La chute brutale des actions technologiques envoie un signal de retournement, Wall Street sonne la trompette du « bottom fishing »

Des analystes indiquent que, bien que les grandes valeurs de la technologie aient été vendues massivement ces derniers temps, entraînant l’entrée du Nasdaq 100 en correction technique, cette chute brutale laisse apparaître certains signaux qui, par le passé, ont déjà annoncé l’arrivée prochaine d’un point de retournement dans la performance de ce secteur.

Parmi les signaux les plus importants, l’écart de valorisation (la prime de valorisation) des grandes valeurs technologiques par rapport à l’ensemble du marché s’est nettement réduit. L’expérience historique montre que le rétrécissement de cette prime de valorisation (c’est-à-dire la compression des multiples) jette souvent les bases d’une surperformance ultérieure de ce secteur par rapport au marché dans son ensemble.

Depuis qu’il a atteint un plus haut historique en octobre de l’an dernier, le Nasdaq 100 a reculé de 11 % ; actuellement, son PER à 12 mois glissants attendu s’établit à 21 fois, soit seulement 1,7 fois de plus que celui de l’indice S&P 500.

Les données montrent qu’après l’éclatement de la bulle Internet à la charnière des siècles, un écart de valorisation aussi étroit n’a été observé que pendant environ un quart du temps. La dernière fois que la prime de valorisation est descendue à un niveau aussi bas, le Nasdaq 100 a ensuite enregistré la plus forte surperformance historique sur un an par rapport au S&P 500.

Bien sûr, l’incertitude économique provoquée par la guerre Iran-Irak pourrait affaiblir de nombreux signaux de marché qui se sont déjà révélés efficaces par le passé ; il reste à voir, avec le temps, si cet indicateur demeure pertinent.

Fort repli des grandes valeurs de la technologie

Le Nasdaq 100 est entré vendredi dernier dans une zone de correction technique (à savoir une baisse d’au moins 10 % par rapport aux plus hauts), une première depuis avril 2025 — à l’époque, les politiques tarifaires du président américain Trump avaient poussé les marchés boursiers américains aux abords d’un marché baissier.

Bien qu’il soit extrêmement difficile de juger avec précision le point de retournement du marché, historiquement, les états de « survente » sont souvent considérés comme des moments d’entrée particulièrement attrayants. Par exemple en septembre 2013, lorsque la prime de valorisation du Nasdaq 100 par rapport au S&P 500 est elle aussi retombée à un niveau bas, l’indice a ensuite affiché la meilleure performance relative au S&P 500 depuis six trimestres.

Les valeurs technologiques subissent une pression continue, principalement en raison des inquiétudes croissantes du marché quant à savoir si les investissements massifs dans l’intelligence artificielle (AI) seront réellement rentables ; en outre, la guerre Iran-Irak qui s’intensifie ces derniers temps a davantage frappé l’appétit pour le risque.

Selon les données de la Deutsche Bank, la performance relative du secteur technologique est tombée au niveau le plus bas de la fourchette de tendance observée au cours de la dernière décennie, tandis que l’allocation des investisseurs est nettement en dessous des niveaux observés : elle se situe seulement au 28e centile de la moyenne historique.

Ce qu’on appelle les « sept géants » — Nvidia, Microsoft, Apple, la société mère de Google Alphabet, Amazon, Meta et Tesla — ont tous reculé d’au moins 10 % par rapport à leurs plus hauts historiques respectifs.

Prenons l’exemple de Nvidia : depuis son record de clôture atteint en octobre de l’an dernier, le cours de Nvidia a chuté d’environ 20 %. En raison de la baisse du cours et de la révision à la hausse des prévisions de bénéfices, le PER à terme de Nvidia se situe actuellement autour de 19,6 fois, soit le niveau le plus bas depuis le début 2019.

Les investisseurs utilisent généralement le PER pour mesurer le niveau de valorisation d’une action par rapport aux prévisions de bénéfices futures.

À noter : le PER de Nvidia est inférieur d’environ 20 fois à l’ensemble du niveau du S&P 500, ce qui est assez rare, car les investisseurs ont généralement tendance à accorder une prime de valorisation plus élevée aux sociétés à forte croissance.

Parallèlement, dans le contexte de l’ajustement récent du marché, le PER de Microsoft a aussi reculé de 35 fois en août dernier à environ 20 fois, tandis que le PER de son concurrent dans l’IA, Alphabet, a également chuté d’environ 30 fois au début de l’année à environ 24 fois.

Wall Street commence à acheter à bon compte

Malgré cela, la place de longue date des grandes valeurs technologiques — en tant que secteur menant la tendance du marché et moteur des bénéfices — a conduit des stratèges de Wall Street à se pencher sur les signaux de « survente » qui s’accumulent et à les considérer comme l’orientation d’investissement la plus attrayante actuellement.

Michael ORourke, Chief Market Strategist chez Jonestrading Institutional Services, a déclaré : « Le repli de cette fois-ci dans les valeurs technologiques est positif ; il créera des opportunités d’achat au sein du secteur. Les investisseurs devraient profiter de cette phase pour acheter de manière sélective les actions des sociétés en lesquelles ils ont davantage confiance. »

Julian Emanuel, Chief Equity and Quantitative Strategist chez Evercore ISI, a déclaré : « Nous achetons des grandes valeurs de la technologie. » Il estime que la révolution de l’IA accélérera son développement en 2026 et souligne également que le ratio du PER du Nasdaq 100 par rapport au S&P 500 est attrayant.

« Plus important encore : plusieurs valeurs technologiques ont déjà vu leur valorisation repasser sous le niveau observé au plus bas pendant la période de pandémie », a déclaré Emanuel.

D’autres professionnels de Wall Street recherchent également des opportunités dans des valeurs technologiques injustement sanctionnées, notamment Christopher Harvey de CIBC Capital Markets. Parmi les actifs qu’il cite figurent Alphabet, Apple, Nvidia et Palantir, etc.

Ohsung Kwon, de la firme de Valeurs mobilières de la Banque américaine (Wells Fargo Securities), estime que le Nasdaq 100 et les grandes valeurs technologiques devraient bientôt connaître une vague de surperformance face au marché.

Kevin Gordon, responsable de la recherche macroéconomique et de la stratégie chez Charles Schwab, a déclaré : « Le secteur technologique, par rapport aux autres secteurs, a subi des replis plus sévères ; et les allocations de capitaux récentes sont également relativement faibles. Cela augmente la probabilité de l’apparition d’un scénario de rebond. »

Mais il met aussi en garde contre le risque : « Le problème, c’est que les prévisions de bénéfices actuellement optimistes n’ont pas encore pleinement intégré les perturbations que la guerre de longue durée pourrait engendrer. »

« Dans un scénario plus grave, les valeurs technologiques pourraient ne plus présenter les mêmes caractéristiques de valeurs refuge qu’auparavant, et les investisseurs pourraient se tourner vers des secteurs défensifs plus traditionnels », a ajouté Gordon.

（Source : 财联社）