Précisez les mesures et accélérer la construction d'une grande puissance financière

● Le reporter de notre rédaction, Peng Yang, Ou Yang Jianhuan

Le « plan quinquennal 15-15 » fixe comme objectif d’accélérer la construction d’un pays fort en matière de finance ; d’améliorer le système de la banque centrale, et de construire un dispositif de politique monétaire scientifique et prudent ; de mettre en place un système de gestion macroprudentielle couvrant l’ensemble ; de renforcer globalement la supervision financière, de construire un système de prévention et de résolution des risques, et d’assurer un fonctionnement sain et stable du secteur financier.

Les experts estiment que, pour promouvoir un développement de haute qualité du secteur financier et accélérer la construction d’un pays fort en matière de finance, il faut perfectionner le cadre de pilotage des « deux piliers » de la politique monétaire et de la macroprudentielle, s’en tenir fermement au résultat d’éviter l’apparition de risques financiers systémiques, et garantir que la politique monétaire puisse pleinement exercer son efficacité de soutien à l’économie réelle.

Perfectionner le mécanisme d’émission de la monnaie de base

Les experts indiquent que, pour construire un système de politique monétaire scientifique et prudent, il est nécessaire de l’améliorer continuellement sous plusieurs dimensions, afin de mieux garantir l’efficacité du soutien de la politique monétaire à l’économie.

Du point de vue de l’agrégat, il faut perfectionner le mécanisme d’émission de la monnaie de base, continuer à réduire l’attention portée aux objectifs de quantité et à l’obsession de l’échelle ; en même temps, il faut perfectionner le mécanisme de fourniture de liquidité avec un ajustement combinant court, moyen et long termes, afin de maintenir une croissance raisonnable de la taille globale du secteur financier.

S’agissant de perfectionner le mécanisme d’émission de la monnaie de base, Zhang Jun, économiste en chef de China Galaxy Securities, a déclaré que la banque centrale avait relancé les opérations d’achat et de vente de bons du Trésor sur le marché libre et mené des opérations de prise en pension avec cession (reverse repo) « buy-out », enrichissant davantage les moyens de fournir de la monnaie de base. À l’avenir, pour les injections de liquidité à court, moyen et long termes, il est possible que des instruments soient créés ou enrichis. En outre, des instruments de politique monétaire structurelle pourraient être créés et optimisés davantage, devenant une façon importante pour la banque centrale de fournir de la monnaie de base.

« Le perfectionnement du mécanisme d’émission de la monnaie de base peut inclure le perfectionnement des objectifs et le perfectionnement des fonctions. » Zhang Wenlang, analyste macroéconomique en chef du département de recherche de CICC, a déclaré. Pour les objectifs, il pourrait s’agir d’accorder davantage d’attention au guidage du taux du prêt overnight afin qu’il se rapproche du taux directeur ; pour les fonctions, les injections monétaires pourraient davantage mettre l’accent sur une orientation structurelle afin d’améliorer l’efficacité de l’allocation des ressources. Par ailleurs, grâce aux opérations d’achat et de vente de bons du Trésor, la banque centrale peut, tout en absorbant et injectant la monnaie de base, améliorer son efficacité de régulation du marché obligataire.

Zhao Wei, économiste en chef de Swen Hongyuan Securities, a déclaré que, tout en proposant de perfectionner le mécanisme d’émission de la monnaie de base dans le plan « quinquennal 15-15 », le document propose également d’améliorer les mécanismes de formation, de pilotage et de transmission des taux d’intérêt fondés sur le marché. Cela montre que la politique monétaire accordera davantage d’importance à l’efficacité de la transmission et à l’impact sur l’économie réelle.

« À l’heure actuelle, le taux des reverse repos à 7 jours est devenu le taux d’intérêt directeur principal ; à l’avenir, la banque centrale pourrait renforcer davantage la transmission des taux à court terme vers les taux à long terme, ainsi que vers le marché du crédit. » Zhao Gege, analyste macroéconomique en chef de Everbright Securities, a estimé.

Enrichir les outils de gestion macroprudentielle

Le système de gestion macroprudentielle joue un rôle actif dans la prévention des risques financiers systémiques. Les experts indiquent que l’on peut s’y atteler en renforçant le système de surveillance et d’évaluation des risques financiers systémiques, et en enrichissant la « boîte à outils » de la gestion macroprudentielle.

« Le cadre des “deux piliers” ne peut pas être incomplet ; la politique macroprudentielle et la politique monétaire ont une cohérence, elles peuvent se coordonner et améliorer l’espace et la capacité d’ajustement anticyclique. » a déclaré Zhang Jun.

Selon Mingming, économiste en chef de China Citic Securities, le système de gestion macroprudentielle traverse actuellement deux grandes transformations centrales : d’une part, l’extension de « domaine unique » vers « couverture complète » ; d’autre part, le passage de « gouvernance après coup » à « prévention avant coup », avec une attention accrue à la globalité, à la vision prospective et à l’innovation.

Dans une optique de mise en place d’un système de gestion macroprudentielle couvrant l’ensemble, le rapport publié récemment par KPMG China indique que, d’un côté, à l’avenir, la banque centrale perfectionnera la supervision des institutions financières clés, par exemple en renforçant la supervision additionnelle des banques d’importance systémique et en publiant, en temps opportun, la liste des assureurs d’importance systémique ; de l’autre, elle renforcera la gestion macroprudentielle de son propre côté dans les marchés financiers, les flux de capitaux transfrontaliers et le secteur immobilier.

La banque centrale pourrait encore innover et enrichir sa boîte à outils de politiques. Le rapport mentionné plus haut propose que, sur la base des outils existants, on élargisse encore les outils de gestion macroprudentielle visant les marchés financiers, les institutions financières, la finance immobilière et les ressources de résolution des risques.

Par exemple, récemment, la banque centrale a plusieurs fois fait référence à l’étude de la mise en place, dans des situations spécifiques, de mécanismes de soutien en liquidité pour les institutions non-bancaires (non-bancaires). Il s’agit à la fois d’un arrangement prospectif pour prévenir les risques financiers systémiques et d’une mesure nécessaire pour maintenir un fonctionnement stable des marchés financiers.

Renforcer systématiquement la prévention et la maîtrise des risques financiers

Prévenir, atténuer et résoudre les risques financiers est un thème éternel du travail financier, et une tâche de fond visant à préserver la sécurité économique et financière du pays. Les experts indiquent qu’il faut renforcer globalement la supervision financière afin d’assurer un fonctionnement financier stable et sain.

« Durant la période du “quinquennat 15-15”, la prévention et la maîtrise des risques financiers accorderont davantage d’attention à la systématicité, à la vision prospective et à l’efficacité, et il s’agira de former un système institutionnel complet couvrant toute la chaîne “prévention—alerte—résolution—responsabilisation”, afin d’améliorer globalement la résilience du système financier. » a déclaré Hu Yuwei, analyste des politiques en chef de China Securities Jian Tou. La démarche de prévention ne se limite pas seulement à la gouvernance traditionnelle des risques ; elle visera aussi la résolution des risques structurels, la correction des lacunes institutionnelles et la gestion prospective des risques potentiels, afin de garantir que, dans un environnement national et international complexe et changeant, le système financier puisse continuer à fonctionner de manière stable.

Hu Yuwei a également indiqué que, d’une part, il faut compléter le cadre de supervision des institutions financières d’importance systémique, renforcer les contraintes de capital et la gestion de la liquidité des grandes banques, compagnies d’assurance, sociétés de valeurs, etc., afin d’éviter le risque du « trop gros pour tomber ». D’autre part, il faut résoudre de manière ordonnée les risques accumulés, pousser à une résolution de marché et conforme à l’état de droit des institutions financières présentant un risque élevé, contrôler strictement le risque moral et s’en tenir fermement à la ligne de prévention pour éviter l’apparition de risques financiers systémiques.

Le plan « quinquennal 15-15 » propose de soutenir les institutions financières pour qu’elles procèdent à une consolidation du capital de manière prudente et ordonnée, d’améliorer les mécanismes de résolution des risques pour les petites et moyennes institutions financières, d’enrichir les ressources et les moyens de résolution des risques, et de renforcer les fonds de garantie de la stabilité financière, les fonds d’assurance des dépôts et d’autres fonds de garantie sectoriels.

« Tout en soutenant la consolidation du capital des institutions financières, le plan « quinquennal 15-15 » cherche à faire progresser la mécanisation et la normalisation des mécanismes de résolution des risques pour les petites et moyennes institutions financières. Cela signifie non seulement que les canaux de consolidation du capital des petites et moyennes institutions financières locales disposeront d’éventuelles innovations à l’avenir, mais aussi que des systèmes de résolution des risques des institutions financières, normalisés et institutionnalisés, pourraient être introduits. » a déclaré Chen Hao, chercheur senior au département de recherche sur le secteur financier d’Xingye.

Yuan Haixia, présidente de l’Institut de recherche de Sincere Credit International, recommande que, pour les institutions financières présentant des risques plus légers, on peut les aider à rétablir des activités normales en augmentant la recapitalisation et en accélérant le traitement des actifs non performants ; pour les institutions présentant des risques plus élevés, difficiles à survivre de manière indépendante, il faut maintenir la promotion de fusions et restructurations, en passant notamment par des fusions par absorption et des fusions par création d’entités nouvelles, afin d’optimiser davantage la configuration des institutions.

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