Les prévisions du rapport CPI d'août indiquent une inflation persistante et des pressions tarifaires

Le rapport de l’indice des prix à la consommation (IPC) d’août 2025 devrait montrer une inflation qui reste obstinément élevée, les économistes prévoyant que les coûts liés aux droits de douane continueront de se répercuter dans l’économie.

Les économistes s’attendent à ce que l’IPC augmente de 0,3% sur une base mensuelle en août et de 2,9% sur un an, selon les dernières estimations consensuelles de FactSet. Le CPI de base, qui exclut les prix volatils des produits alimentaires et du carburant, devrait aussi afficher +0,3% sur une base mensuelle en août et +3,1% sur un an.

« L’IPC de base a progressé séquentiellement lors des deux dernières publications, et nous nous attendons à ce que la tendance se poursuive pour les données d’août », écrit Christopher Hodge, économiste en chef pour les États-Unis chez Natixis. « L’accumulation des stocks par les entreprises a contribué à protéger les consommateurs contre des pressions excessives sur les prix, et les lectures globales de l’inflation des derniers mois ont été assez clémentes. Ces stocks ont diminué, les recettes liées aux droits de douane ont augmenté de plus de 150% par rapport à l’exercice fiscal précédent, et les entreprises ne peuvent pas supporter les coûts des droits de douane indéfiniment. »

« La mise en œuvre échelonnée des droits de douane devrait empêcher une hausse des prix concentrée sur un seul mois et, au lieu de cela, nous pouvons nous attendre à une autre lecture de l’inflation qui montre des augmentations plus élevées, mais pas de manière alarmante », ajoute-t-il.

Faits saillants du rapport sur l’IPC d’août

• Date et heure de publication du rapport sur l’IPC : jeudi 11 sept., à 8 h 30 (heure de l’Est).
• L’IPC devrait augmenter de 0,3% en août après avoir augmenté de 0,3% en juillet.
• L’IPC de base devrait augmenter de 0,3% en août après avoir augmenté de 0,3% en juillet.
• L’IPC sur un an devrait augmenter de 2,9% en août après avoir augmenté de 2,7% en juillet.
• L’IPC de base sur un an devrait augmenter de 3,1% en août après avoir augmenté de 3,1% en juillet.

Facteurs à l’origine de la hausse de l’IPC en août

Russell Price, économiste en chef chez Ameriprise, s’attend à une hausse de 0,4% sur une base mensuelle, plus forte que le consensus. « Nous pensons que les coûts des droits de douane vont se répercuter, en plus d’une nouvelle hausse des prix des aliments », dit-il.

Price ajoute que des produits alimentaires courants, comme les prix du bœuf, sont en train de « s’envoler littéralement », ce qui donnera un coup de pouce aux chiffres “headline” malgré une certaine compensation liée aux coûts du logement.

Les économistes de Goldman Sachs prédisent que l’IPC de base d’août augmentera de 0,36%, légèrement au-dessus du consensus de 0,30%, portant le taux sur un an à 3,13%. L’IPC global devrait, selon Goldman, grimper de 0,37% sur le mois, porté par des prix alimentaires plus élevés, qu’ils prévoient en hausse de 0,35%, et des prix de l’énergie, attendus en hausse de 0,60%. Les prix des véhicules neufs et d’occasion, ainsi que le prix des billets d’avion, devraient avoir soutenu l’inflation de base, d’après Goldman Sachs.

En ce qui concerne l’impact des droits de douane du président Donald Trump sur les importations, « nous avons prévu une pression à la hausse provenant des droits de douane sur des catégories particulièrement exposées, comme la communication, l’aménagement intérieur du foyer et les loisirs », ont écrit les économistes de Goldman.

« Au cours des prochains mois, nous nous attendons à ce que les droits de douane continuent de stimuler l’inflation mensuelle et nous prévoyons une inflation mensuelle de l’IPC de base autour de 0,3%. En dehors des effets des droits de douane, nous nous attendons à ce que la tendance sous-jacente de l’inflation baisse davantage, reflétant une contribution réduite des marchés de la location de logements et du travail. »

Les économistes de Bank of America s’attendent à ce que « l’inflation reste tenace en août ». Ils prévoient une hausse globale de 0,3% de l’IPC en juillet « en raison de la hausse des prix de l’énergie, d’une inflation des biens tirée par les droits de douane qui reste stable et de services hors logement qui demeurent solides ».

Dans l’ensemble, l’impact des droits de douane devrait « continuer de se répercuter progressivement jusqu’aux consommateurs », ont écrit les économistes de Bank of America. « Les droits de douane devraient contribuer à des hausses de prix continues pour les articles d’aménagement du foyer, l’habillement et les biens liés aux loisirs. Nous pensons que les droits de douane resteront une source d’inflation des prix des biens au cours des prochains trimestres. »

Price, de chez Ameriprise, estime que l’impact des prix liés aux droits de douane sur l’IPC sera relativement de courte durée : « Je m’attends à ce que l’inflation atteigne un pic dans la période novembre-décembre, sous l’effet des droits de douane ».

Price pense que l’inflation de l’IPC devrait culminer entre 3,2% et 3,4%.

Katie Klingensmith, stratège d’investissement en chef chez Edelman Financial Engines, affirme que l’impact des droits de douane est plus large que ce qui apparaît dans les données officielles. Elle souligne qu’en août, l’enquête de l’Université du Michigan a montré que les ménages s’attendaient à une hausse de l’inflation de 4,8% au cours de l’année à venir, contre seulement 2,6% dans les prévisions du marché.

« Les droits de douane ont tendance à faire monter l’IPC d’une manière ponctuelle lorsque les coûts sont répercutés, mais le vrai risque est psychologique », dit-elle.

La nature prolongée de la politique sur les droits de douane, ajoute Klingensmith, a créé un « lent “brûlage” de coûts plus élevés et de perturbations de l’offre plutôt qu’un seul choc », amenant les ménages à avoir le sentiment que les prix continuent de grimper progressivement.

José Torres, économiste senior chez Interactive Brokers, prévoit une hausse mensuelle de 0,1% de l’IPC, plus faible que le consensus, et une hausse de 2,8% sur un an.

« Certains des aspects vraiment “chauds” du mois dernier vont se refroidir, notamment les voitures d’occasion et les voitures neuves », dit-il.

Pendant ce temps, Torres indique que l’énergie et le transport font partie des secteurs les plus “chauds” pour le rapport d’août.

Torres affirme que la récente tendance à une inflation plus élevée est alimentée par le secteur des services, et non par les prix des biens, directement affectés par les droits de douane.

« Nous avons constaté que les pressions inflationnistes ont en réalité été portées par les services, et ce n’est pas ce que tout le monde avait prévu », dit Torres. « Je m’attends à ce que cela se poursuive, et c’est vraiment une conséquence du fait que les consommateurs reprennent après une première moitié de l’année incertaine. »

Quand la Fed baissera-t-elle ses taux ?

Klingensmith, d’Edelman, affirme qu’une publication d’IPC plus forte que prévu confirmerait la dérive par rapport à l’objectif de 2,0% de la Réserve fédérale.

« Cela suggère que la tendance désinflationniste qui a dominé l’année passée perd en vitesse, avec une croissance des prix potentiellement en train de repartir à la hausse », dit-elle.

Cela pourrait complexifier la tâche de la Fed, qui aurait alors du mal à « se concentrer uniquement sur le ralentissement du marché de l’emploi » et à entraîner des revenus réels stagnants, selon Klingensmith.

« Si l’IPC ressort au-dessus de 3% comme prévu cette semaine, cela confirmerait que l’inflation s’est davantage éloignée de l’objectif de 2% de la Fed », dit-elle.

Cependant, avec la récente faiblesse des données sur l’emploi, les marchés à terme intègrent une probabilité de 88% d’une baisse de taux d’un quart de point par la Fed en septembre, selon l’outil CME FedWatch, avec une probabilité de 72% d’une nouvelle baisse d’un quart de point en octobre.

Klingensmith dit qu’une baisse des taux ce mois-ci semble en bonne voie.

« À ce stade, la Fed a signalé qu’elle se concentre sur les risques pour le marché du travail et une baisse de 25 points de base le 25 septembre est pratiquement déjà actée », note-t-elle, ajoutant que la vraie question est de savoir combien de baisses suivront et à quel rythme.

Price, d’Ameriprise, s’attend à une baisse de taux d’un quart de point en septembre, mais ne pense pas « que l’on soit susceptibles d’en voir une en octobre, puisque l’inflation continue d’accélérer. Je pense que ce serait une décision difficile à prendre pour eux ».

« Mais en 2026, je pense qu’ils peuvent rattraper leur retard, et ils peuvent réduire les taux à mesure que l’inflation retombe au cours de la première moitié de 2026 », ajoute Price. » Je pense qu’ils auront largement la marge pour baisser les taux d’intérêt à ce moment-là. »