CITIC Construction Investment : Les perturbations de l'offre continuent de s'amplifier, la demande bénéficie de la croissance marginale à l'étranger, le prix du lithium continue de monter

Texte | Wang Jiechao Guo Yanzhe Shao Sancai

Lithium : L’affaire d’interdiction d’exportation des concentrés de lithium en provenance du Zimbabwe continue de s’amplifier. Les échéances de levée ultérieures restent toutefois incertaines. Une suspension d’une durée relativement longue affectera l’approvisionnement en matières premières au cours du deuxième trimestre en Chine. Par ailleurs, à l’étranger, l’offre d’énergie demeure tendue. Les mines étant situées dans des régions éloignées, la pénurie de diesel affectera l’exploitation des équipements des mines ainsi que l’approvisionnement en électricité des zones minières. La structure d’offre, déjà tendue, se voit ainsi ajouter un nouvel aléa. Du côté de la demande, sous l’effet des perturbations géopolitiques, la demande marginale d’EV et de stockage d’énergie à l’étranger se renforce. Pour l’ensemble de l’année, la demande en batteries au lithium pourrait continuer de dépasser les attentes. Dans le même temps, les stocks de l’industrie restent à un niveau bas, ce qui amplifie les variations marginales côté offre et côté demande, apportant ainsi un potentiel de hausse important au prix du lithium.

Lithium : Selon Baichuan Yingfu, cette semaine, le prix moyen du carbonate de lithium de qualité industrielle s’établit à 153 000 yuan/tonne, en hausse de 3,4 % par rapport à la semaine précédente. Le prix moyen du carbonate de lithium de qualité batterie est de 157 000 yuan/tonne, en hausse de 4,0 % par rapport à la semaine précédente. Côté offre, cette semaine, la production de carbonate de lithium devrait augmenter légèrement. Les principales entreprises de sels de lithium maintiennent un fonctionnement de production stable, et l’offre globale conserve une augmentation stable. En février, le volume d’importation de carbonate de lithium atteint 26 427 tonnes, en baisse de 1,61 % en glissement mensuel, et en hausse de 114,36 % en glissement annuel. En février, le volume d’importation de minerai de lithium atteint 557,7 mille tonnes, en baisse de 32,96 % en glissement mensuel, et en baisse de 1,66 % en glissement annuel. L’affaire d’interdiction d’exportation des concentrés de lithium au Zimbabwe continue de s’amplifier. Si la durée de la fenêtre de suspension se prolonge, cela contraindra l’approvisionnement futur en minerai de lithium. Concernant les stocks, le niveau global de stocks dans l’industrie reste bas. On s’attend à une accumulation des stocks au cours de cette semaine. Le rythme d’expédition des usines de sels de lithium est stable, et les stocks des usines augmentent. Les courtiers proposent des prix activement, et certains réduisent leurs stocks. Les usines de matériaux en aval maintiennent des stocks de sécurité, principalement pour reconstituer en priorité à partir de besoins réels. Dans ce cycle, le nombre de connaissements de contrats à terme diminue. Lors de la dernière date de transaction, le volume de connaissements de contrats à terme était de 31 460 tonnes. La date de radiation groupée des connaissements en fin de mois approche. Du côté de la demande, on prévoit une amélioration en glissement mensuel. Pour les batteries d’alimentation, sous l’effet du recul des politiques et de l’anticipation de la demande, certaines commandes ont déjà été libérées plus tôt. Récemment, le chiffre de vente au détail sur le marché chinois des véhicules particuliers à énergie nouvelle a reculé en glissement annuel, mais le marché se montre relativement optimiste quant aux prévisions de production en avril. Dans le domaine du stockage d’énergie, la demande conserve des attentes optimistes. Sous l’effet des perturbations géopolitiques, l’attention portée à la demande en stockage d’énergie s’est quelque peu accrue. Les usines de matériaux en aval privilégient l’achat fondé sur des besoins réels et acceptent moins les offres à prix élevé. On n’observe pas de reconstitution à grande échelle des stocks. Du côté des ressources, l’importance d’une disponibilité nationale autonome et contrôlable des ressources en lithium domestiques se confirme.

Nickel : Cette semaine, le prix du nickel au LME est de 17 215 dollars/tonne, en hausse de 2,0 % par rapport à la semaine précédente. Le prix du nickel au SHFE est de 137 100 yuan/tonne, en hausse de 3,0 % par rapport à la semaine précédente. Cette semaine, les stocks de nickel SHFE sont de 64 500 tonnes, les stocks de nickel LME de 281,6 mille tonnes ; en total, 346,1 mille tonnes, en baisse de 0,3 % par rapport à la semaine précédente. Côté offre, cette semaine, la production domestique de sulfate de nickel devrait atteindre 46 200 tonnes, en augmentation par rapport à la semaine précédente. Le taux de fonctionnement est également relevé en parallèle. Cette semaine, les principaux producteurs de sulfate de nickel maintiennent majoritairement une production normale. En revanche, les petites et moyennes usines, en raison de pénuries de matières premières et des pressions sur les coûts, fonctionnent à un niveau plus bas, et l’offre du marché s’ajuste légèrement. Du côté de la demande, la demande de sulfate de nickel se concentre sur deux domaines : les batteries et la galvanoplastie. Globalement, elle est principalement tirée par des achats de besoin réel. Dans le domaine des batteries, la production de batteries à haute teneur en nickel de type ternaire et de batteries de stockage d’énergie est stable. Les entreprises achètent, selon leurs besoins, du sulfate de nickel de qualité batterie pour la préparation de matériaux d’électrodes positives. Le besoin réel reste rigide. Dans le domaine de la galvanoplastie, la demande se diversifie : les achats de galvanoplastie ordinaire sont à un niveau bas, tandis que les demandes de galvanoplastie de pointe, comme l’électronique de précision et les composants de véhicules automobiles, progressent régulièrement. Au total, la demande n’a pas montré d’expansion significative. Le domaine des batteries constitue le soutien principal. Le domaine de la galvanoplastie reste globalement stable, et l’effet de soutien du prix du sulfate de nickel est limité.

Terres rares & matériaux magnétiques : Cette semaine, les prix des terres rares oscillent à la hausse et à la baisse. Jusqu’au jeudi de cette semaine, le prix moyen de l’oxyde de praséodyme néodyme sur le marché est de 712,5 mille yuan/tonne, en hausse de 1,06 % par rapport à vendredi dernier ; le prix moyen de l’oxyde de dysprosium est de 1 370 mille yuan/tonne, en baisse de 1,44 % par rapport à vendredi dernier ; le prix moyen de l’oxyde de terbium est de 6 075 mille yuan/tonne, stable par rapport à vendredi dernier. D’après les fondamentaux offre-demande, du côté de l’offre, le taux de fonctionnement des entreprises de séparation de minerai de terres rares continue de suivre une tendance à la baisse. À mesure que les contrôles dans l’industrie se poursuivent, certaines capacités non conformes choisissent volontairement de s’arrêter pour inspection et maintenance. La contrainte à court terme liée à la régulation des indicateurs et aux approbations environnementales des capacités ne pourra pas être atténuée rapidement. L’offre globale de terres rares contenues dans le minerai suit donc une tendance à la baisse. Récemment, les commandes de demande en aval ont reculé par paliers, principalement parce que le prix des terres rares a fortement chuté en amont, ce qui a conduit les clients finaux à adopter une attitude plus prudente et à reporter généralement leurs achats. D’après les données réelles de consommation des produits de l’aval, la demande en terres rares continue toutefois d’augmenter de façon régulière. Dès que le prix se stabilise et que le marché anticipe clairement une hausse, les commandes de demande accumulées seront libérées de manière concentrée.

1, La récession mondiale est importante, et la consommation s’effondre brutalement. Dans sa dernière publication « Global Economic Prospects », la Banque mondiale a abaissé sa prévision de croissance économique mondiale 2025 de 2,7 % en janvier de cette année à 2,3 %. Pour près de 70 % des économies, les taux de croissance ont été abaissés. La Banque mondiale indique que la croissance économique mondiale ralentit du fait des barrières commerciales et d’un environnement de politiques mondiales incertain. Par rapport à l’idée que l’économie pourrait réaliser un « atterrissage en douceur » six mois auparavant, l’économie mondiale retombe désormais dans l’instabilité. Si on ne corrige pas rapidement la trajectoire, le niveau de vie pourrait en être durement affecté. Les données économiques mondiales montrent déjà une tendance à la baisse, et si une récession profonde s’installe, l’impact sur la consommation des métaux non ferreux sera considérable.

2, L’inflation aux États-Unis échappe au contrôle ; la Réserve fédérale resserre la politique monétaire au-delà des attentes ; le dollar fort pèse sur les prix des actifs actions. Les États-Unis ne parviennent pas à contrôler efficacement l’inflation, et les hausses de taux se poursuivent. La Réserve fédérale a déjà mené de fortes hausses de taux consécutives, mais pour les services, en particulier le loyer et les salaires, les effets semblent encore rigides, limitant le recul de l’inflation. Si la Réserve fédérale maintient un niveau élevé de hausse de taux, ce sera défavorable aux métaux non ferreux libellés en dollars.

3, Le rythme de croissance de la consommation dans le secteur des nouvelles énergies en Chine est inférieur aux attentes ; le secteur immobilier demeure durablement atone. Bien que du côté de la vente immobilière, les politiques aient été assouplies dans une certaine mesure, l’intention d’achat des résidents reste insuffisante, et l’avancement de la résolution du risque de dette des entreprises immobilières n’est pas satisfaisant. Si les ventes continuent de ne pas s’améliorer, le segment des achèvements immobiliers en aval fera face à un risque de ralentissement. Cela sera défavorable à la consommation de certains métaux non ferreux en Chine.

Nom du rapport de recherche sur les valeurs mobilières : « Les perturbations côté offre continuent de s’amplifier, la demande bénéficie de la croissance marginale à l’étranger, et le prix du lithium progresse »

Date de publication à l’extérieur : 29 mars 2026

Organisme de publication du rapport : CITIC Securities Co., Ltd.

Analyste du présent rapport :

Wang Jiechao SAC Numéro : S1440521110005

Guo Yanzhe SAC Numéro : S1440524010001

Shao Sancai SAC Numéro : S1440524070004

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