Chiffre d'affaires annuel dépassant 1,1 milliard, concentration du premier client supérieur à 96 % : le fabricant de radars millimétriques Chengtai Technology vise le marché boursier hongkongais

Demandez à l’IA · Comment Chengtai Technology équilibre-t-elle une croissance rapide et une dépendance excessive aux clients ?

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Par｜Wang Zheping

Le 23 mars, Chengtai Technology Co., Ltd. de Shenzhen a officiellement déposé une demande d’introduction en bourse au Conseil principal de la Bourse de Hong Kong. Guotai Junan International agit en tant que conseil parrain unique. Auparavant, la société avait déjà achevé l’enregistrement de son introduction à la Bourse de Hong Kong et devrait bientôt entrer dans la phase d’audition préalable à la cotation.

La direction principale de Chengtai Technology possède une solide base technique : les deux cofondateurs sont tous deux issus de Huawei. Le président et directeur général Chen Chengwen a déjà occupé un poste de responsable technique chez Huawei, et le vice-directeur général Zhou Ke a également une expérience de travail chez Huawei.

S’agissant de la structure du capital, avant l’IPO, Chen Chengwen détenait 15,48 %, Zhou Ke 4,98 %, la plateforme de participation des employés Chengtai Venture Capital détenait 6,57 %, tandis que Hua Cheng Venture Capital et Cheng Yan Venture Capital détenaient respectivement 4,38 % chacun.

Les données financières montrent que la performance de la société affiche une dynamique de croissance rapide. En 2023, 2024 et 2025, son chiffre d’affaires a respectivement atteint 1,57 milliard de yuans, 3,48 milliards de yuans et 11,23 milliards de yuans. De 2023 à 2025, le taux de croissance annuel composé s’élève à 167,8 %.

Dans le même temps, la situation bénéficiaire s’améliore continuellement : la perte nette, sur la période correspondante, s’est resserrée de 96,60 millions de yuans en 2023 à 21,80 millions de yuans en 2024, puis est encore descendue à 5,80 millions de yuans en 2025 ; l’ampleur de la perte s’est nettement réduite.

Du point de vue de la structure des revenus, l’activité de la société se concentre fortement sur les produits de radar à ondes millimétriques. La part de ses revenus est passée de 98,5 % en 2023 à 99,9 % en 2025.

Au sein des radars à ondes millimétriques, la structure des produits a subi une transformation fondamentale : bien que le chiffre d’affaires des radars à ondes millimétriques avant ait augmenté de 1,04 milliard de yuans à 2,51 milliards de yuans, sa proportion du chiffre d’affaires total a fortement chuté de 66,6 % à 22,3 %. Les radars à ondes millimétriques latéraux ont connu une croissance explosive : leurs revenus sont passés de 0,50 milliard de yuans à 8,71 milliards de yuans, et leur part est montée de 31,9 % à 77,6 %. Ils ont ainsi remplacé les radars avant et sont devenus la principale source de revenus de la société, conduisant directement à une croissance rapide de l’ensemble des performances.

Au niveau de la marge brute, l’efficacité bénéficiaire globale de la société a affiché des fluctuations marquées. De 2023 à 2024, la marge brute globale est passée légèrement de 31,0 % à 34,0 %, mais en 2025 elle a fortement reculé à 15,1 %.

Par produit, la marge brute des radars à ondes millimétriques avant a déjà été maintenue à un niveau élevé : en 2023 et en 2024, elle s’établissait respectivement à 40,3 % et 43,1 %, avant de chuter brusquement à 12,1 % en 2025. En revanche, de 2023 à 2025, la marge brute des radars à ondes millimétriques latéraux est respectivement de 11,9 %, 17,5 % et 16,0 %, restant toujours inférieure à celle des radars avant. Toutefois, grâce à l’explosion de la taille du chiffre d’affaires, leur marge brute est passée de 5,926 millions de yuans à 1 392 millions de yuans, devenant la force motrice centrale de la croissance de la marge brute globale.

Le principal moteur à l’origine de la forte croissance des performances de Chengtai Technology provient du fait que, en 2022, la société a réussi à entrer dans la chaîne d’approvisionnement de BYD et est devenue l’un de ses fournisseurs clés de radars à ondes millimétriques. Les produits sont montés sur des modèles phares tels que Han, Tang, Song, etc. Grâce à des avantages en matière de produit, de prix et de livraison, la société a rapidement accru ses volumes.

Mais en parallèle, le problème d’une forte concentration des clients apparaît : le prospectus indique que l’essentiel des revenus de la société provient du client A. De 2022 à 2025, la part des revenus provenant de ce client est passée de 81,9 % à 96,4 % année après année, et la dépendance à un seul client continue de s’accroître.

Les fonds levés lors de la présente IPO seront principalement affectés à six grands axes : recherche et développement de nouvelles technologies et de nouveaux produits, complément d’équipements de test et mise à niveau des lignes de production, marketing et construction de canaux, fusion ou investissement stratégiques, remboursement de prêts bancaires et complément de fonds de roulement. Le cœur du projet consiste à consolider la position de leader de la société dans l’industrie des radars à ondes millimétriques.

Dans l’ensemble, Chengtai Technology s’appuie sur la chaîne d’approvisionnement des principaux constructeurs automobiles pour réaliser une croissance explosive de ses performances. Le fait que la perte continue de se réduire témoigne d’une tendance de développement positive.

Cependant, la dépendance extrêmement élevée à un seul client constitue la préoccupation majeure et latente pour son développement. À l’avenir, la manière d’élargir la base clients grâce aux fonds levés et de réduire les risques opérationnels deviendra un enjeu important une fois la société cotée.