux tarifs de l’électricité des énergies renouvelables pour le réseau de l’État (国家电网公司), dont 3,942 milliards de yuans pour la production d’électricité à partir de biomasse. La société a déjà reçu, de manière échelonnée, plusieurs paiements liés à ces revenus de fonds nationaux.

Un rapport de recherche de Huatai Securities souligne que 2025 est la deuxième année de la campagne triennale de mise en œuvre visant à remplacer la dette implicite existante. À partir du troisième trimestre, les encaissements des fonds nationaux pour la production d’électricité par incinération des déchets et pour la production d’électricité à partir de biomasse du secteur de la protection de l’environnement ont dépassé les prévisions. Outre China Everbright Greentech, Sanfeng Environment, Weiming Environment, Green Power, Wangneng Environment et d’autres entreprises ont également reçu des encaissements de montants variés.

Par ailleurs, en août 2025, le ministère de l’Écologie et de l’Environnement a publié un projet de consultation pour la troisième série de méthodologies CCER, qui inclut notamment la production d’électricité à partir de biomasse issue de la production agricole et forestière en réseau et la cogénération chaleur-électricité. À ce stade, cette méthodologie n’a pas encore été publiée officiellement. Liang Haidong a déclaré que China Everbright Greentech participe au mécanisme de développement propre (CDM) depuis 2011, et qu’elle fait également partie des co-auteurs pour cette méthodologie CCER relative à la production d’électricité à partir de biomasse et à la cogénération. Il a indiqué que, à l’avenir, l’adoption de la méthodologie offrira une opportunité de créer une prime verte pour les produits du secteur des énergies vertes et à faible émission de carbone, et contribuera aussi à augmenter davantage l’espace de rentabilité de la société. Pour le moment, en matière de valorisation verte, l’entreprise se concentre principalement sur l’ouverture continue de canaux de vente pour le négoce de certificats verts : en 2025, le volume des transactions de certificats verts a augmenté de 11,3 fois par rapport à 2024, renforçant encore la capacité de générer des revenus verts.

Pour 2026, il a révélé que China Everbright Greentech suivra de près la direction du développement de la biomasse, accélérera la promotion du modèle de cogénération chaleur-électricité et mettra l’accent sur l’utilisation de qualité supérieure de la biomasse dans des domaines tels que la production de chaleur, la saccharification et la gazéification. La société entend aussi renforcer la construction de scénarios d’application centrés sur des parcs à zéro carbone, en intégrant les technologies de l’éolien, du photovoltaïque, du stockage d’énergie et des centrales virtuelles, afin de créer un système d’énergie intelligente, de promouvoir les activités « double carbone » côté B, et, en s’appuyant sur ses avantages actuels en matière de distribution de marché, de mettre l’effort principal sur les activités à faible investissement mais à forte valeur, telles que la fourniture de chauffage et de gaz, le négoce d’électricité et la restauration de l’environnement, pour faire émerger une nouvelle configuration qui privilégie une coordination entre les activités lourdes et légères, et améliorer la capacité bénéficiaire ainsi que la capacité d’adaptation du marché.

Rédacteur en chef : Xu Yunxi ; Directeur de publication : Gong Peijia