Bénéfice net supérieur à 4,5 milliards, distribution de dividendes de 3,2 milliards : la libération des bénéfices de la stratégie haut de gamme de Tsingtao Brewery, les pressions régionales et structurelles restant à résoudre | Grand Poisson Finance

问IA · 青岛啤酒高端化红利如何应对行业存量竞争？

Dans le contexte d’une pression globale sur la consommation nationale de bière, Qingdao Beer a livré un bilan annuel relativement stable.

Le 26 mars, après la clôture des marchés, Qingdao Beer a publié son rapport annuel 2025 : sur l’ensemble de l’année, le chiffre d’affaires s’est élevé à 32,473 milliards RMB, en hausse de 1,04 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de sociétés cotées a atteint 4,588 milliards RMB, en hausse de 5,60 % ; le bénéfice hors éléments non récurrents s’est élevé à 4,130 milliards RMB, en hausse de 4,53 %. Tout en poursuivant la croissance de la rentabilité, la société maintient un niveau élevé de distribution de dividendes : il est prévu de verser 2,35 RMB de dividendes en espèces par action (impôts inclus), pour un total d’environ 3,206 milliards RMB, représentant 69,87 % du bénéfice net attribuable.

En observant l’évolution des revenus et des profits, la croissance provient davantage d’une amélioration de la structure que d’une expansion de l’échelle. Après l’entrée de l’industrie dans une phase de concurrence sur des volumes existants, la montée en gamme des produits et le contrôle des coûts sont devenus les principales sources d’amélioration des bénéfices.

Hausse de la part des produits haut de gamme, performance bénéficiaire relativement solide

En étendant l’horizon dans le temps, la trajectoire des performances de Qingdao Beer sur les trois dernières années présente les caractéristiques de « fluctuations des revenus et progression des bénéfices ». De 2023 à 2025, le chiffre d’affaires de la société s’est établi à 33,937 milliards RMB, 32,138 milliards RMB et 32,473 milliards RMB respectivement, avec une certaine volatilité globale ; dans le même temps, le bénéfice net attribuable aux actionnaires a augmenté de 4,268 milliards RMB à 4,345 milliards RMB, puis a encore progressé jusqu’à 4,588 milliards RMB, enregistrant une croissance sur trois années consécutives.

En correspondance, la capacité bénéficiaire de la société est restée à un niveau élevé. Sur les trois dernières années, le ROE (rendement des capitaux propres moyen pondéré) a été supérieur à 15 % ; en 2025, il s’est établi à 15,50 %.

Au niveau de l’industrie, selon les données de l’Institut national de statistique, en 2025, le volume de production des entreprises de bière de taille au-dessus de l’échelle nationale s’est élevé à 35,36 millions de kilolitres, en baisse de 1,1 % sur un an. Dans un contexte de contraction globale de la demande, la société a réalisé un volume de ventes de 7,648 millions de kilolitres, en hausse de 1,5 %.

En termes de marques, la marque principale demeure la principale source d’augmentation des volumes. En 2025, le volume de la marque principale de Qingdao Beer a atteint 4,494 millions de kilolitres, en hausse de 3,5 % ; dont le volume des produits de gamme moyenne à supérieure a atteint 3,318 millions de kilolitres, en hausse de 5,2 %. Les sous-catégories, comme la bière blanche (白啤), continuent de gagner du terrain, tirant la structure des produits vers le haut.

À l’inverse, des marques orientées vers le marché grand public telles que « Laoshan Beer (崂山啤酒) » ont vu leurs volumes baisser de 1,36 % sur un an pour atteindre 3,15 millions de kilolitres. Cette divergence de structure se reflète aussi dans le niveau des marges bénéficiaires : la marge brute de la marque principale Qingdao s’élève à 46,84 %, tandis que celle des autres marques est de 29,57 %.

Les coûts soutiennent également la rentabilité. Sur la période considérée, les coûts directs des matières premières de l’activité bière de la société se sont élevés à 11,786 milliards RMB, en baisse de 5,31 % sur un an, ce qui a contribué à une hausse de la marge brute globale de 1,61 point de pourcentage pour atteindre 41,72 %. Côté dépenses, la société a réduit ses charges : les frais de vente annuels s’établissent à 4,484 milliards RMB, en baisse de 2,58 % sur un an, principalement liée à la diminution des investissements de promotion dans certaines régions. Dans le même temps, les dépenses de R&D continuent d’augmenter : les frais de recherche et développement sur l’année atteignent 1,22 milliard RMB, en hausse de 18,57 %.

Structure régionale relativement unique, recul de certains indicateurs financiers

Toutefois, tout en améliorant la rentabilité, certaines pressions structurelles se sont également manifestées dans le rapport financier.

D’une part, la volatilité saisonnière reste marquée. En 2025, au quatrième trimestre, la société a enregistré une perte de 6,86 milliards RMB de bénéfice net attribuable sur un trimestre, et les pressions liées aux ventes et aux coûts de la saison creuse persistent.

D’autre part, le problème d’une forte concentration régionale demeure saillant. En 2025, la région du Shandong a réalisé un chiffre d’affaires de 22,324 milliards RMB, représentant 70,14 % du chiffre d’affaires total, mais avec une croissance d’environ 0,78 % seulement sur un an. À l’inverse, les revenus des régions du Sud de la Chine et du Sud-Est représentent respectivement 10,74 % et 2,10 %, et l’effort d’expansion sur les marchés extérieurs reste insuffisant.

Le flux de trésorerie et les revenus d’investissement ont également reculé. En 2025, le flux de trésorerie net généré par les activités opérationnelles de la société s’est élevé à 4,593 milliards RMB, en baisse de 10,91 % sur un an, principalement sous l’effet des variations des acomptes reçus. Par ailleurs, en raison de la taille détenue de billets de même émetteur par la société financière et de la baisse des taux, ainsi que des variations de juste valeur des actifs financiers tels que les obligations, les revenus d’investissement et les gains de variation de juste valeur ont diminué respectivement de 38,05 % et 46,65 % sur un an.

Du point de vue de l’environnement industriel, l’incertitude continue de s’accumuler. Dans son rapport annuel, la société indique que le calendrier de la reprise de la consommation comporte des incertitudes ; combinée aux changements de structure de consommation induits par le vieillissement de la population, cette dynamique pourrait limiter la croissance du secteur. En outre, l’entrée continue de nouveaux canaux, de nouvelles formes d’activité et de concurrents issus d’autres domaines, ainsi que l’impact des investissements en promotion publicitaire et la volatilité des coûts de la chaîne d’approvisionnement, pourraient également affecter la capacité bénéficiaire.

Dans ce contexte, Qingdao Beer propose de s’étendre vers des directions telles que « bière + biotechnologie + santé », dans l’objectif de chercher de nouveaux points de croissance. Cependant, dans un environnement où la concurrence sur les volumes existants s’intensifie, la durabilité du dividende structurel apporté par les produits haut de gamme, ainsi que la possibilité d’optimiser davantage la structure régionale, restent à surveiller dans la suite.

Journaliste : Du Lin · Rédacteur : Liu Dan · Relecture : Tang Qi