L'or en route pour son pire mois depuis 2008 alors que la guerre en Iran entre dans sa cinquième semaine

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L’or a progressé jeudi alors que l’élargissement du conflit au Moyen-Orient poussait les investisseurs vers l’actif refuge, tandis qu’un dollar plus faible soutenait aussi les prix. Photographe : Damian Lemanski/Bloomberg via Getty Images

Bloomberg | Bloomberg | Getty Images

L’or a légèrement augmenté mardi matin, mais le métal reste en voie de connaître sa plus forte baisse mensuelle en près de 17 ans.

À 3 h 30 du matin (heure de l’Est), l’or spot américain s’échangeait à environ 1% de hausse à 4 553,69 $ la once. Les contrats à terme sur l’or du mois à venir ont gagné 0,6% pour s’établir à environ 4 553 $.

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Prix de l’or spot

Les gains interviennent alors que l’incertitude persiste quant à l’évolution de la guerre entre les États-Unis et l’Iran, entrée dans sa cinquième semaine.

Le Wall Street Journal a rapporté lundi soir que le président américain Donald Trump avait dit à ses conseillers être prêt à mettre fin aux hostilités militaires contre l’Iran, même si le détroit d’Hormuz restait largement fermé.

Trump a déclaré dans un post sur Truth Social que Washington était en « sérieuses discussions » avec des responsables iraniens, mais a ajouté que si un accord n’était pas conclu rapidement, les forces américaines attaqueraient des centrales électriques, des puits de pétrole et l’île stratégique de Kharg.

Parallèlement, le secrétaire d’État américain Marco Rubio a déclaré à Al Jazeera, dans une interview publiée lundi, que les objectifs de Washington en Iran exigeraient « des semaines, pas des mois ».

Reuters a indiqué que 2 500 Marines américains étaient arrivés au Moyen-Orient au cours du week-end, des responsables non nommés indiquant à l’agence d’information que les troupes déployées venaient de la prestigieuse 82e division aéroportée.

Le conflit au Moyen-Orient a pesé sur les prix de l’or, avec la flambée des prix du pétrole et du gaz qui fait craindre un pic d’inflation dans les économies, entraînant une série de hausses des taux d’intérêt.

Les prix spot sont désormais en passe de baisser de 14,6% sur un mois, ce qui constituerait la plus forte chute mensuelle du métal depuis octobre 2008, lorsque les prix avaient reculé de 16,8%.

Wayne Nutland, gestionnaire de fonds chez Shackleton Advisers, a déclaré à CNBC mardi que les quatre dernières années ont changé la façon dont l’or est négocié.

« Avant la guerre en Ukraine, le prix de l’or avait tendance à être corrélé de manière inverse aux rendements réels des obligations et au dollar américain, le prix de l’or augmentant lorsque ces indicateurs baissaient, et l’or reculant lorsque ces indicateurs montaient », a-t-il déclaré.

« La période après la guerre en Ukraine a bouleversé ces relations, en particulier en 2025 et jusqu’au début de 2026, lorsque l’or a fortement progressé, bien au-delà des mouvements suggérés par ces relations historiques. »

Nutland a ajouté qu’au lendemain de la guerre contre l’Iran, l’or était revenu à ses relations plus traditionnelles.

« Les rendements obligataires et le dollar américain ont tous deux monté, et dans ce contexte, l’or a démontré sa sensibilité inverse traditionnelle à ces indicateurs, baissant en conséquence », a-t-il déclaré. « Les baisses de l’or ont peut-être aussi été aggravées par la solidité du prix de l’or avant 2026 et, possiblement, par la volonté des investisseurs de liquider des positions rentables. »

Iain Barnes, directeur des investissements chez Netwealth, a déclaré que la volatilité du prix de l’or tournait ces derniers mois à deux fois son niveau historique, en raison d’une participation accrue des investisseurs financiers.

« Les banques centrales internationales cherchant à diversifier leurs réserves en s’éloignant des dollars américains ont peut-être lancé le marché haussier de l’or au cours des dernières années, mais au final, le marché n’a plus trouvé de nouveaux acheteurs financiers et a plutôt vu une prise de profits généralisée alors que l’incertitude plus large a frappé les marchés et que le dollar a rebondi », a-t-il déclaré dans un e-mail.

Tout en notant que le contexte macroéconomique et boursier général diffère de 2008, Barnes a déclaré qu’il y avait des similitudes : les investisseurs ayant « une position initiale trop étendue sur les matières premières » ont considérablement amplifié les mouvements de prix après un changement des fondamentaux et du sentiment à l’égard du dollar américain.

« Au premier semestre 2008, les investisseurs ont renforcé leur pari sur l’histoire de la croissance des marchés émergents, ce qui a alimenté la hausse des prix des matières premières avec, en parallèle, une faiblesse du dollar, même lorsque les économies occidentales se heurtaient à des obstacles », a-t-il ajouté. « Alors que la crise financière mondiale s’étendait plus largement, l’appétit pour le risque à l’échelle mondiale s’est effondré et l’or a été touché avec d’autres matières premières plus productives comme le pétrole et le cuivre lorsque le dollar a fortement progressé. Cette année, le marché a de nouveau trouvé là où les investisseurs sont le plus exposés : un positionnement excessif sur l’or, vu comme le dernier actif refuge encore disponible. »

Dans une note publiée lundi, des analystes de Goldman Sachs ont indiqué qu’ils restent optimistes sur l’or malgré la vente liée à l’Iran, notant que les marchés avaient réévalué la trajectoire de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine vers un scénario de une ou zéro baisse de taux cette année.

« [Mais] nous continuons à prévoir que le prix de l’or atteindra 5 400 $/oz d’ici la fin 2026, tandis que la diversification des banques centrales se poursuit, que le positionnement spéculatif actuellement faible se normalise et que la Fed réalise les 50 points de base de baisses que nos économistes attendent », ont-ils déclaré. « Notre scénario de base suppose aucune liquidation supplémentaire de l’or par le secteur privé et aucune diversification supplémentaire par le secteur privé dans l’or (au-delà de l’apport modeste provenant des baisses de la Fed). »

Ils ont également noté que même si les risques pesant sur leurs prévisions étaient orientés à la baisse à court terme, car une perturbation persistante du détroit d’Hormuz rend l’or vulnérable à de nouvelles liquidations, la perspective à moyen terme est différente.

« À moyen terme, les risques penchent à la hausse si l’épisode iranien — avec, plus largement, des évolutions géopolitiques (par ex., Groenland, Venezuela) — devait accélérer la diversification vers l’or et peser sur la perception de la soutenabilité budgétaire occidentale », ont-ils déclaré.

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