La fonction de couverture contre le risque en or connaît une désillusion temporaire ! Pourquoi les fonds privilégient-ils-ils le groupe ETF CSI 300 ?

Les tensions de conflit dans certaines régions s’intensifient, provoquant de fortes fluctuations du prix du pétrole. Les anticipations mondiales de stagflation — voire de récession — cachées derrière ces événements continuent de peser durablement sur l’appétit global pour le risque du marché.

Mais la fonction de valeur refuge de l’or est « démythifiée » : au lieu de monter, il baisse. Les ETF sur l’or voient non seulement leur valeur liquidative continuer de reculer, mais aussi leurs parts continuer de s’écouler. Le plus grand ETF sur l’or du marché, Hu An (518880.SH), enregistre sur les 5 derniers jours des sorties nettes de plus de 3,8 milliards de yuans.

À l’origine, principalement un effet de transmission de la contraction de la liquidité. D’une part, comme l’or avait fortement progressé au préalable, lorsque l’appétit pour le risque baisse, l’or — en tant qu’actif facile à revendre et bénéficiant d’une bonne liquidité — est le premier à subir des ventes. D’autre part, le marché anticipe une pression inflationniste qui pousse les banques centrales de divers pays à resserrer leurs politiques, ce qui entraîne la hausse des taux d’intérêt réels, ce qui est également défavorable à l’or.

En comparaison, les actifs chinois — principal représentant du cœur de portefeuille, indice de grande capitalisation équilibré — les ETF indiciels de large marché de Chine continentale gagnent la faveur des grandes institutions. L’ETF sur CSI 300, Huaxia (510330.SH), notamment, parmi les ETF orientés par taille, a bénéficié sur les 5 derniers jours d’importantes souscriptions nettes de capitaux. Les 5 plus grands ETF sur CSI 300 ont cumulé des entrées nettes de fonds de plus de 3,6 milliards de yuans sur la période, et des entrées nettes de plus de 10 milliards de yuans sur 10 jours, se classant parmi les meilleurs du marché.

Les données montrent qu’au cours des dix dernières années, la part de capitalisation boursière des entreprises de taille intermédiaire au sein du CSI 300 est passée de 17,3 % à 39,3 % de manière substantielle, ce qui atteste objectivement de la tendance à la montée en gamme macroéconomique et à la conversion entre anciens et nouveaux moteurs. Toutefois, l’augmentation liée à l’internationalisation de 96 % provient encore principalement de la croissance endogène des principaux blue chips historiques, mettant en évidence une grande résilience des positions de base. La structure du CSI 300, « équilibre entre nouveaux et anciens », offre aux grands capitaux en quête d’un équilibre prudent une option alimentée par deux moteurs : d’un côté le « bonus de l’internationalisation », de l’autre la stabilité de la demande intérieure.

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