Après avoir dépassé 50 milliards de revenus, le groupe Wancheng ralentit son expansion, la génération des années 90 vise l'Asie du Sud-Est, et prévoit également de lancer des supermarchés à « grandes réductions »

Cet article provient du Borgne de l’époque ; auteur : Zhang Yiqing

Après avoir pris le relais de Wanchen Group (300972.SZ), le « deuxième génération », Wang Zening, a remis son tout premier rapport annuel de performance.

En juillet 2025, trois mois après être devenu le contrôleur effectif de Wanchen Group, Wang Zening a été nommé directeur général de l’entreprise, et a pris en charge l’ensemble de la gestion quotidienne et de l’exploitation.

D’après le dernier rapport financier, ce successeur de 90后 affiche un bon départ. En 2025, Wanchen Group a réalisé un chiffre d’affaires de 51,459 milliards de yuans, en hausse de 59,17 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 1,345 milliard de yuans, en hausse de plus de 3 fois.

Dès 2021, Wanchen Group était encore principalement axé sur l’activité des champignons comestibles. En 2022, la société s’est lancée à l’aventure dans le secteur des snacks « discount en libre-service » (量贩零食). Depuis lors, ses résultats ont connu une croissance explosive. D’après les données des rapports financiers, de 2021 à 2025, le chiffre d’affaires de Wanchen Group a presque été multiplié par 120, et le bénéfice net a également bondi de plus de 55 fois.

Selon des informations, le principal acteur qui a permis à Wanchen Group de se diversifier et d’entrer dans l’activité des snacks « discount en libre-service » est précisément Wang Zening. En 2015, âgé de 22 ans, Wang Zening a rejoint Wanchen Group et a été nommé administrateur du groupe. Deux ans plus tard, il est devenu directeur général adjoint de l’entreprise, jusqu’à ce qu’il prenne la relève en juillet 2025 et soit nommé directeur général.

Cependant, comme chacun sait, le secteur des snacks « discount en libre-service » devient de plus en plus concurrentiel, et Wanchen Group doit aussi trouver de nouveaux piliers de performance.

Après avoir dépassé les 50 milliards de yuans de chiffre d’affaires, le rythme d’expansion ralentit

Au départ, Wanchen Group n’était qu’une entreprise de produits agricoles dont le chiffre d’affaires ne représentait que quelques dizaines de millions de yuans ; après son entrée dans le secteur des snacks « discount en libre-service », en seulement quatre ans, son chiffre d’affaires a dépassé les 50 milliards.

Derrière la forte croissance du chiffre d’affaires, la taille du réseau de magasins de Wanchen Group s’est aussi emballée. Les données montrent qu’à la fin 2024, Wanchen Group disposait de 14 196 magasins, devenant, après Mingming hen busy (01768.HK), une autre entreprise de snacks à franchir le cap des 10 000 magasins. À ce stade, le schéma « double force » dans l’industrie des snacks « discount en libre-service » – Mingming hen busy et Wanchen Group – est officiellement établi.

Toutefois, en 2025, les pas d’expansion du nombre de magasins de Wanchen Group ont clairement ralenti. Le rapport annuel indique qu’en 2025, l’entreprise a ajouté net 4 118 magasins (4720 magasins ajoutés, 602 magasins retirés). Ce chiffre est en forte baisse par rapport aux 9 470 magasins de 2024. À la fin 2025, Wanchen Group compte au total 18 314 magasins.

En comparaison, au cours des 11 premiers mois de 2025, Mingming hen busy a ajouté net plus de 6 600 magasins ; à la fin novembre 2025, le nombre de magasins a déjà dépassé 21 000.

Du point de vue de la répartition régionale des magasins, à la fin 2025, Wanchen Group enregistre la plus forte augmentation nette de magasins dans la région de l’Est de la Chine, avec 1 623 magasins, soit près de 40 % du total de ses ajouts nets ; dans la région du Centre de la Chine, l’augmentation nette atteint 572 magasins, ce qui la place à la deuxième position ; dans le Nord de la Chine, le Nord-Ouest, le Sud-Ouest et le Nord-Est, le nombre de magasins ajoutés nets se situe autour de 400 ; tandis que l’expansion dans la région du Sud de la Chine est plus en retard, avec seulement 135 magasins ajoutés nets.

Source de l’image : rapport annuel 2025 de Wanchen Group

Concernant l’ajustement du rythme d’ouverture des magasins, le 19 mars, des responsables de Wanchen Group ont déclaré, dans une interview accordée à un journaliste du Borgne de l’époque, que « l’expansion des magasins hors ligne comporte des avantages liés aux emplacements. Hao Xiang Lai s’efforce d’aider chaque franchisé à choisir l’emplacement le plus adapté à lui-même. Le plus important pour ouvrir un magasin est de garantir la rentabilité du franchisé, et non une simple croissance rapide du nombre de magasins ».

Néanmoins, il faut souligner que la capacité bénéficiaire de Wanchen Group en 2025 s’est nettement améliorée. Les marges bénéficiaires nettes globales et attribuables aux actionnaires de Wanchen Group en 2025 sont respectivement de 4,71 % et 2,61 %, toutes deux nettement supérieures à celles de la même période l’an dernier. Auparavant, la capacité bénéficiaire de Wanchen Group faisait l’objet de nombreuses critiques de la part du marché.

Pour expliquer la hausse importante du niveau de rentabilité, Wanchen Group indique dans son rapport annuel que la principale raison réside dans l’amélioration continue du rendement du personnel (efficacité des effectifs) dans toutes les étapes, notamment le développement de la prospection et l’exploitation, ainsi que dans l’optimisation continue de l’efficacité du stockage et des taux de frais de logistique, ce qui contribue à une amélioration durable du ratio de coûts (« fee比 ») de l’activité des snacks « discount en libre-service ».

Les données montrent qu’en 2025, les frais de vente, les frais de gestion et les frais financiers de Wanchen Group se sont élevés respectivement à 1,544 milliard de yuans, 1,505 milliard de yuans et 0,036 milliard de yuans, représentant respectivement 3,00 %, 2,93 % et 0,07 % du chiffre d’affaires total ; par rapport à l’an dernier, ils ont diminué de 1,42 point de pourcentage, de 0,11 point de pourcentage et de 0,06 point de pourcentage respectivement.

En outre, dans une note de recherche publiée le 18 mars 2026, Guosen Securities a indiqué que pour l’ensemble de l’année 2025, l’activité de snacks « discount en libre-service » de Wanchen Group (en ajoutant les charges de paiements fondés sur des actions comptabilisées) correspond à une marge bénéficiaire nette de 5,0 %, dont 5,7 % au quatrième trimestre, ce qui constitue un nouveau sommet.

L’institution estime que la marge bénéficiaire nette de Wanchen Group en 2025 confirme la faisabilité de sa hausse continue. En tant que leader de la vente au détail de snacks en format vertical « discount », l’entreprise devrait continuer à perfectionner la gestion opérationnelle de l’ensemble de la chaîne industrielle, et à libérer davantage d’espace de profit.

Deuxième génération, mais pas seulement les snacks « discount en libre-service »

En fait, à la lumière du contexte général du secteur, le rythme global de croissance du secteur des snacks « discount en libre-service » revient progressivement à la rationalité. D’après des données de Zhishi Consulting, de 2019 à 2024, le marché intérieur des snacks « discount en libre-service » a enregistré un taux de croissance annuel composé moyen aussi élevé que 77,9 % ; les cinq prochaines années, le taux de croissance annuel composé moyen devrait retomber à 36,5 %.

Dans une note de recherche publiée le 30 décembre 2025, Galaxy Securities prédit que l’espace total de développement pour l’ouverture de magasins de snacks « discount » en Chine s’élève à environ 74 000 magasins ; à l’heure actuelle, l’espace restant pour de nouvelles ouvertures est d’environ 24 000 magasins. De plus, sur la base de la part de marché actuelle de Wanchen Group dans chaque province, de la stratégie de l’entreprise et de la concurrence entre pairs, cette institution estime que le nombre total de magasins de Wanchen Group pourrait atteindre à l’avenir 30 000. Cela signifie que l’espace de croissance incrémentale de Wanchen Group est d’environ 12 000 magasins.

Ces données indiquent toutes que, bien que Wanchen Group dispose encore d’un potentiel de croissance important, le rythme de croissance pourrait être « rétrogradé » par rapport aux années précédentes. À cet égard, Galaxy Securities pense que Wanchen Group peut, en cultivant activement ses marques propres et en élargissant ses magasins et ses catégories, construire une « deuxième courbe ». Selon cette institution, Wanchen Group finira par devenir un « supermarché à gros rabais » au service des clients des foyers, des résidents des quartiers et des clients de tous âges.

Source de l’image : Galaxy Securities

En réalité, Wanchen Group a déjà tenté et planifié cela depuis longtemps. Depuis la fin 2024, sur la base des magasins « Hao Xiang Lai Snack Paradise », Wanchen Group a progressivement lancé des magasins « Hao Xiang Lai Supermarché économe » et « Hao Xiang Lai Sélection complète d’aliments », offrant des surfaces plus vastes, afin d’ajouter à la vente des catégories comme la boulangerie, les fruits, les produits surgelés, les soins d’hygiène quotidienne, les épices et produits de l’agroalimentaire, les produits laitiers à température ambiante, les boissons à basse température et les produits des magasins de membres, etc.

En entrant en 2025, Wanchen Group commence aussi à promouvoir ses marques propres. En s’appuyant sur deux lignes de marque, « Hao Xiang Lai valeur sûre » et « Hao Xiang Lai sélection », l’entreprise lance plusieurs produits maison comme le thé sans sucre, les boissons au thé aux fruits et l’eau naturelle, dont les prix de vente sont tous inférieurs aux produits principaux du marché, avec une proposition centrée sur un excellent rapport qualité-prix.

Dans son rapport annuel, Wanchen Group indique clairement : « En continuant à consolider les avantages clés mentionnés ci-dessus, la société continuera à explorer de nouvelles catégories et de nouveaux types de magasins capables de mieux satisfaire les besoins d’achats en un seul point des consommateurs. L’expansion des catégories ira plus loin vers des domaines tels que la réfrigération et la congélation, ainsi que les produits d’entretien ménager et de soins personnels, afin de réaliser une expansion continue de l’échelle des activités. »

Cependant, des responsables de Wanchen Group interrogés par le journaliste ont aussi déclaré : « Hao Xiang Lai reste actuellement concentré sur le cœur de métier des snacks « discount en libre-service », mais nous ajoutons aussi des catégories de valeur émotionnelle, comme les jouets tendance type IP, et nous nous efforçons toujours de construire le Hao Xiang Lai Snack Paradise ».

Après la passation à la deuxième génération, Wanchen Group tourne également son regard vers le marché à l’étranger. En septembre 2025, l’entreprise s’est rendue rapidement à une IPO à Hong Kong. Le prospectus divulgue que le marché extérieur reste à l’étape d’un développement constant du modèle de vente au détail de hard discount, et qu’il recèle des opportunités considérables. La société prévoit une stratégie visant à commencer par l’Asie du Sud-Est, en s’appuyant sur la connaissance du marché et les ressources internationales. »