Le volume de livraison double, la perte diminue de 80 %, comment XPeng Motors peut-il augmenter sa valorisation grâce à la technologie ?

（Source : Zhengtan Finance）

Source de l’image : Dugo

Le 20 mars, le constructeur automobile Xiaopeng Motors (9868.HK) a publié ses résultats annuels 2025 : les livraisons annuelles ont atteint 429 400 unités, en hausse de 125,9 % ; le revenu total s’élève à 76,72 milliards de RMB, en hausse de 87,7 % ; et la perte nette s’établit à 1,14 milliard de RMB, avec un rétrécissement de 80,31 % en glissement annuel. À noter toutefois : Xiaopeng Motors a réalisé pour la première fois un bénéfice au quatrième trimestre 2025, avec un bénéfice net trimestriel de 380 millions de RMB.

Alors que la perte annuelle en 2025 s’est fortement réduite, Xiaopeng Motors n’est pas optimiste concernant ses prévisions de performance pour le premier trimestre 2026. Le groupe prévoit des livraisons automobiles de 61 000 à 66 000 véhicules au premier trimestre 2026, soit une baisse d’environ 29,79 % à 35,11 % en glissement annuel ; un revenu total de 12,2 à 13,28 milliards de RMB, soit une baisse d’environ 16,01 % à 22,84 % en glissement annuel.

Xiaopeng Motors pourra-t-il atteindre le bénéfice annuel en 2026 ?

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La croissance des revenus grâce aux ventes ●

Les revenus de Xiaopeng Motors se composent principalement des revenus de vente de véhicules automobiles et des revenus de services et autres. En 2025, les revenus de vente automobile de Xiaopeng Motors ont atteint 68,38 milliards de RMB, en hausse de 90,8 % en glissement annuel, principalement due à l’augmentation des volumes de livraison ; les revenus de services et autres se sont élevés à 8,34 milliards de RMB, en hausse de 65,6 % en glissement annuel.

Xiaopeng Motors indique que l’augmentation des revenus de services et autres s’explique principalement par le fait qu’en 2025, conformément aux accords signés avec les constructeurs automobiles, après la réalisation de certains jalons clés, le groupe a accru les services de recherche et développement techniques fournis à ce constructeur ; avec l’augmentation des ventes cumulées de véhicules, les revenus provenant de la vente de pièces et d’accessoires ont augmenté ; et les revenus du secteur des crédits carbone ont également augmenté.

À noter : la coopération entre Xiaopeng Motors et le Groupe Volkswagen se concrétise progressivement. En 2023, le Groupe Volkswagen et Xiaopeng Motors ont conclu une coopération stratégique à long terme ; en août 2025, les deux parties ont annoncé un approfondissement de la coopération, et le périmètre d’application de l’architecture électronique et électrique régionale CEA, co-développée par les deux parties, s’étendra des modèles 100% électriques aux modèles domestiques à carburant et hybrides rechargeables. En mars 2026, le premier modèle co-développé par Volkswagen et Xiaopeng, le Yuanzhong 08, sera officiellement mis en production, avec une entrée sur le marché attendue au cours du premier semestre 2026 ; le deuxième modèle, également conçu conjointement, entrera sur le marché en 2026.

Lors d’une conférence de présentation des résultats du deuxième trimestre 2025, Xiaopeng Motors avait indiqué que la coopération pour les nouvelles architectures électronique et électrique, les revenus correspondants seraient comptabilisés une fois que ces modèles essence et hybrides rechargeables commenceraient la production en série. Fondamentalement, il s’agit d’une nouvelle troisième source récurrente de revenus, en plus des deux sources récurrentes existantes. Il est donc évident que, à mesure que les modèles conçus conjointement avec Volkswagen arrivent progressivement sur le marché, Xiaopeng Motors obtiendra davantage de revenus.

En termes de marge brute, la marge brute automobile de Xiaopeng Motors est passée de 8,3 % en 2024 à 12,8 %, principalement grâce à la réduction continue des coûts et à l’amélioration de la combinaison des modèles. La marge brute globale est passée de 14,3 % à 18,9 %.

Concernant les dépenses, les dépenses de R&D de Xiaopeng Motors en 2025 se sont élevées à 9,49 milliards de RMB, en hausse de 47 % en glissement annuel. L’augmentation est principalement due à l’élargissement de la gamme de produits afin de soutenir la croissance future, entraînant une hausse des dépenses liées au développement de nouveaux modèles et technologies. Les dépenses de vente, générales et administratives (SG&A) ont atteint 9,4 milliards de RMB, en hausse de 36,8 % ; principalement à cause de la hausse des commissions des magasins franchisés stimulée par l’augmentation des ventes, de la hausse des dépenses de marketing et de publicité, ainsi que de l’augmentation du nombre d’employés, entraînant une hausse des rémunérations des employés.

En outre, les subventions gouvernementales reçues par Xiaopeng Motors ont également fortement augmenté. En 2025, les autres revenus nets de Xiaopeng Motors se sont élevés à 1,76 milliard de RMB, en hausse de 198,9 % en glissement annuel, principalement en raison de l’augmentation des subventions gouvernementales collectées.

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Le prix moyen par véhicule reste sous 160 000 RMB ●

En 2025, le volume des livraisons de Xiaopeng Motors a augmenté de 125,9 % en glissement annuel, tandis que la croissance des revenus s’établit à 87,7 % ; en même temps, en calculant le revenu automobile / les livraisons, le prix moyen par véhicule de Xiaopeng Motors en 2025 se situe autour de 159 000 RMB. En 2024, ce prix moyen était d’environ 188 000 RMB. Cela reflète le fait que Xiaopeng Motors continue de réaliser des volumes grâce aux véhicules de milieu et bas de gamme.

D’après les données de Chejia (Car Owners Home), en 2025, les ventes de Xiaopeng MONA M03 ont atteint 175 300 unités, soit 40,83 % du total des ventes ; les ventes de Xiaopeng P7+ ont atteint 75 700 unités, soit 17,63 % du total ; les ventes de Xiaopeng G6 ont atteint 47 900 unités, soit 11,15 % du total. Ces trois modèles représentent à eux seuls près de 70 % des ventes de Xiaopeng Motors en 2025.

Parmi eux, le prix de vente indicatif officiel du Xiaopeng MONA M03 est de 119 800 à 139 800 RMB ; celui du Xiaopeng P7+ est de 186 800 à 208 800 RMB ; celui du Xiaopeng G6 est de 176 800 à 198 800 RMB.

À titre de comparaison, les trois modèles ayant enregistré les plus fortes ventes de Xiaopeng Motors en 2024 étaient le Xiaopeng MONA M03, le Xiaopeng G6 et le Xiaopeng G9. En mars 2025, les versions 2025 du Xiaopeng G6 et du G9 ont été lancées. Selon les informations, le nouveau G6 est proposé à 176 800 à 198 800 RMB, et le nouveau G9 à 248 800 à 278 800 RMB. Par rapport aux modèles 2024, où le G6 était vendu 199 900 à 276 900 RMB et le G9 263 900 à 359 900 RMB, les nouveaux prix ont été abaissés de 20 000 à 80 000 RMB.

Il est clair que Xiaopeng Motors a réalisé une forte croissance des volumes de livraisons grâce à son « prix bas ». Cela est aussi lié aux tendances du secteur. D’après les données du secrétaire général de l’Association du marché des véhicules passagers de Chine (CPCA), Cui Dongshu, le prix moyen des véhicules à énergies nouvelles a récemment continué à baisser : de 184 000 RMB en moyenne en 2023 à 180 000 RMB en 2024, puis à 161 000 RMB en 2025, avec une baisse de prix notable.

Par ailleurs, 2026 est une année clé pour l’élargissement de la gamme produits et la mise à niveau de la compétitivité produit de Xiaopeng. Xiaopeng prévoit de lancer 4 tout nouveaux modèles afin de compléter les catégories des grands véhicules et des véhicules compacts. Les nouveaux modèles sont conçus par une équipe de design entièrement restructurée, visent le marché mondial, prennent en charge une double capacité énergétique par véhicule, et possèdent une montée en gamme des capacités de conduite automatisée, de L2+ jusqu’à L4.

En outre, l’IA est également devenue une priorité pour Xiaopeng Motors. Dans son rapport financier, le président et CEO de Xiaopeng Motors, He Xiaopeng, indique que le groupe estime que Xiaopeng Motors se trouve à un tournant historique de l’application physique de l’IA : il ne s’agit pas seulement d’élargir la part de marché mondiale des voitures équipées d’IA, et de réussir le passage de l’assistance à la conduite L2+ vers la conduite automatisée L4, pour que la deuxième génération de VLA se déploie à l’étranger ; il s’agit aussi de parvenir à une production à grande échelle de la deuxième génération de robots humanoïdes haut niveau.

D’après des informations, en mars 2026, Xiaopeng Motors a officiellement publié son système de conduite intelligente de deuxième génération VLA. Ce modèle est vu par Xiaopeng Motors comme son premier modèle physique grand modèle destiné à la production en série : il s’agit à la fois d’un modèle de génération d’actions et d’un modèle du monde physique pour la compréhension et la projection. Il peut, tout en comprenant les règles d’interaction du monde réel, effectuer un apprentissage évolutif autonome, et permettre de piloter de façon inter-domaines des voitures, Robotaxi, des robots et des voitures volantes.

La deuxième génération VLA est également devenue un levier important pour Xiaopeng Motors afin d’augmenter les ventes et d’élever le prix moyen de vente des voitures. Lors de la conférence sur les résultats du premier trimestre 2025, He Xiaopeng a déclaré qu’après le lancement de VLA2.0, depuis lors, le nombre moyen d’essais de conduite par jour dans les magasins de Xiaopeng a doublé en rythme séquentiel en mars. La part des ventes des modèles Ultra et Ultra SE a augmenté de plus d’un facteur 2. Et depuis le 19 mars, VLA2.0 a été progressivement activé pour les utilisateurs : il couvrira d’abord la version P7 Ultra de Xiaopeng, puis sera déployé aux versions Ultra de modèles tels que G7 et X9. He Xiaopeng a déclaré : « Nous pensons qu’après le déploiement véritablement à grande échelle, et avec l’amélioration continue de la deuxième génération de VLA, il y aura plus de trafic en point de vente, ce qui augmentera encore fortement la conversion, et fera monter le prix moyen de l’ensemble de nos véhicules. »

Au moment où les livraisons et les revenus atteignent de nouveaux sommets, tandis que les pertes se réduisent fortement, Xiaopeng Motors fait aussi face à des défis réels : la baisse du prix moyen par véhicule et un refroidissement des prévisions pour le premier trimestre. La deuxième génération VLA et la nouvelle matrice de produits pourront-elles permettre à Xiaopeng Motors de maintenir la croissance des volumes de livraisons tout en relevant le prix moyen par véhicule ? Ce sera l’un des tests clés pour parvenir à un bénéfice annuel.

Auteur丨Wei He

Source丨Car Visibility (CarVisibility)

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