Haier Smart Home commet une erreur élémentaire dans son rapport annuel, non corrigée après trois jours. La marge brute et la marge nette ont toutes deux diminué, avec une baisse de 45% du résultat net hors éléments exceptionnels sur un seul trimestre.

Question à l’IA · Les erreurs élémentaires dans le rapport annuel n’ont pas été corrigées depuis trois jours : cela révèle-t-il des manquements de gestion ?

Message de Changjiang Business Daily ●Journaliste de Changjiang Business : Shen Yourong

L’un des trois grands géants de l’électroménager, Haier Smart Home (600690.SH, 06690.HK), a publié un rapport annuel, ce qui a suscité une controverse généralisée.

La controverse découle de deux aspects. D’abord, la mise en page du rapport annuel affiche une erreur élémentaire, n’a pas encore été corrigée après trois jours, et la lettre du président au actionnaires emploie à plusieurs reprises, de manière rare, la formulation « à la première personne ». Ensuite, les résultats du quatrième trimestre 2025 ont diminué à deux niveaux, et l’ampleur de la baisse dépasse les attentes du marché.

D’après le rapport annuel divulgué le 26 mars, en 2025, Haier Smart Home a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 3023 milliards de yuans, franchissant pour la première fois la barre des 3000 milliards, en hausse de 5,71 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société s’est élevé à 195,53 milliards de yuans, en hausse de 4,39 %. Parmi lesquels, au quatrième trimestre, hormis la baisse du chiffre d’affaires, les diminutions en glissement annuel du bénéfice net attribuable aux actionnaires et du bénéfice hors éléments non récurrents sont respectivement de 39,15 % et 45,14 %, et la baisse en séquentiel est d’environ 60 %.

En 2025, la marge brute et la marge bénéficiaire nette de Haier Smart Home ont reculé en glissement annuel, tandis que les investissements en R&D de la société s’élèvent à 107,17 milliards de yuans, le plus bas niveau des trois dernières années.

Dans un contexte de pression sur l’exploitation, Haier Smart Home transmet au marché un signal de confiance. Sur l’ensemble de l’année 2025, la société versera au total des dividendes en numéraire à hauteur de 107,55 milliards de yuans, avec un taux de distribution des dividendes de 55 %.

Le soir du 26 mars, Haier Smart Home a annoncé qu’elle prévoit un rachat d’actions de la société d’un montant ne dépassant pas 60 milliards de yuans et d’au moins 30 milliards de yuans, afin de les utiliser pour un plan de participation des employés.

Baisse à deux niveaux des résultats du quatrième trimestre 2025

Joie et inquiétude mêlées : tel est le jugement du marché sur la performance 2025 de Haier Smart Home.

Le soir du 26 mars, Haier Smart Home a publié le rapport annuel comme prévu. En 2025, le chiffre d’affaires réalisé par Haier Smart Home a franchi pour la première fois la barre des 3000 milliards, atteignant 3023,47 milliards de yuans, en hausse de 5,71 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société s’est élevé à 195,53 milliards de yuans, en hausse de 4,39 % ; le bénéfice net hors éléments non récurrents s’est établi à 186,04 milliards de yuans, en hausse de 4,49 %.

Aux yeux de Haier Smart Home, ce tableau de croissance des performances n’est pas venu facilement. En 2025, la société a reconfiguré sa chaîne d’approvisionnement ; le protectionnisme régional et les barrières non tarifaires liées au commerce se sont superposés ; les conflits géopolitiques se sont poursuivis ; et la reprise de la consommation de l’électroménager en Europe reste lente, parmi de nombreux autres facteurs complexes : tout cela a posé des défis à l’entreprise dans l’accroissement des coûts.

Le président de Haier Smart Home, Li Huagang, a déclaré que la société avait livré en 2025 une copie en progression régulière, en absorbant les coûts de perturbation de divers marchés, et en renforçant sa compétitivité.

Au cours des trois premiers trimestres 2025, les résultats d’exploitation de Haier Smart Home étaient encourageants. Sur les trois premiers trimestres, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2340,54 milliards de yuans et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 173,73 milliards de yuans, en hausse de 9,98 % et 14,68 % respectivement.

Le quatrième trimestre a soudainement tourné au défavorable sur le plan des performances opérationnelles, ce qui a freiné la croissance des performances sur l’ensemble de l’année. Au quatrième trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 682,93 milliards de yuans, en baisse de 6,72 % en glissement annuel, et en baisse également de 11,95 % en séquentiel ; il s’agit de la première fois que les revenus trimestriels diminuent depuis le quatrième trimestre 2021. Sur la même période, le bénéfice net attribuable aux actionnaires et le bénéfice net hors éléments non récurrents ont été respectivement de 21,80 milliards de yuans et 17,11 milliards de yuans, en baisse de 39,15 % et 45,14 % en glissement annuel, et en baisse de 59,17 % et 67,03 % en séquentiel.

Les résultats ont baissé à deux niveaux sur le trimestre, avec une ampleur aussi importante : Haier Smart Home avait déjà connu cela au premier et au deuxième trimestre 2020.

Au quatrième trimestre 2025, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de Haier Smart Home ont été respectivement de 24,79 % et 3,40 %, en baisse de 3,09 points de pourcentage et de 3,51 points de pourcentage en séquentiel ; la marge bénéficiaire nette n’atteint pas la moitié de celle du trimestre précédent.

Sous l’effet de ces performances, le 27 mars, sur le marché A, l’action de Haier Smart Home a chuté temporairement d’environ 7 % ; du côté des actions H, la baisse a atteint jusqu’à 8,15 %. Bien que la baisse se soit quelque peu resserrée à la clôture, elle restait d’environ 4 %.

À noter qu’au moment de la publication du rapport annuel, Haier Smart Home a également annoncé qu’elle prévoit de racheter des actions de la société sur le marché secondaire, par un montant allant d’au moins 30 milliards de yuans à un maximum de 60 milliards de yuans, afin de les utiliser pour un plan de participation des employés.

En 2025, le programme de rachat de Haier Smart Home s’est établi entre 1,0 milliard et 2,0 milliards de yuans ; rachat d’actions A et d’actions H ; l’investissement réel a été de 1,201 milliard de yuans, permettant d’achever le rachat.

Réduction des investissements en R&D : dividendes en hausse record

Haier Smart Home présente également certaines situations anormales.

Dans le rapport annuel 2025, Haier Smart Home mentionne 61 fois « haut de gamme », en maintenant une démarche consistant à s’appuyer sur une technologie originale pour soutenir la prime liée au haut de gamme.

Haier Smart Home indique que la société s’enracine dans l’innovation technologique, accélère le développement de nouvelles capacités productives, procède à une montée en gamme, à une transformation intelligente et à une mise au vert ; s’appuyant sur une structure de recherche-développement complète et de pointe dans le secteur, elle fournit continuellement aux utilisateurs du monde entier des appareils électroménagers et des services de vie intelligente personnalisés, conçus pour répondre aux besoins, et elle conduit les utilisateurs vers une amélioration de l’expérience de vie ; elle a ainsi réalisé un leadership global sur les marques haut de gamme, les marques axées sur les scénarios et les marques d’écosystème.

À la fin de 2025, Haier Smart Home dispose au niveau mondial d’un cumul de plus de 112 000 demandes de brevets, dont plus de 73 000 brevets d’invention.

Cependant, en 2025, les investissements en R&D de Haier Smart Home ont diminué. En 2025, les investissements en R&D s’élèvent à 107,17 milliards de yuans, soit une baisse de 5,71 milliards de yuans en glissement annuel ; c’est la première fois depuis 2013 que les investissements en R&D reculent en glissement annuel. De 2013 à 2024, les investissements en R&D sont passés de 20,93 milliards de yuans à 112,88 milliards de yuans.

Haier Smart Home ne manque pas de liquidités. En 2025, le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles de la société s’élève à 260,03 milliards de yuans, soit une baisse de 1,20 % en glissement annuel. Même ainsi, la situation financière de l’entreprise reste excellente.

À la fin de 2025, le ratio d’endettement de la société est de 57,41 %, le niveau le plus bas depuis la fin de 2016. Les disponibilités monétaires de la société s’élèvent à 476,22 milliards de yuans, auxquelles s’ajoutent des dépôts à terme, pour un total de 576,03 milliards de yuans, largement supérieur aux passifs portant intérêt de 407,66 milliards de yuans.

Les investissements en R&D diminuent de manière rare, tandis que Haier Smart Home augmente fortement ses dividendes en numéraire. Sur l’ensemble de l’année 2025, la société distribuera 107,55 milliards de yuans de dividendes en numéraire, dépassant pour la première fois 100 milliards, avec un taux de distribution de 55 %, soit également le plus haut niveau depuis 2005.

Ce qui attire l’attention, c’est que le rapport annuel de Haier Smart Home comporte une erreur élémentaire.

En termes de mise en page, la mention « Haier Smart Home Co., Ltd. Président : Li Huagang 26 mars 2026 », qui devait être placée en bas de la page 8 du rapport annuel, a été mise par erreur en bas de la page 2 du rapport financier.

Le rapport annuel présente aussi des incohérences d’unités de mesure : dans le cadre de tableaux, apparaissent « yuan », « yuan » et « yuan », ce qui donne une impression de non-conformité.

En outre, dans la « Lettre aux actionnaires », apparaissent des formulations à la « première personne ». Par exemple : « Je pense que 2026 se trouvera probablement encore dans le milieu et la phase ultérieure de ce cycle » ; « Bien que 2026 ne soit déjà plus l’année 1984 où Haier a été fondée, je sais intérieurement, Haier reste avec l’état d’esprit de jeunesse de l’époque où le fondateur d’Haier, à 1984, a créé Haier. » Dans un rapport annuel formel, l’usage de formulations à la première personne est extrêmement rare.

À noter également que, concernant l’erreur élémentaire de mise en page du rapport annuel de Haier Smart Home, cela fait déjà trois jours et Haier Smart Home n’a toujours pas procédé à une correction.

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