À quoi s'attendre de la réunion de la Fed en janvier

Points clés

• La Réserve fédérale devrait largement maintenir ses taux d’intérêt inchangés lors de sa première réunion de 2026.
• L’inflation demeure au-dessus de l’objectif de la Fed, tandis que le marché du travail reste faible.
• Les analystes indiquent que les perspectives pour la banque centrale pourraient évoluer au second semestre de l’année après la nomination d’un nouveau président.

La première réunion de la Federal Reserve de l’année ne devrait pas faire beaucoup de vagues, du moins en ce qui concerne la politique. Mais Wall Street surveillera de près des indices sur la manière dont la banque centrale naviguera en 2026 après un 2025 mouvementé.

Les marchés voient presque aucune chance de baisse des taux d’intérêt cette fois-ci. Le comité chargé de fixer la politique monétaire est encore aux prises avec un tableau contrasté concernant à la fois l’inflation et l’emploi : les tensions sur les prix restent élevées, tandis que le marché du travail s’est refroidi. Cette dynamique a alimenté des divisions inhabituelles parmi les responsables de banques centrales dans les derniers mois de 2025 et devrait se poursuivre au cours des premiers mois de cette année.

Après trois baisses consécutives à la fin de 2025, qui ont ramené le taux d’intérêt de référence dans une fourchette de 3.50%-3.75%, les responsables de banques centrales devraient rester sur une position attentiste, en attendant de nouvelles données.

Eric Freedman, directeur des investissements (chief investment officer) de Northern Trust Wealth Management, explique qu’il envisage la Fed en 2026 en deux étapes : avant la fin du mandat de Powell en mai, puis après. « À quoi ressemble la vie avant mai, puis quelle sera l’accueil après juin ? » La réunion du FOMC de juin sera la première sous la nouvelle direction de la banque.

L’avenir de la Fed en mouvement

C’est parce que des questions plus vastes, en arrière-plan, bouillonnent (peut-être bouillonnent réellement) : l’avenir de la banque centrale et son indépendance par rapport à la branche exécutive.

D’abord, Wall Street attend avec impatience la désignation par le président Donald Trump de la prochaine présidence de la Fed, qui pourrait être annoncée n’importe quel jour. Les marchés s’attendent largement à ce que le candidat du président soutienne sa volonté de taux d’intérêt plus bas, même si les analystes disent que la structure de la Fed fondée sur des comités rendra difficile pour une seule personne—même le président—d’exercer une influence disproportionnée sur la politique.

« En fin de compte, nous pensons qu’il y aura probablement plus de cérémonial et de mise en scène, par rapport à ce qui se passera réellement » déclare Freedman de Northern Trust. Il ajoute que la Fed exerce une influence bien plus faible sur les obligations de maturité plus longue, qui ont un impact plus important sur les finances des consommateurs que celles de maturité plus courte.

D’autres éléments entrent aussi en jeu : des questions existentielles encore plus importantes pour la Fed. La semaine dernière, la Cour suprême a entendu des arguments portant sur la question de savoir si Trump peut légalement retirer le gouverneur de la Fed, Lisa Cook, de son poste à la banque centrale—une démarche que certains analystes ont décrite comme un excès de pouvoir présidentiel, susceptible de réduire la crédibilité de la Fed.

Ces arguments ont été présentés seulement quelques jours après que l’actuel président de la Fed, Jerome Powell, a annoncé que le département américain de la Justice avait émis des assignations à comparaître (subpoenas) contre la Fed et menacé de déposer un acte d’accusation pénal (criminal indictment) dans le cadre de la rénovation en cours des bâtiments de bureaux de la banque centrale.

La Fed restera centrée sur le marché du travail

Le principal indicateur d’inflation privilégié par la Fed a atteint 2.8% pour décembre (au-dessus de son objectif de 2%), notamment grâce à une pression à la hausse liée aux tarifs douaniers. Dans le même temps, l’économie américaine a ajouté 50,000 emplois pour le mois, ce qui constitue une lecture relativement faible, bien que très éloignée des baisses mensuelles spectaculaires observées dans la seconde moitié de 2025.

Une inflation « collante » appelle des taux d’intérêt plus élevés, tandis qu’un marché de l’emploi en refroidissement appelle des taux plus bas pour stimuler l’économie. La banque centrale ne peut traiter qu’un de ces sujets à la fois en agissant sur le levier des taux d’intérêt—un dilemme persistant. « Cette lutte entre l’inflation et le marché du travail a été très constante », indique Freedman de Northern Trust.

Powell a souligné l’an dernier que la Fed pencherait en faveur du soutien au marché du travail à mesure qu’il se refroidit. Freedman s’attend à ce que ce biais persiste, mais il dit aussi que la banque centrale cherchera à rester agile pendant que la situation économique semble embrouillée. « La Fed veut garder leurs options très, très ouvertes », explique-t-il.

Même si les risques pour l’économie demeurent, les données récentes montrent qu’ils se sont atténués. « Les risques à la baisse pour le marché du travail ne sont pas aussi pressants qu’ils ne l’étaient il y a quelques mois, tandis que les risques à la hausse pour l’inflation semblent également s’être modérés », a écrit dans une note récente l’économiste en chef pour les États-Unis d’Oxford Economics, Michael Pearce. « L’équilibre entre ces deux risques reste largement inchangé. »

Quand la Fed baissera-t-elle ses taux ?

Les marchés s’attendent à ce que la Fed maintienne ses taux d’intérêt inchangés jusqu’au second semestre de l’année, après la nomination d’un nouveau président. Les traders de contrats à terme sur les obligations évaluent à 45% la probabilité d’une baisse en juin, ce qui ramènerait le taux cible des fonds fédéraux dans une fourchette de 3.25%-3.50%. Ils évaluent une baisse supplémentaire vers la fin de l’année, pour un total de deux baisses en 2026.

Les économistes de Wells Fargo voient des baisses venir plus tôt, en mars et en juin, étant donné que deux mois supplémentaires de données économiques seront publiés avant la réunion de mars. Cela dit, ils indiquent que des perspectives de croissance plus solides et un marché du travail se stabilisant pourraient modifier leurs prévisions et laisser une fenêtre étroite à la Fed pour assouplir sa politique cette année. « Les risques liés à notre scénario semblent de plus en plus orientés vers plus tard, et possiblement vers un assouplissement moins important », ont-ils écrit dans une note de recherche du vendredi.