Pourquoi les actions d'Alcoa, Century Aluminum et Tronox ont-elles bondi d'au moins 10 % aujourd'hui

Qu’est-ce qui s’est passé

Les actions des fabricants de métaux ont explosé à la hausse mercredi, avec les titres des producteurs d’aluminium Alcoa (AA +0.00%) et Century Aluminum (CENX +17.12%) en hausse de 11,4% et 10,7%, respectivement, tandis que le producteur de titane Tronox (TROX +1.22%) a clôturé en hausse de 10,3%.

La hausse des producteurs d’aluminium est plus facile à expliquer que le bond de Tronox.

Alors quoi

Bloomberg a rapporté aujourd’hui que la Chine, historiquement un grand exportateur d’aluminium et la source d’environ 50% de tout l’aluminium produit dans le monde, est en train de passer en mode importation.

Source de l’image : Getty Images.

Comme l’a expliqué Bloomberg, l’écart entre le coût de production de l’aluminium en dehors de la Chine et les prix qu’il est possible d’obtenir en vendant le métal à l’intérieur de la Chine n’a pas été aussi important depuis 2016. Les prix de l’aluminium en Chine, dit-on, ont augmenté de 140 $ la tonne la semaine dernière, alors que son économie redémarre pour les affaires après la pandémie. Dans le même temps, la demande ailleurs dans le monde reste morose et engluée dans une récession probable. Par ailleurs, les stocks d’aluminium sont en baisse de 40% en Chine depuis la fin mars, contre un excédent de métal à l’étranger, image miroir : dans les entrepôts de la London Metal Exchange, les volumes ont augmenté de 40%.

Résultat : de l’aluminium bon marché en dehors de la Chine, mais de l’aluminium cher à l’intérieur, là où les opérations de construction et de fabrication commencent enfin à redémarrer. Et cela crée une opportunité pour des entreprises comme Alcoa et Century Aluminum de tirer profit du commerce avec la Chine.

Quelque chose de similaire se passe-t-il sur le marché du titane, ce qui ferait grimper le cours de bourse de Tronox ? Bloomberg n’a pas spéculé à ce sujet, mais cela semblerait logique : si la demande industrielle et manufacturière pour un métal augmente en Chine, alors qu’elle stagne à l’extérieur du pays, cette situation pourrait aussi être vraie pour d’autres métaux. En l’absence d’autres nouvelles qui feraient apparemment bouger le marché du titane aujourd’hui, mon pari est que c’est pour cela que l’action Tronox a également bougé mercredi.

Maintenant quoi

L’aluminium (et le titane, pour autant) est une industrie cyclique : une faible offre entraîne des prix élevés jusqu’à ce que l’offre afflue pour satisfaire la demande, ce qui fait ensuite baisser les prix. On ne sait pas combien de temps le marché haussier de l’aluminium en Chine va durer, ni même si un marché haussier en Chine suffirait à rendre Alcoa à nouveau rentable. L’entreprise a perdu 1,1 milliard de dollars l’an dernier, même avant que le coronavirus n’arrive. Et, d’après des données de S&P Global Market Intelligence, elle a perdu de l’argent sur trois des cinq dernières années. Century Aluminum, entre-temps, a perdu de l’argent sur quatre des cinq dernières années, y compris l’an dernier, et Tronox a perdu de l’argent sur les cinq années.

Compte tenu de cette performance et de l’incertitude quant à la durée pendant laquelle les prix en Chine pourraient rester suffisamment élevés pour offrir des profits importants, je serais prudent avant de monter dans ce train.