La valorisation actuelle du marché boursier doit-elle inquiéter les investisseurs ? Voici ce que pense le milliardaire Bill Ackman.

Les dernières années ont été absolument fantastiques pour les investisseurs en actions. Le S&P 500 (^GSPC +0.62%) a généré un rendement total de 86% entre 2023 et 2025. Cela représente une hausse de 23% à co al. L’indice Nasdaq Composite très axé sur la technologie (^IXIC +0.47%) a grimpé encore plus vite, en hausse de 127%, tandis que des entreprises liées à l’essor de l’intelligence artificielle entraînaient le marché boursier vers le haut.

Mais les investisseurs ont commencé à craindre que le marché se soit trop étiré à ce stade. Les valorisations ont progressé régulièrement au cours des trois dernières années, et la solidité des bénéfices des entreprises a été remise en question en 2026. Ironiquement, les investisseurs s’inquiètent désormais de l’effet négatif potentiel que l’IA pourrait avoir sur les futurs bénéfices pour certains secteurs. Malgré tout, la valorisation globale du marché reste assez élevée alors que la confiance se dégrade.

Le milliardaire Bill Ackman, qui se concentre sur l’achat d’actions sous-évaluées pour son hedge fund Pershing Square, a partagé ses réflexions sur la valorisation actuelle du marché dans sa dernière lettre aux actionnaires. Sa conclusion pourrait vous surprendre.

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À quel point les actions sont-elles chères en ce moment ?

Après le récent repli du marché boursier, le S&P 500 se négocie désormais à environ 20,6 fois les estimations agrégées de bénéfices futurs. C’est encore bien au-dessus de sa moyenne à long terme, située dans la fourchette des années 10 médianes à 20 élevées, mais considérablement en dessous du multiple de 22 fois des bénéfices auquel il s’échangeait au début de l’année.

Le ratio cours/bénéfices (P/E) global élevé du S&P 500 s’explique en grande partie par seulement quelques-unes des plus grandes entreprises. Si vous regardez les 10 plus grosses actions du S&P 500, elles se négocient pour des P/E futurs allant de 19,6 (Meta Platforms) à 184 (Tesla). La majorité se négocie à des P/E dans les années 20 médianes, avec un multiple de bénéfices médian de 26. Avec un S&P 500 très “pondéré” en haut (ces 10 entreprises représentent 38,5% de la capitalisation boursière du S&P 500), elles ont un effet disproportionné sur la valorisation globale de l’indice.

Ackman souligne que ces 10 géants devraient tous faire croître leurs bénéfices par action de plus de 20% en moyenne au cours des deux prochaines années. Par conséquent, leurs valorisations supérieures à la moyenne sont justifiées. En fait, certaines d’entre elles ressemblent à des bonnes affaires au prix actuel. Ackman a notamment renforcé la position de Pershing Square dans Amazon au quatrième trimestre et a constitué une position dans Meta.

Développer

NASDAQ: AMZN

Amazon

Variation du jour

(1.15%) 2,29 $

Cours actuel

201,63 $

Indicateurs clés

Capitalisation boursière

2,1T $

Fourchette de la journée

200,68 - 202,13 $

Fourchette 52 semaines

161,38 - 258,60 $

Volume

171K

Volume moyen

50M

Marge brute

50,29%

Ackman souligne que beaucoup de ces actions de méga-cap, qui représentent une grande part du S&P 500, disposent d’avantages structurels durables qui devraient leur permettre de maintenir leurs taux de croissance élevés sur le long terme. Ces avantages incluent « leur échelle mondiale, leurs positions dominantes sur le marché, l’accès à un capital à faible coût, et leur leadership dans l’intelligence artificielle et les technologies connexes ». Par conséquent, Ackman conclut : « Le multiple P/E du marché est justifié et peut rester durablement plus élevé que les moyennes historiques. »

Howard Marks, le cofondateur milliardaire et co-président d’Oaktree Capital, a exprimé un sentiment similaire l’été dernier. À l’époque, les Magnificent Seven se négociaient avec des ratios P/E encore plus élevés que ceux d’aujourd’hui, car jusqu’ici, leurs résultats financiers ont prouvé que le marché avait raison, et leurs cours ont baissé depuis l’automne dernier. À propos des valorisations élevées des Magnificent Seven, Marks a écrit : « Je ne trouve pas déraisonnable, si on le compare à ce que je crois être les produits exceptionnels des entreprises, leurs parts de marché significatives, leurs marges bénéficiaires incrémentales élevées, et leurs solides douves concurrentielles. » Au lieu de cela, il a averti les investisseurs que les 493 autres entreprises de l’indice pourraient être celles qui devraient préoccuper les investisseurs lorsqu’il s’agit de valorisation.

Trouver de la valeur sur le marché d’aujourd’hui

Même si la valorisation globale du marché boursier peut être expliquée par les valorisations globalement plus élevées et les perspectives relatives des plus grandes entreprises des principaux indices, cela ne signifie pas que toutes les actions se négocient actuellement à de bonnes valeurs, voire à des valeurs justes.

Même parmi les 10 premières entreprises du S&P 500, il y a de toute évidence certaines actions très surévaluées. Le P/E prospectif de Walmart à 42 est-il justifié par sa transformation numérique, surtout lorsque Amazon se négocie à seulement 27 fois les attentes de bénéfices ? Le multiple de bénéfices de 184 de Tesla vaut-il la peine d’être payé ? Cela dépend probablement de vos attentes concernant son service robotaxi et sa gamme de robots humanoïdes.

Développer

NASDAQ: WMT

Walmart

Variation du jour

(0.65%) 0,80 $

Cours actuel

123,69 $

Indicateurs clés

Capitalisation boursière

980B $

Fourchette de la journée

123,38 - 125,23 $

Fourchette 52 semaines

79,81 - 134,69 $

Volume

60K

Volume moyen

31M

Marge brute

23,41%

Rendement du dividende

0,78%

Mais les investisseurs peuvent certainement trouver de nombreuses entreprises sur le marché d’aujourd’hui dont les actions se négocient à des valorisations justes, ou mieux. Même si elles se négocient avec un ratio P/E supérieur à la moyenne ou un autre indicateur de valorisation, cela pourrait être justifié si vous pouvez raisonnablement vous attendre à ce que l’entreprise produise une croissance des bénéfices supérieure à la moyenne, avec un niveau de certitude relativement élevé.

En même temps, les investisseurs ne devraient pas se contenter d’acheter n’importe quelle action qui se négocie à faible valorisation sur le marché d’aujourd’hui. Il peut y avoir une bonne raison au prix bas de l’action, et il est possible que cela se révèle être une trappe à valeur.

Pour les investisseurs qui préfèrent utiliser des fonds indiciels, c’est toujours une stratégie raisonnable d’acheter un simple fonds indiciel du S&P 500 ou un fonds indiciel de l’ensemble du marché des actions. Même si cela signifie que votre investissement sera fortement concentré sur seulement quelques actions, celles-ci semblent disposer d’avantages concurrentiels très solides et, pour la plupart, se négocient à de bons prix.