Opcon Vision Rapport annuel 2025 : le bénéfice net attribuable aux actionnaires principaux diminue de 16,20 %, le flux de trésorerie d'exploitation augmente de 6,60 %

Interprétation des principaux indicateurs de revenus

En 2025, Ophtalmologie Aierkang a réalisé un chiffre d’affaires de 1,861 milliard RMB, en hausse modeste de 2,62% en glissement annuel, mais la performance bénéficiaire est faible : plusieurs indicateurs clés de profit affichent une baisse à deux chiffres.

D’après la structure des revenus, les revenus de la catégorie de produits « lentilles de contact rigides » — cœur de métier — ont reculé de 2,90% en glissement annuel, ceux des produits de soins ont baissé de 5,99%, principalement en raison de la faiblesse persistante de la consommation haut de gamme, du redéploiement vers des concurrents et de l’intensification de la concurrence dans l’industrie. En revanche, les revenus d’autres produits ophtalmiques et services, tels que les lentilles de cadre comme des lunettes-cadres, ont augmenté de 19,49%, et les revenus de produits non ophtalmiques ont progressé de 28,71%, compensant partiellement la baisse du cœur d’activité. Les résultats par trimestre montrent que la pression bénéficiaire s’est nettement accentuée au quatrième trimestre : le bénéfice net attribuable aux actionnaires n’a atteint que 37,47 millions RMB, et le bénéfice net excluant les éléments non récurrents est même tombé à 17,21 millions RMB, en baisse significative de 172,01% en glissement annuel.

Côté charges : hausse à contre-courant de plusieurs dépenses

En 2025, le total des charges de la société a fortement augmenté, comprimant davantage l’espace bénéficiaire :

• Frais de vente : hausse de 12,86% en glissement annuel, principalement parce que la société a augmenté le personnel de vente et de support technique, et a simultanément lancé divers programmes promotionnels pour stabiliser les ventes des produits phares.
• Frais de gestion : hausse de 17,91% en glissement annuel, principalement due à l’augmentation, en glissement annuel, des charges de répartition liées à l’incitation en actions restreintes.
• Frais financiers : aucune donnée distincte n’a été divulguée sur la période considérée, mais au vu de la tendance globale à la hausse des charges, et compte tenu d’une légère expansion de l’échelle d’actifs de la société, les coûts financiers pourraient avoir légèrement augmenté.
• Frais de R&D : la société poursuit la stratégie de « produits de vision complète ». Sur la période, elle a lancé plusieurs nouveaux produits, notamment une nouvelle génération de lentilles de correction de la kératoplastie (DK) avec une valeur DK de 185, des lentilles sclérales, etc. Elle a ajouté 10 brevets d’invention, 3 brevets de modèle d’utilité et 5 designs industriels ; les investissements en R&D apportent un soutien à l’optimisation de la structure produit.

Situation des équipes de R&D et des investissements

La société n’a pas divulgué le nombre exact de chercheurs en R&D ni les données de rémunération, mais au regard des résultats de R&D, l’équipe a réalisé plusieurs percées majeures sur la période : la nouvelle génération de lentilles de correction de la kératoplastie en oxygène ultra-perméable et des lentilles sclérales ont été mises sur le marché ; les lentilles souples multifocales ont achevé des essais cliniques ; la solution d’atropine à faible concentration en collyre est entrée dans une phase d’observation intermédiaire ; la technologie de matériaux pour lentilles rigides développée en interne conserve un niveau mondialement leader. L’efficacité de conversion des investissements de R&D vers des produits est élevée.

Flux de trésorerie : activité opérationnelle stable Investissements et financement fluctuent

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• | | Flux de trésorerie nets provenant des activités de financement | Non divulgué séparément |
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Les flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles maintiennent une croissance stable, principalement grâce à l’amélioration de la part des produits de soins fabriqués en interne, à l’optimisation de la structure de produits à forte marge brute, et à l’amélioration de l’efficacité du recouvrement découlant de l’augmentation de la part du modèle de vente directe aux terminaux. Toutefois, les revenus d’investissement ont chuté : les gains sur produits de gestion de trésorerie inclus dans les profits et pertes non récurrents sont passés de 95,91 millions RMB en 2024 à 82,45 millions RMB, soit une baisse de 13,45 millions RMB en glissement annuel.

Rémunération des dirigeants

Sur la période considérée, le président du conseil, Tao Yuequn, ainsi que d’autres dirigeants clés, n’ont pas divulgué séparément les montants précis de leur rémunération, mais au vu de l’augmentation des frais de gestion globaux et des cas de répartition d’incitations en actions, la rémunération des dirigeants pourrait avoir été ajustée avec le plan d’incitation de la société, ce qui crée un certain décalage avec la baisse des performances de la société.

Avertissements de risque : pressions multiples à résoudre

2. Risque lié aux politiques et à la concurrence sur le marché : l’impact de l’achat groupé concentré de lentilles de kératoplastie pour orthokératologie subsiste ; la tendance à la faiblesse de la consommation haut de gamme persiste ; des produits concurrents tels que les lentilles de cadre fonctionnelles et l’atropine à faible concentration continuent de détourner la demande du marché ; la concurrence dans l’industrie s’intensifie davantage.
3. Risque de concentration régionale : la région de l’Est de la Chine reste la principale source de revenus de la société ; si l’environnement de ce marché change, cela aura un impact direct sur les performances de la société.
4. Risque de baisse de la rentabilité : la marge brute des produits phares fait face à une pression à la baisse ; les charges augmentent de façon rigide ; le risque de dépréciation de l’écart d’acquisition persiste. Les pertes liées à la dépréciation des actifs en 2025 ont augmenté de 34,11% en glissement annuel ; il est donc difficile d’améliorer la rentabilité par la suite.
5. Risque de conformité produit : les principaux produits sont des dispositifs médicaux de trois catégories ; si des problèmes de qualité ou des litiges d’utilisation surviennent, cela affectera défavorablement la réputation et les activités de la société.

Dans l’ensemble, en 2025, malgré une pression sur le cœur d’activité, Ophtalmologie Aierkang a réalisé une légère hausse des revenus grâce à des ajustements de la structure des produits et à l’optimisation des canaux. Cependant, côté rentabilité, la baisse est devenue évidente sous l’effet de la hausse des charges, de la baisse des marges brutes, etc. À la suite de quoi, il faudra surveiller l’efficacité de l’expansion du marché de ses nouveaux produits ainsi que sa capacité de contrôle des coûts, et rester vigilant face à la pression continue sur la rentabilité engendrée par l’intensification de la concurrence dans l’industrie.

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Responsable : Xiao Lang Kuaibao