La domination des FPI apporte des récompenses et des risques

Le dernier rapport sur l’importation de capitaux de la quatrième (Q4) trimestre 2025, publié par le Bureau national des statistiques (NBS) du Nigeria, révèle une entrée totale de 6,443 milliards de dollars.

Ce chiffre représente une hausse de 26,61 % par rapport aux 5,089 milliards de dollars de la Q4 2024 et une augmentation de 7,13 % par rapport aux 6,015 milliards de dollars de la Q3 2025.

Bien que la hausse des capitaux étrangers soit significative et montre l’implication des investisseurs dans les marchés du Nigeria, la ventilation met en évidence un problème clé.

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La plupart des entrées sont à court terme et liquides plutôt qu’à long terme et productives. Les Investissements de portefeuille étrangers (FPI) ont représenté environ 5,49 milliards de dollars, soit 85,14 % de toutes les entrées.

L’Investissement direct étranger (IDE) n’était que de 357,8 millions de dollars, soit seulement 5,55 %. Le reste, 599,65 millions de dollars (9,31 %), a été classé parmi les autres investissements.

Comprendre la différence entre les FPI et les IDE est important. Les FPI sont liquides et faciles à inverser. Les investisseurs peuvent déplacer rapidement leurs fonds et réagir vite aux changements. Par exemple, un investisseur peut transférer 10 000 dollars dans des actifs en nairas et sortir dans un délai de 48 heures, selon les règles et les conditions.

L’IDE investit dans des actifs tels que des terrains, des usines et des infrastructures, qui sont difficiles à vendre rapidement. Vendre ces actifs peut prendre des mois ou des années et nécessite souvent une approbation. Comme l’IDE est peu liquide, cet argent — ainsi que ses bénéfices, comme les emplois et les chaînes d’approvisionnement — reste généralement pendant des années.

Dans le passé, des entrées solides d’IDE et de FPI ont soutenu le naira, ralenti l’inflation et stimulé la croissance du PIB. En 2007, par exemple, l’entrée d’IDE a atteint un pic à 6,09 milliards de dollars, marquant l’émergence du Nigeria comme destination majeure pour l’IDE en Afrique. Les principaux moteurs de cette croissance étaient les politiques de libéralisation, l’allègement de la dette, les booms dans les secteurs des télécommunications et du pétrole.

Les FPI offrent des options en matière de change et d’emprunt à court terme, mais elles ne financent pas les grands projets dont le Nigeria a besoin pour son industrialisation. Les fonds à court terme ne peuvent pas être utilisés de manière responsable pour construire des routes, des chemins de fer, des centrales électriques ou des usines en raison d’une inadéquation des risques.

L’infrastructure exige des investissements en capital à long terme dans l’économie. Les investisseurs étrangers actifs renforcent la liquidité, la confiance et l’allocation du capital. Mais avec plus de 85 % des entrées provenant de portefeuilles, les retombées du développement sont limitées.

Par exemple, le ministre nigérian du Pouvoir, Adebayo Adelabu, a déclaré que « mis ensemble, le Nigeria a besoin de plus de 100 milliards de dollars d’investissements dans l’amont, l’aval et l’aval de la chaîne de valeur du secteur de l’électricité ».

Le Nigeria ne peut pas financer ses besoins de 100 milliards de dollars pour le secteur de l’électricité avec des instruments du marché monétaire. L’IDE stimule l’industrialisation en apportant du capital, des emplois, de la technologie et des compétences en gestion. Les usines financées par l’IDE s’intègrent à l’économie et construisent des capacités productives. Les FPI fournissent un financement à court terme, mais n’offrent pas les mêmes avantages.

Des taux d’intérêt élevés au Nigeria attirent les investisseurs et ouvrent des opportunités de carry trade. La majeure partie du capital étranger au Nigeria vise le secteur bancaire, en achetant des instruments du marché monétaire, des obligations d’État et des actions.

Les investisseurs étrangers empruntent à bas coût à l’étranger et investissent dans des actifs à revenu fixe nigérians, souvent libellés en dollars, afin d’obtenir de larges écarts et de gérer les risques liés aux devises. Une meilleure disponibilité du forex aide aussi les investisseurs à se sentir confiants quant au fait qu’ils peuvent être rendus liquides à la demande. Ces facteurs ont attiré les FPI, renforçant les réserves de la Banque centrale du Nigeria et apportant une stabilité à court terme au naira.

Le Nigeria a besoin d’un équilibre dans sa stratégie d’importation de capitaux. Des obligations à rendement élevé et des instruments du marché monétaire aident à traiter maintenant les questions budgétaires et externes. Mais la croissance sur le long terme dépend de l’augmentation de l’IDE. Pour y parvenir, le Nigeria doit améliorer les infrastructures, la sécurité, la réglementation, la cohérence des politiques et l’environnement des affaires. Cela attirera des investissements au-delà des actifs liquides.

Le rapport sur l’importation de capitaux de la Q4 2025 met l’accent à la fois sur les progrès et sur une note de prudence. Les 6,44 milliards de dollars d’importation totale de capitaux constituent une évolution positive. Cela reflète l’attrait des marchés financiers du Nigeria dans le contexte des dynamiques mondiales du carry trade.

Cependant, la forte inclinaison en faveur des FPI (85,14 %) par rapport aux IDE (5,55 %) doit rappeler aux décideurs politiques que l’attraction de « l’argent chaud » n’est qu’une partie de l’histoire et comporte des risques. La crise financière asiatique de 1997 a été causée par des entrées massives de capitaux étrangers, qui ont gonflé les valeurs de l’immobilier et du marché boursier.

Des institutions financières nationales ont emprunté à court terme, avec des fonds en devise étrangère, pour financer des investissements domestiques à long terme. Lorsque l’argent chaud a afflué puis s’est retiré, une crise systémique de liquidité a suivi.

Les décideurs politiques devraient concevoir et mettre en œuvre activement des stratégies pour orienter une plus grande proportion des entrées étrangères vers des investissements productifs et à long terme, tels que l’industrie manufacturière, les infrastructures et la technologie, en traitant les goulots d’étranglement connus, y compris les incitations fiscales. Cette orientation de politique publique spécifique, précisément un changement visant à attirer du capital à long terme, est essentielle pour industrialiser, créer des emplois de qualité au Nigeria et bâtir une robustesse économique durable.

En résumé, les nouvelles données sur les entrées de capitaux sont positives, mais l’économie dépend trop du financement à court terme. Le passage à l’investissement direct étranger est essentiel pour l’emploi, la productivité et une croissance durable.

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