“La série Midea” ne peut pas empêcher la douleur de la transformation, WanDong Medical enregistre sa première perte annuelle et suspend ses dividendes

Première perte annuelle de performance depuis sa cotation il y a 29 ans.

Première perte annuelle de performance depuis sa cotation il y a 29 ans : le bilan annuel 2025 présenté par Wantong Medical (600055.SH) n’est pas tout à fait à la hauteur des attentes.

D’après le rapport annuel publié le soir du 25 mars, l’entreprise a réalisé en 2025 un chiffre d’affaires de 1,347 milliard de yuans, en baisse de 11,64% d’une année sur l’autre ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires a enregistré une perte de 228 millions de yuans, en baisse de 244,81% d’une année sur l’autre. Parmi cela, les résultats du quatrième trimestre ont été inférieurs aux attentes du marché : le chiffre d’affaires a chuté nettement en séquentiel jusqu’à 158 millions de yuans, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires a enregistré une perte de 201 millions de yuans.

En raison de cette perte de performance, l’entreprise ne procédera à aucun versement de dividendes au titre de l’exercice 2025, rompant avec la pratique de versement de dividendes systématique en fin d’année qui perdurait depuis plus de 20 ans. Dans le même temps, l’entreprise prévoit de céder une filiale déficitaire, créée il y a moins de 3 ans, au groupe Midea (000333.SZ), par l’intermédiaire de l’une de ses entités contrôlées. Auparavant, Wantong Medical avait créé cette filiale pour des besoins de stratégie de déploiement ; aujourd’hui, elle la détache à nouveau en raison d’un ajustement de la planification de ses activités.

La transformation de Wantong Medical peut-elle porter ses fruits ? Il reste à le vérifier avec le temps. D’après les réactions du marché des capitaux, depuis le début de l’année, le cours de l’action de la société oscille sans cesse à la baisse ; en particulier après avoir atteint le plus haut niveau de la période le 14 janvier, la tendance s’est encore davantage dégradée. Au 26 mars, le cours a enregistré une baisse cumulée de 19,24%.

Une perte sévère au quatrième trimestre a plombé l’année entière

Après une perte au troisième trimestre de l’exercice précédent, le montant des pertes de Wantong Medical s’est encore élargi au quatrième trimestre, entraînant ainsi la première perte annuelle de performance depuis la cotation il y a 29 ans.

Les revenus des trois premiers trimestres de l’année dernière s’établissaient respectivement à 373 millions de yuans, 470 millions de yuans et 345 millions de yuans ; mais au quatrième trimestre, ils ont chuté brutalement à 158 millions de yuans. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires a commencé à afficher une perte de 78,8505 millions de yuans au troisième trimestre ; au quatrième trimestre, la situation s’est encore aggravée, avec une perte atteignant 201 millions de yuans.

Plusieurs investisseurs déclarent que la performance du quatrième trimestre 2025 a été inférieure aux attentes. Les résultats opérationnels réels du quatrième trimestre de la société ne correspondaient pas non plus aux perspectives diffusées auparavant lors d’activités de relations investisseurs.

Après la publication du rapport trimestriel de l’entreprise pour le troisième trimestre l’an dernier, de nombreuses institutions et les dirigeants de Wantong Medical ont échangé. D’après le tableau des comptes rendus des activités de relations investisseurs divulgué le 27 octobre de l’an dernier, les dirigeants de la société ont déclaré, en réponse aux questions des institutions, qu’en entrant dans le quatrième trimestre, les appels d’offres centralisés (集采) entraient dans une période de pic de livraison ; avec l’atterrissage des appels d’offres centralisés au niveau des provinces et des comtés dans des régions comme le Fujian, l’Anhui, le Shanxi, le Xinjiang et le Sichuan, le montant des livraisons des appels d’offres centralisés sur l’ensemble du quatrième trimestre devrait atteindre plusieurs centaines de millions de yuans, ce qui stimulerait la croissance de la performance du quatrième trimestre.

Finalement, la performance du quatrième trimestre n’a pas augmenté mais a au contraire fortement baissé, ce qui a pesé sur la performance annuelle. En 2025, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 1,347 milliard de yuans, en baisse de 11,64% d’une année sur l’autre ; sa perte de bénéfice net attribuable aux actionnaires s’est élevée à 228 millions de yuans, en baisse de 244,81% d’une année sur l’autre ; le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles a été de -252 millions de yuans, en baisse de 215,44% d’une année sur l’autre.

Dans son rapport annuel, Wantong Medical indique que la performance de l’entreprise en 2025 représente un stade par étapes de réajustement stratégique et de transformation en profondeur, menés activement, dans un environnement macroéconomique complexe et changeant ainsi que dans le cycle de l’industrie.

Concernant les raisons de la baisse du chiffre d’affaires, la société affirme que pour ajuster la stratégie marketing globale de l’entreprise, elle a maintenu une approche « progresser vers le haut et s’étendre vers l’extérieur » : en interne, elle s’appuie sur les projets liés aux appels d’offres centralisés pour capter et obtenir des parts de marché dans des segments milieu-haut de gamme ; en externe, elle développe activement les canaux internationaux. Du fait que la période de livraison des projets liés aux appels d’offres centralisés s’est prolongée par rapport aux prévisions, les revenus nationaux ont donc diminué par rapport à la même période de l’année précédente.

D’après les données relatives aux passifs liés aux contrats, au 2025, le montant s’élève à 175 millions de yuans ; par rapport aux 76,8037 millions de yuans de la même période l’an dernier, il s’agit d’une hausse de 127,44%. La société indique que cela s’explique principalement par l’augmentation des commandes dont la livraison n’était pas encore achevée en fin d’année.

Face à la pression sur le profit et le cash-flow opérationnel, la société indique dans le rapport annuel que cela provient principalement d’un accroissement d’investissements stratégiques : d’une part, elle participe activement aux achats groupés de volumes (集中带量采购), accélère la pénétration du marché public mainstream et pousse la structure produit vers une direction plus compétitive ; d’autre part, elle maintient un niveau élevé d’investissement en recherche et développement, se concentrant sur la maîtrise de technologies clés telles que la résonance magnétique nucléaire avec hélium liquide absent, et met en place des technologies d’imagerie intelligentes de prochaine génération afin d’accumuler une capacité motrice essentielle en vue d’une percée vers le marché haut de gamme.

Pendant sa période de transformation, Wantong Medical, du fait de ses pertes de performance, ne distribuera pas non plus de dividendes au titre de l’exercice 2025, rompant avec la pratique des versements de dividendes en fin d’année qui se poursuivait depuis plus de 20 ans. La société indique : compte tenu du fait que l’entreprise n’a pas réalisé de bénéfices au titre de l’exercice 2025, et en tenant compte de manière globale de l’environnement sectoriel externe, du développement futur de l’entreprise et d’autres facteurs, afin de maintenir un développement solide et de mieux préserver les intérêts à long terme de l’ensemble des actionnaires, après examen par le conseil d’administration, l’entreprise ne versera pas de dividendes en espèces au titre de l’exercice 2025, n’émettra pas d’actions gratuites, ne procédera pas à une augmentation du capital par transfert des réserves de capital (capital social à partir des réserves de capital) et ne réalisera pas d’autres formes de distribution de profits ; les profits non distribués seront reportés et distribués au cours des années suivantes.

Détachement d’une filiale déficitaire en cours de transformation

Au moment de divulguer le rapport annuel, Wantong Medical prévoit de céder à une filiale du groupe de l’actionnaire majoritaire une filiale déficitaire créée il y a moins de 3 ans.

D’après l’annonce, Wantong Medical prévoit de céder 100% des droits de propriété de sa filiale en propriété exclusive Suzhou Wanying Medical Technology Co., Ltd. (ci-après « Suzhou Wanying ») à Midea Imaging Technology (Shanghai) Co., Ltd. (ci-après « Midea Imaging »), au prix de cession de 48 millions de yuans.

Cette transaction constitue une transaction liée ; Midea Imaging est une filiale contrôlée par le groupe Midea, actionnaire majoritaire de Wantong Medical.

Suzhou Wanying a été créée en novembre 2023, par Wantong Medical, qui en était alors l’unique actionnaire. À l’époque, Wantong Medical a indiqué que, selon les besoins du déploiement stratégique, l’entreprise tirerait pleinement parti des avantages des politiques locales et des ressources d’accompagnement de l’industrie : avec ses propres fonds de 100 millions de yuans (capital social), elle investirait à Suzhou pour créer une filiale en propriété exclusive, Suzhou Wanying, afin de mener des projets de recherche-développement et de production de composants clés, d’améliorer la transformation des résultats techniques, d’élargir l’espace de marché et de renforcer la compétitivité de l’entreprise.

Cependant, Suzhou Wanying a enregistré, au titre de 2024 et 2025, respectivement des pertes de 5,8895 millions de yuans et 11,1995 millions de yuans, avec des pertes cumulées de 17,0890 millions de yuans ; les résultats opérationnels montrent une tendance continue à la baisse.

D’après l’annonce, le coût comptable des 100% des droits de propriété de Suzhou Wanying détenus par Wantong Medical s’élève à 36,2146 millions de yuans ; lors de cette cession, la hausse de valeur des droits des actionnaires s’établit à 11,7854 millions de yuans, ce qui représente un taux de majoration de 32,54%.

Concernant la raison de cette cession de l’intégralité des actions de la filiale, Wantong Medical indique que cela répond aux besoins d’ajustement de la planification de ses activités.

Wantong Medical a été introduite à la Bourse de Shanghai le 24 avril 1997 ; il s’agit d’une entreprise historique dans l’industrie des équipements d’imagerie médicale en Chine. Son contrôleur effectif et son actionnaire majoritaire ont connu plusieurs changements ; China Resources Group a déjà été le contrôleur effectif. En mars 2012, la société a été renommée « China Resources Wantong ». En 2015, Yuyue Technology a, via une acquisition, obtenu officiellement le contrôle de Wantong Medical ; en septembre 2016, le nom de l’entreprise a été rétabli en « Wantong Medical ».

En 2021, le groupe Midea a racheté, à Yuyue Medical et à son contrôleur effectif Wu Guangming, 29,09% des actions de Wantong Medical, devenant ainsi l’actionnaire majoritaire de Wantong Medical, et He Xiangjian est devenu le contrôleur effectif de Wantong Medical.

Durant la période où le groupe Midea a dirigé Wantong Medical, le président du conseil d’administration de cette dernière a changé à trois reprises. Le premier président a exercé la plus longue durée, soit 4 ans ; le deuxième, Ma Chibing, n’a occupé le poste que 8 mois. Durant sa période de fonctions, soit du 21 mai 2025 au 25 janvier 2026, après avoir quitté ses fonctions pour des raisons personnelles, le 26 janvier 2026, Wang Jianguo a été élu président du conseil d’administration.

Aujourd’hui, le grand défi qui se présente à Wantong Medical est de savoir si la transformation peut réussir. Dans son rapport annuel, Wantong Medical indique qu’au cours des dernières années, l’industrie mondiale des équipements d’imagerie médicale connaît une transformation profonde, sous l’effet combiné de multiples moteurs : innovations technologiques, demande du marché et orientations politiques. La dépendance externe en matière de technologie et le manque d’innovation constituent un risque fondamental. La concurrence féroce et la pression sur les paiements frappent directement la rentabilité des entreprises. La fragilité de la chaîne d’approvisionnement mondiale et le décalage de la chaîne industrielle affectent la stabilité des opérations, tandis qu’un environnement réglementaire de plus en plus strict augmente les exigences d’accès au marché et de poursuite des activités.

« Les entreprises doivent mettre en place un système complet de gestion des risques : stratégiquement, équilibrer la survie à court terme et l’innovation à long terme ; opérationnellement, renforcer la résilience de la chaîne d’approvisionnement et approfondir la coopération clinique ; en matière de conformité, s’adapter activement à l’évolution de la réglementation mondiale, afin de traverser les cycles et réaliser un développement durable », indique la société.

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