【Fondateur écrit】La géopolitique déclenche une correction de valorisation anticipée, le moment clé a été révélé !

2026-03-31 00:08:20

Le présent contenu sera également publié en collecte synchronisée dans le bulletin d’investissement d’avril 〈Discours de l’/les fondateur(s)〉 publié le 27.03.2026

Chers tous,

Dans l’introduction du bulletin mensuel de mars, nous avons indiqué que le prix du pétrole deviendra le facteur clé influençant la liquidité et le niveau de détention, et nous avons aussi prévenu qu’au moment où le prix du WTI franchit les 70 dollars le baril, cela pourrait entraîner une hausse de la probabilité de « report des baisses de taux par la Réserve fédérale, repli du marché, et nécessité de réduire les positions ». Par la suite, l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran a entraîné une hausse rapide du pétrole : le WTI (West Texas Intermediate) a progressé de 35,9 %, tandis que l’or a subi un choc dû à la hausse des taux réels, et a reculé de -13,7 %. Et pendant que la guerre entre les États-Unis et l’Iran se poursuit, les actions, le change, les obligations et l’or en mars ont tous été touchés, dans une situation de « pertes partout ». L’indice du dollar a augmenté : les capitaux à risque ont fui massivement, et une correction des valorisations s’est produite plus tôt que prévu.

Note : les 2/28 et 3/1 tombent des jours fériés ; la période de statistiques a été avancée vers le dernier jour de bourse.

Si vous souhaitez mieux comprendre en profondeur notre point de vue sur chaque période, en plus des rapports, l’équipe de recherche vous accompagnera cette année avec des perspectives trimestrielles et des partages thématiques : le 3/31, Ralice ouvrira le bal et vous partagera la nouvelle tarification des actifs dans un contexte d’escalade des tensions géopolitiques et d’inquiétude autour de l’IA. Bienvenue à vous joindre à nous !

I. La réaction actuelle du marché se limite à la correction des valorisations ; le choc fondamental n’est pas encore reflété

Depuis février, nous avons observé que, que ce soit via les 13F, les positions des gros investisseurs, ou les flux de fonds des ETF, on peut constater un déplacement des capitaux vers un regroupement sur les « actions du secteur énergétique ». Dans le même temps, certaines données sur l’inflation commencent aussi à pointer du nez. Dans les sous-détails de l’ISM de l’industrie manufacturière publiés le 3/2, l’indice le plus crucial des « prix des matières premières » a fortement bondi, passant de 59 à 70,5 : presque tous les responsables des achats ont répondu à une hausse des prix. Le 3/18, à la veille de la réunion de la Réserve fédérale, un PPI a également été publié : pour le troisième mois consécutif, la variation mensuelle est orientée à la hausse. Cela a entraîné une baisse du marché boursier américain. Il convient toutefois de noter que les impacts après le conflit États-Unis-Iran n’ont pas encore été intégrés de manière complète dans les données ci-dessus, ce qui renforce encore les inquiétudes du marché quant à une montée de la pression inflationniste à l’avenir.

Les changements des anticipations d’inflation se transmettent aussi rapidement au marché des taux. Bien que la Réserve fédérale, lors de la « réunion », ait plusieurs fois souligné : « nous observons encore, et l’incertitude est élevée », le marché a déjà clairement revu à la baisse la probabilité de baisses de taux cette année, et a même commencé à intégrer les anticipations selon lesquelles la Banque centrale européenne, la Banque d’Angleterre et la Banque du Canada s’orienteraient vers des hausses de taux.

Dans l’observation actuelle, le marché ressemble à la phase initiale du conflit russo-ukrainien à l’époque : la correction se concentre surtout sur l’ajustement des valorisations au niveau « inflation » et « taux ». Mais jusqu’à présent, nous n’avons toujours pas constaté de nouvelles corrections reflétant davantage le niveau des bénéfices des entreprises au niveau des fondamentaux, ce qui montre que le marché continue de qualifier le choc actuel comme un « événement à court terme ». L’Agence internationale de l’énergie (AIE) a également rapidement libéré des réserves stratégiques de pétrole, en maintenant le déficit d’approvisionnement réel autour de 3 % à 5 %, et en anticipant que l’impact durera environ un trimestre.

II. Y a-t-il l’apparition d’un double coup des Davis, une fois que l’inflation > taux > correction des fondamentaux économiques est terminée ?

Concernant si cette situation va évoluer vers un double coup des Davis, où la « valorisation » et les « fondamentaux » se corrigent simultanément : nous continuons à penser qu’en comparaison avec la guerre russo-ukrainienne, le contexte actuel est relativement « protecteur »

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