Pas de fair-play ! Trump préfère faire de gros coups lors des « fermetures » de marché, et ce week-end, il va encore « récolter » ?

De l’opération de minuit à la menace du week-end, les raids « sans scrupules » de Trump ne mettent pas seulement les traders de Wall Street en état de vigilance permanente : ils remodèlent aussi en profondeur les règles du bras de fer entre Washington et les marchés financiers.

Le président américain Donald Trump a pour habitude de « bombarder » toute la journée avec une avalanche de messages, mais son récent revirement clair sur la question iranienne indique une chose : il sort souvent son plus gros atout au moment où le marché est fermé.

Samedi soir, selon le fuseau horaire de la côte Est, Trump a annoncé que l’Iran disposerait de 48 heures pour parvenir à un accord, sinon ses services publics et autres infrastructures essentielles feraient l’objet d’une série de frappes dévastatrices. Cependant, à peine un peu après 7 h lundi matin, il a annulé cette action. Ce va-et-vient de tiraillement à l’extrême, bien qu’il n’ait été que temporaire, a bel et bien freiné une éventuelle vague de ventes paniquées sur le marché et allégé la pression sur le marché du pétrole. Et quelques minutes après la cloche de clôture de jeudi, Trump a encore une fois repoussé la date limite jusqu’au 6 avril.

Sous l’effet de cela, les traders qui opèrent à travers les marchés boursiers, à revenu fixe et des matières premières n’osent de plus en plus engager de gros paris avant le week-end. Compte tenu du fait que divers actifs pourraient connaître des fluctuations brutales à l’ouverture de la semaine prochaine, rester sans position pendant le week-end peut réduire efficacement le risque auquel ils sont exposés.

Cela ressemble exactement au schéma que Trump affectionne, celui des « Chocs du samedi ». Les frappes contre l’Iran en juin, l’action visant à se féliciter d’avoir contrôlé Maduro, et la mission iranienne récemment lancée : toutes ont été menées le samedi et tout au long du week-end, alors que les principaux marchés mondiaux, y compris le marché des changes, sont en pause.

À chaque annonce fracassante, les moteurs derrière la décision sont différents. Ses alliés soutiennent qu’en dépit du fait que Trump maîtrise parfaitement la dynamique des marchés, il prend en réalité chaque décision « au cas par cas ». Même en interprétant son comportement avec la lecture la plus scrupuleuse, on voit que différents facteurs de marché influencent Trump : parfois, il intervient après que le marché a commencé à subir une vague de ventes ; d’autres fois, il le fait pour empêcher à l’avance une chute brutale anticipée ; ou encore, simplement pour laisser aux traders le temps d’absorber de grandes mesures capables de changer la donne mondiale.

Mais l’attirance de Trump pour ces actions spectaculaires, ainsi que ses antécédents consistant à s’agiter précisément pendant les périodes de fermeture, ont déjà remodelé les règles du jeu entre Wall Street et Washington. À mesure que l’impact réel de l’obstruction du détroit d’Ormuz s’intensifie, sa capacité à apaiser les marchés par des paroles rassurantes s’affaiblit progressivement. Même lorsque Trump annonce une pause de 10 jours sur certaines actions de frappe, personne n’ose garantir qu’il ira jusqu’au bout de sa promesse.

Kathy Jones, stratège en taux/stratégie à revenu fixe chez Charles Schwab, a déclaré cette semaine : « Prendre n’importe quelle position en entrant dans le week-end implique de devoir assumer un risque énorme dès le début de la journée de lundi. »

Trump adore faire de gros titres quand les marchés sont sous tension

Un modèle mis au point par des stratèges de la Deutsche Bank menés par Maximilian Uleer a proposé une théorie largement diffusée : Trump tend à lancer des actions d’envergure quand les marchés semblent être au point de pression maximale.

L’« indice de pression » de la Deutsche Bank — calculé en tenant compte de la performance du S&P 500 et des rendements des bons du Trésor américain, des anticipations d’inflation et du taux de soutien de Trump — montre que, avant que Trump ne décide de reporter l’an passé le prétendu droit de « réciprocité », de clarifier qu’il n’avait pas l’intention de renvoyer le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, l’été dernier, et de réduire, plus tôt cette année, la menace d’une prise du Groenland par la force, l’indice avait connu une forte hausse. À l’heure actuelle, l’indice se situe à son plus haut niveau depuis la prise de fonction de Trump en janvier 2025.

Il existe aussi des preuves que les actions de Trump le week-end provoquent, dès le lundi matin, de fortes secousses chez les investisseurs, qui n’ont presque aucune chance de clôturer rapidement les ordres passés contre leur attente. Par exemple, avec le taux de change EUR/USD et l’indice S&P 500, deux marchés majeurs. Leurs prix d’ouverture lundi sont de plus en plus souvent nettement supérieurs ou inférieurs aux cours de clôture de vendredi. Les traders qualifient ce phénomène de « gap à l’ouverture » à la hausse ou « gap à l’ouverture » à la baisse.

« Je pense que, pour tout le monde — aussi bien les marchés que nous, les gens ordinaires — il est tout à fait raisonnable de s’attendre à davantage de volatilité les week-ends à venir », a déclaré Josh Lipsky, président du Conseil de l’Atlantique sur l’économie internationale. Mais il a aussi prévenu : « Parmi ce bruit, il y a bien des signaux, mais nous ne devrions pas en faire une surinterprétation. »

Du côté de la Maison-Blanche, on affirme qu’ils n’ont pas cherché à planifier l’horaire des actions militaires pendant les périodes de fermeture des marchés, mais aucune réponse directe n’a été donnée aux propos de Trump le week-end dernier.

« Certains pensent que le calendrier de ces opérations militaires serait fondé sur les heures de fermeture de la Bourse, et non sur les meilleures fenêtres opérationnelles dictées par les recommandations du renseignement et la réussite des missions. Cette idée est absolument stupide, et il est difficile d’imaginer qu’elle puisse être crue par quelqu’un qui n’aurait jamais planifié même une fête d’anniversaire d’enfant », a déclaré avec fermeté le porte-parole Kush Desai dans un communiqué envoyé par e-mail.

Au moment où Trump prend la mesure la plus récente, les forces américaines continuent de se rassembler au Moyen-Orient ou d’y progresser — ce qui accroît les craintes que les États-Unis lancent de nouvelles actions ou que la situation s’embrase davantage, comme la prise d’un point de sortie stratégique, l’île de Khark. Trump a par ailleurs vanté à plusieurs reprises qu’il avait la main légère, en affirmant ne pas avoir détruit les infrastructures pétrolières de cette île.

En plus, l’état frénétique au moment de la publication de ces informations majeures a également suscité des doutes sur des opérations d’initiés, y compris des paris précis passés quelques minutes avant l’annonce de Trump.

Les opérations militaires du week-end elles-mêmes ont aussi posé des défis logistiques. Par exemple, quand Trump dirige certaines des tâches militaires les plus importantes de son gouvernement, il n’est pas assis dans le bureau ovale ou dans une salle de crise de la Maison-Blanche : il manœuvre depuis une installation de sécurité temporaire située dans sa résidence, le domaine Mar-a-Lago, en Floride.

Un haut responsable de la Maison-Blanche, qui a demandé à ne pas être identifié, a déclaré que beaucoup d’instants marquants de Trump tombaient par hasard un week-end : « c’est purement fortuit », et « d’autres facteurs jouent réellement en coulisses ». Trump a déjà affirmé que l’opération visant Maduro avait été reportée de plusieurs jours pour attendre le beau temps, et qu’il n’avait donné l’ordre de déclencher que dans la nuit de samedi, au petit matin. Et l’« opération Marteau de minuit » de juin dernier, selon certaines sources, aurait été planifiée en partie parce que samedi est le jour du sabbat dans la tradition juive, ce qui permettrait de maximiser l’effet de surprise.

« Toutes choses égales par ailleurs, je suis sûr que les décideurs auraient tendance à réduire au minimum l’instabilité des marchés, mais la réussite de la mission et la sécurité des équipes chargées de l’exécution pèsent beaucoup plus lourd », a déclaré Victoria Coates, vice-présidente de l’Heritage Foundation et ancienne assistante à la sécurité nationale de Trump. « Je ne pense pas que “les marchés fermés le week-end” soient le principal facteur déterminant. »

Malgré tout, Trump ne cache pas son désir d’apaiser les marchés même en temps de crise. Lundi matin, après sa publication soudaine de déclaration, le marché du pétrole a réagi avec un grand soulagement. En outre, Trump a également fait l’éloge de la capacité remarquable du ministre des Finances, Bessent, à contenir les effets négatifs.

Le « calmant » de Bessent

« Il gère la bourse de ce pays. Tu sais, dès qu’il apparaît à la télévision, il donne à tout le monde une dose de tranquillisant », a déclaré Trump au sujet de Bessent plus tôt ce mois-ci.

Ce ministre du Trésor participe assez régulièrement, avant l’ouverture des marchés boursiers américains, à des interviews télévisées du matin. Il est aussi un habitué des émissions d’actualité du dimanche matin, et ne cesse de transmettre les points qu’il estime que le marché devrait surveiller. Justement dimanche dernier, dans l’émission de NBC « Meet the Press », il a souligné que, une fois les conflits en cours terminés, les prix de l’énergie « reviendront à des niveaux raisonnables ».

Toutefois, la démarche de Trump lundi — que Tobin Marcus, de Wolff Research, a plaisantée en la qualifiant de « TACO de Schrödinger (Trump will always back out) » — laisse subsister une question centrale en suspens : les négociations avec l’Iran constituent-elles une véritable voie de repli potentielle, ou bien Trump n’a-t-il fait que suspendre l’attaque la plus intense dans le seul but de stabiliser la situation durant cette semaine de négociation, en se préparant à rallumer la guerre le week-end suivant ?

Dans un rapport publié lundi, Marcus a averti les investisseurs que, à mesure que Trump envoie davantage de Marines dans la région, le risque d’escalade demeure élevé, ce qui augmente la probabilité pour les forces américaines de s’emparer de l’île de Khark. « Quand cette unité arrivera, Trump fera face à un choix : céder, miser davantage, ou faire comme si de rien n’était », a-t-il écrit. « Nous pensons que ce choix ne sera pas facile à faire, mais nous sommes convaincus que les investisseurs doivent prendre au sérieux la possibilité d’une escalade de la situation. »

Trump continue d’émettre des signaux confus sur ses intentions réelles. Quelques heures avant de repousser la date limite jeudi, il a encore mis en doute la volonté de Téhéran de parvenir à un accord.

« Cela pourrait être une tactique de temporisation, le temps que nos troupes soient déployées », a déclaré Wendy Sherman, ancienne secrétaire d’État adjointe et ex-secrétaire d’État aux affaires politiques. « Mais si c’est vraiment le cas, les États-Unis doivent se préparer à une longue période d’atermoiements, et le président ne pourra pas contrôler le pouls des marchés à volonté, à chaque samedi et chaque matin de lundi. »

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