“Poing” continue de sévir contre la fraude financière, en combinant répression et prévention pour renforcer la ligne de défense du marché des capitaux

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Le 27 mars, en soirée, la société Shenzhen Derun Electronic Co., Ltd. (ci-après « ST Derun (protection des droits) ») et trois autres sociétés cotées ont publié des annonces relatives à la réception de décisions de sanction administrative de la part d’autorités locales de régulation des valeurs mobilières. Les infractions concernées relèvent toutes de falsification de données financières.

Selon un journaliste du « Securities Daily », d’après des informations publiques, au 29 mars, au cours de l’année, 23 sociétés (y compris des sociétés cotées, des sociétés radiées et des entreprises inscrites sur le Marché des nouveaux tiers) ont divulgué des amendes prononcées pour falsification de données financières (y compris des décisions de sanction administrative et des avis préalables à la sanction administrative), pour un montant total de 565 millions de yuans.

Ces dernières années, les autorités de régulation sanctionnent de manière continue et de plus en plus sévère, rapide et lourde les violations majeures comme la falsification de données financières. Zheng Yu, professeur à l’Institut international de droit financier de l’Université de politique et de droit de l’Est de la Chine, a déclaré au journaliste du « Securities Daily » que, tout en intensifiant la responsabilité dans le cadre d’un durcissement du suivi, l’application de la loi met davantage l’accent sur l’amélioration de l’efficacité de la régulation et de l’effectivité de la gouvernance. Depuis le début de l’année, sur la base de la poursuite des responsabilités des sociétés ayant falsifié leurs données financières et de l’application de la maxime « le premier coupable doit être poursuivi », les autorités ont encore renforcé « le complice doit être puni ». Pour ce qui est de la complicité à la falsification et d’un contrôle insuffisant résultant d’une intention ou d’une négligence grave de la part d’institutions intermédiaires dans l’exercice de leurs fonctions, ainsi que pour les cas d’assistance à des falsifications sous forme de transactions fictives et de cycles de fonds entre la société et ses parties amont/aval, les autorités renforcent la surveillance et la répression, afin de parvenir à une supervision sévère sur toute la chaîne.

23 sociétés sanctionnées pour falsification de données financières

En l’espace d’une journée, 3 sociétés ont été sanctionnées pour falsification de données financières, illustrant que la « main de fer » contre la falsification de données financières sur le marché des capitaux se poursuit. À mesure que la force d’application de la loi augmente, davantage de méthodes de falsification de données financières sont également révélées.

À titre d’exemple, dans le cas de ST Derun, la décision de sanction administrative publiée par la société indique que le contrôleur effectif, Qiu Moumin, a « puisé dans ses propres fonds » pour fournir des fonds aux clients de la société, à des filiales d’atome (au sens des entités concernées) et à des fournisseurs, afin que les entités susmentionnées remboursent les dettes historiques dues à ST Derun. Cela a conduit à ce que ST Derun fasse respectivement état, en 2020 et 2021, de remboursements fictifs de 395 millions de yuans et de 113 millions de yuans, et à ce que la perte de dépréciation du crédit à constater soit sous-évaluée de 371 millions de yuans et de 66,39 millions de yuans. Par ailleurs, Qiu Moumin a également coordonné la filiale de ST Derun afin de fournir indirectement des fonds à la société associée (entreprise mise en équivalence) de ST Derun sous la forme de paiements anticipés de marchandises, pour permettre le remboursement à l’échéance du montant du prêt financier accordé par ST Derun. Cela a conduit à ce que le rapport semestriel 2022 de la société fasse état de remboursements fictifs de 26,8369 millions de yuans et à ce que la perte de dépréciation du crédit à constater soit sous-évaluée de 5,061 millions de yuans.

Au final, la Commission de régulation des valeurs mobilières de Shenzhen a infligé à ST Derun une amende de 7 millions de yuans au motif que le rapport annuel 2020, le rapport annuel 2021, le rapport semestriel 2022 et les documents d’émission non publique comportaient des mentions mensongères ; elle a infligé une amende de 12 millions de yuans au contrôleur effectif, ainsi qu’une amende de 3,5 millions de yuans à deux personnes, dont le directeur général de la société et le directeur financier. Le montant total des amendes s’élève à 22,5 millions de yuans. Le contrôleur effectif de ST Derun a également fait l’objet d’une mesure d’interdiction d’entrée sur le marché des valeurs mobilières de 5 ans.

D’après les informations compilées par le journaliste, depuis le début de l’année et jusqu’au 29 mars, 23 sociétés ont déjà fait l’objet de sanctions de la part des autorités de régulation pour falsification de données financières. Cela concerne 19 sociétés cotées, 3 sociétés radiées et 1 société du Marché des nouveaux tiers. Parmi les sociétés cotées, Changjiang Pharmaceutical Holding Co., Ltd. et Lifang Data Technology Co., Ltd. ont toutes deux touché des indicateurs de radiation forcée pour violations majeures liés à la falsification de données financières ; elles ont déjà reçu des décisions de la Bourse mettant fin à leur cotation, et leurs actions sont entrées dans la période de liquidation avant radiation.

« Le même jour, ces 3 sociétés ont reçu des amendes pour falsification de données financières, ce qui reflète l’accélération du rythme de l’application de la loi par le régulateur et l’élargissement de la portée. » a déclaré Wang Zhibin, avocat du cabinet d’avocats Shanghai Minglun, dans une interview accordée au journaliste du « Securities Daily ». « D’après les montants des sanctions, la sévérité des sanctions dans chaque affaire a clairement augmenté par rapport aux précédents. Cela correspond à la direction mise en avant par les autorités de régulation : “punir durement la fraude pour créer un effet de dissuasion forte”. Depuis le début de l’année, plus de 20 sociétés ont reçu des amendes pour falsification de données financières, ce qui montre que le traitement des cas de falsification est passé d’une gestion au coup par coup à une gouvernance normalisée, créant une pression continue et élevée. »

Par ailleurs, parmi les trois sociétés radiées sanctionnées ci-dessus, Datang Gaohong Network Co., Ltd. (ci-après « Gaohong 3 ») et Yuan Cheng Environment Co., Ltd. ont été radiées et ont retiré leur cotation respectivement en novembre et décembre de l’an dernier après avoir atteint des indicateurs de radiation liés aux transactions. Shenzhen Yishang Display Co., Ltd., quant à elle, a été radiée en juillet 2023 après avoir atteint des indicateurs de radiation liés aux données financières. Deux ans et demi plus tard, elle a néanmoins encore reçu une amende pour falsification de données financières, ce qui illustre de nouveau que « la radiation ne dégage pas de responsabilité ».

Répression sévère sur toute la chaîne

Alors que des sanctions frappaient les sociétés cotées et les « principaux acteurs », les « entremetteurs » de la falsification ont également été sévèrement punis. Dans les amendes pour falsification de données financières de Gaohong 3 mentionnées ci-dessus, la Commission de régulation des valeurs mobilières envisage d’infliger une amende de 7 millions de yuans à des tiers ayant coopéré à la falsification. En outre, depuis le début de l’année et jusqu’au 29 mars, 3 cabinets d’expertise comptable ont également été sanctionnés par des autorités de régulation locales : en raison de mentions mensongères dans des rapports d’audit des états annuels fournis à des sociétés cotées, les montants saisis et les amendes s’élèvent au total à 1642,63 millions de yuans.

Par exemple, le cabinet d’expertise comptable Zhongxinghua (Société générale de type particulier) a établi des rapports d’audit pour l’année 2021 et l’année 2022 pour Yinjiang Technology Co., Ltd., lesquels comportent des mentions mensongères, et au cours de l’audit des états financiers 2021 et 2022 de la société, le cabinet n’a pas fait preuve de diligence et de responsabilité. En janvier de cette année, le cabinet s’est vu infliger par la Commission de régulation des valeurs mobilières du Zhejiang « une sanction combinée : une amende et une confiscation », avec un montant total de 1113,21 millions de yuans ; les deux associés signataires, experts-comptables enregistrés, ont chacun été sanctionnés de 30 millions de yuans.

« Il s’agit sans aucun doute d’un message d’avertissement fort adressé aux parties concernées : “la fraude doit être vérifiée” et “la fraude doit être punie”. En ce moment, alors que les institutions d’audit sont en train d’auditer les rapports annuels de toutes les entreprises et de préparer leur publication, personne ne peut nourrir d’illusion de chance. » a déclaré Zhang Zhiwang, associé-gérant et avocat au cabinet d’avocats Zhejiang Liuhe (Ningbo), au cours d’une interview accordée au journaliste du « Securities Daily ».

Aux yeux de Wang Zhibin, cela transmet clairement un signal sans ambiguïté indiquant que le régulateur renforce la responsabilité des institutions intermédiaires en tant que « gardiens ». Cela montre également que la poursuite de responsabilité sur toute la chaîne et la répression intégrée sont devenues une norme dans la supervision du marché des capitaux.

Zheng Yu a déclaré que, en tant que « gardien » du marché des valeurs mobilières, les institutions intermédiaires telles que les cabinets d’expertise comptable ne peuvent pas, dans le but de gains personnels, « regarder à la mauvaise porte, prendre le mauvais chemin et laisser passer les “portes tordues” ». En renforçant les sanctions à l’encontre des cabinets d’expertise comptable, la régulation continue de transmettre l’exigence selon laquelle ces institutions intermédiaires importantes, comme les auditeurs, doivent « ouvrir la bonne porte, suivre la bonne voie et garder correctement les barrières ».

Par ailleurs, d’après les données de Tonghuashun iFinD, depuis le début de l’année et jusqu’au 29 mars, 37 fois des cabinets d’expertise comptable ont fait l’objet de mesures de supervision administrative de la part des commissions de régulation locales des valeurs mobilières. Les raisons incluent notamment : l’exécution insuffisante des procédures d’audit, le fait de ne pas maintenir le scepticisme professionnel, et des problèmes graves dans les documents de travail d’audit. Les autorités de régulation compriment de manière exhaustive la responsabilité des cabinets d’expertise comptable en tant que « gardiens ».

Mise à niveau globale du système de punition et de prévention

En 2024, depuis que le Bureau général du Conseil des Affaires d’État a transmis les « Opinions sur la poursuite de la mise en œuvre des travaux visant à améliorer de manière approfondie la punition globale et la prévention de la falsification des données financières sur le marché des capitaux » de la Commission de régulation des valeurs mobilières de Chine et d’autres départements, les autorités de régulation ont continué à promouvoir l’établissement d’un système global de punition et de prévention contre la falsification de données financières.

Cette année, les autorités de régulation consolideront et amélioreront davantage l’efficacité du système global de punition et de prévention contre la falsification de données financières. Le 6 mars, Wu Qing, président de la Commission de régulation des valeurs mobilières, a déclaré que la Commission renforcerait davantage la discipline du marché, et améliorerait l’efficacité de la punition et de la prévention par plusieurs mesures.

Outre le fait de punir sévèrement la fraude, Wu Qing a également souligné la nécessité de renforcer une gouvernance à forte prévention. Notamment : promouvoir la mise en place de règlements de supervision pour les sociétés cotées ; accélérer la mise en œuvre des principes révisés de gouvernance des sociétés cotées ; renforcer concrètement la supervision des représentants de parrainage (souscripteurs) ; et accélérer la construction d’un centre de détection des pistes de falsification de données financières ainsi que d’un mécanisme d’alerte et de surveillance contre la falsification impliquant des tiers.

Par ailleurs, selon Wang Zhibin, du point de vue de l’application de la loi, il faut accélérer la mise en place de mécanismes d’application de la loi plus ciblés, améliorer l’efficacité des sanctions et stabiliser les anticipations du marché. Du point de vue de la répression, il faut renforcer la coordination efficace avec la responsabilité pénale afin d’augmenter encore le coût juridique des infractions liées à la falsification de données financières. En même temps, il est nécessaire d’améliorer davantage le mécanisme d’indemnisation civile des investisseurs, de garantir concrètement que les investisseurs lésés obtiennent une réparation rapide et effective, et d’accélérer la construction d’un système complet de poursuite de responsabilité « trilatéral »—administratif, pénal et civil.

Zheng Yu a déclaré que, du point de vue de la punition, une fois la construction des « quatre piliers et huit colonnes » du système juridique du marché des capitaux achevée, les mécanismes de sanction pour les comportements illégaux sont fondamentalement en place ; la clé réside maintenant dans la mise en œuvre et l’exécution. Du point de vue de la prévention, d’une part, il faut continuer à faire progresser la construction du système de crédit social des entités commerciales à l’échelle de toute la société, et s’efforcer de construire un environnement de commerce et d’investissement axé sur la confiance ; d’autre part, à l’ère du « big data », il faut réaliser l’interconnexion et la circulation entre divers ensembles de données clés, et mettre en place un système d’alerte d’opérations suspectes ou de requête, afin d’aider les autorités de régulation et les institutions intermédiaires à mieux identifier ou « percer » la brume entourant les fonds ou les transactions, et à prévenir et empêcher les comportements de marché délictueux visant à dissimuler des objectifs illégaux par le biais de transactions présentées comme légales.

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