Les actionnaires de Wise approuvent la cotation aux États-Unis et la prolongation du supervote du PDG face à des préoccupations de gouvernance

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La société de paiements Wise, basée au Royaume-Uni, a obtenu l’approbation des actionnaires pour déplacer sa cotation principale aux États-Unis et prolonger les droits de supervote du PDG Kristo Käärmann pour une durée supplémentaire de dix ans, dans une double démarche qui souligne l’influence croissante des modèles de gouvernance technologique américains sur les marchés financiers mondiaux.

Le vote ouvre la voie à Wise — l’une des cotations technologiques les plus en vue du Royaume-Uni — pour procéder à son relocalisation prévue, sous réserve d’une approbation finale par un tribunal britannique. Si l’entreprise conservera une cotation secondaire à Londres, la mesure signale une tendance plus large : des entreprises technologiques à forte croissance cherchent des environnements de valorisation et de gouvernance davantage alignés sur le contrôle du fondateur à long terme.

Le débat sur les actions à double catégorie parvient au Royaume-Uni.

La proposition de Wise comprenait un changement de gouvernance notable : le prolongement des actions de supervote de catégorie B — précédemment prévues pour expirer en 2026 — qui donnent à Käärmann un pouvoir de vote disproportionné. Ces actions accordent actuellement neuf voix par action, contre une voix pour les actionnaires de la catégorie A.

La prolongation a suscité un regain d’attention pour la structure d’actions à double catégorie, une caractéristique courante dans les cotations technologiques américaines mais plus controversée au Royaume-Uni., où elle a historiquement limité l’éligibilité aux indices et soulevé des inquiétudes concernant la protection des investisseurs. La cotation initiale de Wise en 2021 a été le plus grand lancement technologique de tous les temps à Londres en termes de valeur de marché, mais elle n’a pas réussi à se qualifier pour l’indice FTSE 100 en raison des restrictions liées aux actions à double catégorie.

Les conseillers en gouvernance Glass Lewis et Institutional Shareholder Services (ISS) ont tous deux signalé des inquiétudes au sujet du prolongement proposé, mais ont finalement soutenu la résolution. Le vote a été adopté avec une large approbation, y compris de la part de grands investisseurs comme Andreessen Horowitz.

Compromis entre actionnaires

La décision des actionnaires reflète une question plus large à laquelle sont confrontés les marchés publics : quelle quantité d’autorité accorder aux fondateurs en échange d’une focalisation stratégique à long terme et d’un potentiel de croissance. Le conseil d’administration de Wise a fait valoir que la structure à double catégorie est essentielle pour préserver l’indépendance et permettre à l’entreprise d’investir dans des paiements transfrontaliers rentables, plutôt que de privilégier des résultats à court terme ou des versements aux actionnaires.

L’opposition est venue de Taavet Hinrikus, le cofondateur de Wise et ancien président, qui a critiqué le processus de prise de décision et le regroupement de la proposition de supervote au sein de changements plus larges de cotation. Wise a répliqué que le modèle de gouvernance avait été approuvé par le conseil au moment de l’introduction en Bourse et qu’il reste aligné avec sa mission à long terme.

Le différend reflète des tensions plus larges dans les marchés financiers au sujet du contrôle des fondateurs, en particulier lorsque les entreprises se développent et que les structures de gouvernance évoluent après l’IPO.

Les cotations américaines gagnent en attrait

La démarche de Wise s’ajoute à la liste des entreprises très médiatisées qui choisissent de s’éloigner de Londres au profit des marchés américains, où les actions à double catégorie sont largement acceptées et où les valorisations technologiques ont tendance à être plus élevées. La Bourse de Londres a assoupli ses règles de cotation ces dernières années pour rivaliser plus directement avec New York, mais les résultats ont été mitigés.

La décision intervient également dans un contexte d’ambiguïté réglementaire concernant les droits des actionnaires et les critères d’inclusion dans les indices — des éléments qui continuent d’influencer l’endroit où les entreprises technologiques choisissent de se faire coter. Aux États-Unis, les actions à double catégorie sans expiration sont devenues une pratique standard pour des entreprises comme Meta et Alphabet. Même si elles restent controversées, l’appétit des investisseurs pour les entreprises technologiques à forte croissance a souvent surpassé les inquiétudes liées à l’asymétrie des droits de vote.

Implications opérationnelles et stratégiques

Wise a traité 145 milliards de livres sterling (195 milliards de dollars) de paiements transfrontaliers au cours de son dernier exercice financier, au service de près de 16 millions d’utilisateurs. Son modèle, axé sur des transferts internationaux à faible coût, continue de la positionner comme une alternative concurrente aux banques traditionnelles et aux services de transfert de fonds.

Les analystes estiment que la prolongation des droits de vote de Käärmann pourrait apporter de la continuité pour une activité qui reste en phase d’expansion mondiale, en particulier dans un contexte de concurrence sur le marché des transferts numériques et des paiements aux entreprises. Toutefois, les critiques préviennent qu’un ancrage excessif pourrait réduire la responsabilité du conseil d’administration et exposer l’entreprise, au fil du temps, à des défis de la part d’actionnaires activistes ou d’autorités de régulation.

Le résultat met également en évidence un changement plus large des normes de gouvernance à l’échelle mondiale, dans la mesure où les pratiques américaines influencent de plus en plus les structures d’entreprise à l’étranger. Que la démarche de Wise crée un précédent pour d’autres entreprises fintech basées au Royaume-Uni reste à voir — mais c’est un signal clair : la gouvernance portée par les fondateurs, malgré ses critiques, continue de s’imposer lorsque celle-ci s’aligne sur les attentes des investisseurs en matière de valeur à long terme.