La mise en jeu de Tesla (TSLA) dans le silicium pourrait-elle être la véritable raison de rester optimiste ?

La prise de pari en silicium de Tesla sur TSLA -1,81 % ▼ pourrait être la vraie raison de rester haussier, alors que l’entreprise dépasse les limites de l’histoire traditionnelle du véhicule électrique (VE). Du silicium interne et du Terafab jusqu’à Cybercab et Optimus, Tesla construit de plus en plus une plateforme unifiée d’intelligence artificielle (IA) et de robotique. Cette transformation plus large, c’est ce qui fait que le scénario haussier ressemble à un pari solide sur l’IA physique à grande échelle.

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La faiblesse récente observée sur l’ensemble du marché et la chute des actions ont pesé sur le sentiment. Toutefois, le plus grand changement en cours chez Tesla pourrait compter bien davantage que les préoccupations de livraison ou de marge à court terme.

Souveraineté du silicium et pivot Terafab

Je suis honnêtement encore en train d’assimiler les gros titres de l’annonce de la semaine dernière à l’ancienne centrale électrique Seaholm. Le lancement de l’initiative « Terafab », une coentreprise entre Tesla, SpaceX et xAI, par Elon Musk, semble être le signal le plus clair à ce jour que la séparation avec le secteur traditionnel des VE est définitivement actée. Tesla va au-delà de l’usine et poursuit l’intégration verticale de la puissance de calcul, rendant les constructeurs automobiles historiques incapables de rivaliser avec les nouveaux standards définis par Tesla. Son activité croissante de stockage d’énergie soutient aussi cet agenda.

L’objectif de 1 térawatt (TW) de production de puces par an est un objectif stupéfiant, conçu précisément pour contourner les goulots d’étranglement mondiaux de l’approvisionnement qui ont maintenu la « Physical AI » trop longtemps au laboratoire. Tesla déplacera la production de puces en interne sur un procédé 2 nanomètres, construisant effectivement son propre « cerveau » pour la flotte Optimus et le réseau autonome. C’est comme un pari « build-it-or-bust-it » qui cherche à unifier l’ensemble de la pile technologique, des plaquettes de silicium aux réseaux neuronaux qui naviguent dans nos rues.

Par le passé, un constructeur automobile chercherait à gagner des parts de marché en augmentant les ventes de berlines. Tesla a réalisé que tout est désormais en réalité une question de prise en charge de l’infrastructure sous-jacente de la prochaine révolution industrielle. Quand vous contrôlez le silicium, vous contrôlez la vitesse d’itération. Ainsi, pendant que les autres acteurs du secteur attendent la prochaine livraison de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) TSM -3,13 % ▼ , Tesla pourra se positionner comme la souveraine de son propre destin numérique et physique.

L’ère du Cybercab : des robots sur roues

Pendant que nous observons les premiers Cybercabs à la teinte dorée sortir des lignes à Giga Texas ce mois-ci, il devient clair que le véhicule n’est plus seulement un produit, mais une plateforme. Le déploiement de cette année est le point d’inflexion où la thèse des « robots sur roues » de Tesla passe d’une idée à un flux de revenus. Nous avons déjà vu des unités de validation apparaître à San Jose et Los Gatos avec une fréquence croissante, naviguant dans des environnements urbains complexes avec une fluidité qui suggère que Full Self-Driving (FSD) v13 a enfin percé le code de la conduite « non supervisée ».

Le déploiement du Cybercab est conçu pour atteindre une efficacité de fabrication multipliée par plusieurs fois par rapport à tout ce que nous avons vu auparavant. L’idée est de le faire en s’appuyant sur le processus « unboxed » qui élimine les lignes lentes et séquentielles du XXe siècle. Honnêtement, c’est une refonte radicale de la fabrication elle-même pour s’adapter à l’échelle de millions d’unités.

Quand on associe cela au déploiement interne de 1 000 unités Optimus sur les usines, il est juste de dire que la vision se concrétise. Tesla résout le problème consistant à faire en sorte que l’IA interagisse avec succès à grande échelle avec le monde physique, tout en étant désordonné et imprévisible.

Payer l’avenir dès aujourd’hui

D’abord, soyons honnêtes : les calculs suffisent à provoquer un léger épisode cardiaque pour tout investisseur prudent. Même si l’action a baissé d’environ 20 % depuis le début de l’année, Tesla se négocie actuellement à un niveau vertigineux, proche de 174x les bénéfices attendus par action (EPS) de cette année, soit environ 2,08 $. Cependant, compte tenu de la trajectoire d’échelle du Terafab et du chiffre d’affaires logiciels à forte marge provenant du réseau Cybercab, le consensus indique déjà une montée massive de la capacité bénéficiaire. Les analystes prévoient un EPS de 11,39 $ d’ici la fin de cette décennie, un objectif qui me semble de plus en plus prudent, alors que le segment robotique commence à contribuer.

Même si nous atteignons ce cap de 11,39 $ d’ici 2030, l’action se traiterait encore à un multiple de 32x plusieurs années plus tard. Selon les standards des sociétés automobiles, c’est absolument exorbitant. General Motors GM -0,30 % ▼ et Ford F -1,41 % ▼ tueraient pour une fraction de cela. Pourtant, c’est exactement le point. Tesla n’est pas une société automobile. C’est un « titre culte » unique dans une vie qui fonctionne davantage comme un fonds de capital-risque pour l’avenir de l’humanité. Avec une feuille de route incluant un calcul à l’échelle galactique et 10 milliards de robots, le titre ne devrait probablement jamais être « bon marché » de notre vivant, tant qu’il continue de progresser sur toute la ligne.

L’action Tesla : Acheter, Vendre ou Conserver ?

À Wall Street, Tesla a une note de consensus « Conserver », reflétant un sentiment mitigé autour du titre à sa valorisation actuelle. Cette note repose sur 13 recommandations « Acheter », 11 « Conserver » et sept « Vendre ». L’objectif de prix moyen de Tesla à 395,33 $ implique néanmoins un potentiel de hausse de 11 % sur les 12 prochains mois.

Réflexions finales

Tesla fait partie de ces actions qu’on aime ou qu’on déteste. Quoi qu’il en soit, elle reste le test de Rorschach ultime pour le marché. Là où certains voient un constructeur automobile en difficulté avec une valorisation gonflée, j’y vois une entreprise qui s’est transformée avec succès en le principal fournisseur mondial de matériel d’IA. La volatilité est le prix d’entrée pour s’asseoir à la table de l’avenir ici. Si vous croyez en la capacité de M. Musk à fusionner son empire en un seul pour les étoiles, la baisse récente du cours de l’action pourrait offrir un point d’entrée correct.

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