Les opportunités de « erreur de jugement » sur l'A-shares selon les gestionnaires de fonds

En raison des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, les marchés mondiaux ont connu une correction notable depuis mars : les baisses de plusieurs grands indices, dont la Corée du Sud et l’Allemagne, ont dépassé 9 %, et le marché A et le marché boursier de Hong Kong ont également enregistré des ajustements à des degrés divers.

Face à la volatilité du marché, plusieurs gérants de fonds, interrogés par le journaliste de Shanghai Securities News, ont déclaré que les fluctuations à court terme sont principalement liées aux facteurs émotionnels, tandis que les véritables rendements excédentaires se trouvent souvent dans les « erreurs de valorisation » créées par les ajustements du marché. Ils estiment que, à l’heure actuelle, la valorisation du marché A est revenue dans une fourchette redevenue attrayante, et que des opportunités d’investissement relativement claires persistent dans des domaines tels que l’intelligence artificielle, la sortie des entreprises à l’étranger (« enterprise outscaling ») et les nouvelles énergies.

** Les rendements excédentaires se cachent souvent dans « les fosses » **

Sous l’effet de facteurs tels que le conflit géopolitique au Moyen-Orient, les marchés actions mondiaux ont généralement reculé depuis mars, et l’appétit pour la couverture contre le risque s’est fortement accru. Selon Choice : au 25 mars, l’indice composite sud-coréen et l’indice DAX allemand ont tous deux chuté de plus de 9 % sur le mois ; le Nikkei 225, le CAC40 français, le Sensex30 de Bombay et l’indice FTSE100 britannique ont également reculé de plus de 7 %.

Le marché A et le marché de Hong Kong ont aussi connu un certain ajustement, et les valeurs liquidatives des fonds actions orientés « actions » ont généralement enregistré un repli significatif.

Dans un tel contexte, les gérants de fonds ressentent aussi une certaine pression.

« D’un côté, l’explosion de la croissance du nombre d’utilisateurs des produits d’IA ; de l’autre, le conflit géopolitique au Moyen-Orient. J’ai plein de questions dans la tête : que faire de l’inflation mondiale ? Et les dépenses d’investissement (capex) des géants de la tech, qu’en seront-elles ? » a déclaré un gérant de fonds basé à Shanghai.

Le sentiment de fracture, où ce type de conflit géopolitique se mêle aux changements de structure industrielle, est une véritable illustration de la complexité du marché actuel. Toutefois, après réflexion à froid, ce gérant estime que ces perturbations sont davantage des chocs émotionnels à court terme : d’après l’expérience historique, le marché traverse chaque année des fluctuations dues à des facteurs macroéconomiques, alors que les trajectoires de développement des industries ne sont pas, à l’origine, un long fleuve tranquille. Par exemple, pour l’industrie de l’IA, même s’il existe des fluctuations et des reprises à court terme, la direction à long terme de l’évolution technologique et de la commercialisation n’a pas changé.

Le gérant du fonds Guohai Franklin, Di Xinghua, considère pour sa part l’ajustement actuel du marché comme une opportunité rare. « D’après l’expérience historique, les titres qui finissent par générer de forts rendements sont, pour l’essentiel, ceux qui ressortent de “la fosse”. La situation à laquelle je faisais face auparavant ressemble peut-être à celle à laquelle sont confrontés les investisseurs du monde entier : les choses réellement de qualité ne sont pas données ; elles ne se “déprécient” pas par hasard », a-t-elle déclaré.

Selon Di Xinghua, à chaque fois que le marché présente une « fosse », c’est souvent dû à des perturbations macroéconomiques, ou à l’impact d’une mauvaise nouvelle spécifique. À ce moment-là, les actifs concernés peuvent ne pas chuter beaucoup plus, mais si on achète à contre-courant lors des instants où le sentiment du marché est extrêmement morose, la contribution de ces actifs de qualité au portefeuille peut être énorme. Les rendements excédentaires se cachent souvent dans ces « fosses ».

** « On peut être plus optimistes cette année » **

Plusieurs institutions interrogées indiquent qu’en ce qui concerne le marché A, il est possible d’être plus optimiste à l’heure actuelle.

« Bien que les actifs chinois soient confrontés à certains ajustements récemment, d’après la situation des quelques dernières années, les ajustements du marché causés par des conflits géopolitiques ont davantage été influencés par des facteurs émotionnels que par un changement fondamental de la situation. » a déclaré Li Changfeng, responsable de la stratégie de marché chez ABN AMRO Fund ? (abrégé) Union (AB?)/ Aberdeen?—présentée comme « 联博基金 ». (en original : 联博基金市场策略负责人李长风).

Li Changfeng analyse, du point de vue de la sécurité énergétique, que les fluctuations des prix de l’énergie causées par le conflit géopolitique au Moyen-Orient ont un impact relativement limité sur la Chine ; cela s’explique principalement par le fait qu’au cours des dernières années, la Chine a continué d’accroître ses réserves énergétiques et de diversifier ses sources d’énergie. Par conséquent, la perturbation macroéconomique liée à la hausse du prix du pétrole est globalement maîtrisable pour la Chine.

« Le repli récent du marché n’a pas entraîné de réduction notable des encours de financement. Les fonds des résidents pourraient, via des canaux tels que l’assurance et des produits de gestion de type “revenu fixe +”, participer indirectement au marché A. En outre, les sorties nettes de fonds des ETF à grande diversification (large cap/“base broad”) se sont arrêtées depuis février. En tenant compte de l’augmentation des politiques macroéconomiques, de l’étincelle de l’innovation technologique et des réformes continues du marché des capitaux et de la gestion de la valeur marchande, nous pensons que l’évaluation du marché A devrait se rétablir à moyen terme. » a déclaré Meng Lei, analyste en stratégie sur les actions chinoises chez UBS Securities.

Morgan Stanley Fund estime qu’à présent, le marché A a déjà intégré l’évolution de la situation à l’étranger et son impact sur l’économie mondiale ; et, à mesure que la chute rapide s’est produite sur le marché auparavant, ce prix a été relativement bien ajusté. En comparaison horizontale, les avantages de la Chine dans la fabrication sont évidents, et les exportations de certains domaines pourraient en bénéficier : il n’est donc pas nécessaire d’être excessivement pessimiste.

Beaucoup de gérants de fonds pensent que, pour les capitaux mondiaux, le marché A est particulièrement attrayant aujourd’hui.

« D’après le système de valorisation mondial, le marché A est clairement sous-évalué. Certaines entreprises chinoises “leaders” qui disposent d’avantages concurrentiels absolus à l’échelle mondiale, même si elles devraient maintenir une croissance composée correcte au cours des 3 prochaines années, pourraient avoir des difficultés durables à voir leur valorisation progresser. À l’inverse, certaines entreprises leaders à l’étranger, de statut comparable, peuvent même si elles se trouvent dans des secteurs sans croissance évidente, garder souvent une valorisation qui reste au-dessus de 25 fois. Cet écart suffit à expliquer la situation. » a déclaré Li Bo, responsable du groupe « croissance équilibrée » au sein de l’équipe « actions Chine » de Morgan Asset Management. « Que ce soit en comparaison horizontale avec des actifs similaires à l’échelle mondiale, ou en comparaison verticale historique propre au marché A, la rentabilité actuelle du marché A ressort nettement. »

Sheng Jin, directeur de portefeuille chez Value Partners Group, a déclaré que la valorisation actuelle du marché A est revenue dans une fourchette relativement plus attrayante. Du point de vue des tendances industrielles et de la valeur d’investissement, le marché A dispose d’un support fondamental relativement plus solide.

** Il existe de nombreuses opportunités d’investissement significatives dans plusieurs domaines **

En regardant le marché A de 2026, les gérants de fonds interrogés estiment que l’intelligence artificielle, la sortie des entreprises à l’étranger et les segments des nouvelles énergies offrent tous des opportunités d’investissement abondantes.

Concernant le segment de l’intelligence artificielle, Sheng Jin a reconnu que, en revenant sur 2025, le marché a progressé tout en étant accompagné de certaines incertitudes. À l’époque, l’industrie doutait encore de savoir si les investissements en capital autour du domaine de l’IA peuvent se poursuivre, et s’ils sont réellement efficaces. En entrant en 2026, plusieurs questions clés sont progressivement devenues plus claires, et un consensus de marché se construit progressivement.

Premièrement, en ce qui concerne la capacité d’investissement en capital dans le domaine de l’IA et sa durabilité, des réponses plus claires existent désormais. D’après les informations publiques, à l’échelle mondiale, que ce soit dans les grandes entreprises technologiques de la partie du marché US, ou chez les principales entreprises Internet chinoises, leurs réserves de trésorerie sont relativement abondantes.

Deuxièmement, les applications de l’intelligence artificielle au niveau des appareils « de l’edge » montrent une tendance à une mise en œuvre accélérée, et la perception du marché évolue aussi progressivement. En 2025, les marchés étaient encore relativement peu familiers avec la miniaturisation des grands modèles et le déploiement côté edge ; actuellement, des applications connexes ont été validées dans certaines pratiques. La perception des utilisateurs et des entreprises progresse rapidement, posant une base de perception pour le prochain cycle industriel.

Li Changfeng indique que la forte dynamique de croissance des entreprises exportatrices chinoises, en particulier celles des domaines à forte valeur ajoutée, montre que les entreprises chinoises accélèrent leur entrée sur le marché mondial et passent vers des domaines à plus forte valeur ajoutée. En outre, que ce soit les « vendeurs de pelles » (fournisseurs d’infrastructure) pour l’IA, ou les « utilisateurs » des applications d’IA, les entreprises chinoises déploient activement leurs plans. Une infrastructure énergétique relativement stable en Chine offre aussi un espace de développement favorable à l’écosystème de l’industrie de l’IA, et la demande en tokens d’IA (Token) explose.

Ye Zeng Yingjie, gérant de fonds du service de recherche chez Invesco Great Wall, estime que l’industrie des nouvelles énergies présente des opportunités d’investissement structurelles significatives. Il est prévu que la mise en industrialisation des batteries à l’état solide (solid-state) soit l’un des problèmes centraux que le secteur des batteries au lithium devra résoudre au cours des 5 prochaines années. Les progrès actuels de l’industrie sont plus rapides que prévu, la tendance devient de plus en plus claire, et on s’attend à ce que davantage d’entreprises se mettent en place pour la R&D et l’industrialisation des batteries à l’état solide.

« De plus, la croissance continue des investissements en capital des centres de données mondiaux soutient fortement la demande en électricité et en équipements associés, et les opportunités d’investissement pour les équipements électriques et les équipements de production d’énergie liés à l’export se préparent dans un bon mouvement. En 2026, ce sera une grande année d’extension de capacité pour l’industrie des batteries au lithium : les entreprises d’équipement pour batteries au lithium pourraient bénéficier simultanément de la croissance des commandes et d’une amélioration de la rentabilité ; les équipements photovoltaïques présenteront aussi de bonnes perspectives d’investissement. » a déclaré Zeng Yingjie.

(Sources : Shanghai Securities News)

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Responsable éditorial : Shi Xiuzhen SF183