【Observation de la rue ouest】 La défaillance des capitaines de marché est une évolution du marché financier

Demandez à l’IA · Derrière la disparition de l’efficacité des investisseurs opportunistes, comment l’écosystème du marché évolue ?

Récemment, une information selon laquelle « des grands investisseurs opportunistes se rendent collectivement » a suscité un vif débat sur les marchés de capitaux. En un temps, ces grands investisseurs opportunistes qui dominaient le marché grâce à leurs « sensations de marché » se sont mis, aujourd’hui, à échouer à répétition et à reculer sans cesse. La stratégie des investisseurs opportunistes qui « perd sa fonctionnalité » : en apparence, c’est la « logique technique » qui cède devant la « logique algorithmique » ; en réalité, il s’agit d’une forme d’évolution du marché des capitaux.

Les investisseurs opportunistes s’appuient sur des avantages techniques, des avantages en capitaux et une expérience de trading. Ils sont doués pour exploiter les arbitrages liés aux émotions du marché. Fondamentalement, c’est une forme d’extrême spéculation. Dès qu’une nouvelle idée apparaît, les investisseurs opportunistes se ruent en masse, mais ce qu’ils visent n’est jamais le potentiel de développement à long terme de l’industrie correspondant à la nouvelle idée : il s’agit uniquement de l’espace d’arbitrage lié à l’humeur du marché à court terme. Dans les règles de survie de ces investisseurs, les fondamentaux de l’entreprise n’ont pas d’importance ; ils ne se préoccupent que de savoir s’ils peuvent gagner après avoir fait monter le cours puis s’extraire sans encombre.

Il est indéniable que les investisseurs opportunistes ont aussi une signification positive : ils peuvent dynamiser l’ambiance du marché et augmenter la liquidité. En particulier pendant les périodes où l’humeur du marché est morose, leurs activités de transaction contribuent, dans une certaine mesure, à renforcer la confiance du marché.

Cependant, les impacts négatifs de la stratégie des investisseurs opportunistes sur le marché sont évidents. Ne pas regarder les fondamentaux de chaque action, mais seulement les graphes et les concepts : les sociétés cotées ne sont alors considérées que comme un support de trading destiné à gagner de l’argent par la spéculation, ce qui fait totalement perdre la capacité de jugement de la valeur qui leur est propre.

Plus important encore, les investisseurs opportunistes ont renforcé la tendance spéculative sur le marché A, et ont induit en erreur une partie des investisseurs, leur faisant croire qu’ils peuvent obtenir des profits exceptionnels sur le marché des capitaux grâce à une simple spéculation. Certains investisseurs ont même complètement abandonné l’étude des fondamentaux des sociétés cotées et se sont tournés vers des stratégies purement techniques, telles que les stratégies du leader, les stratégies de premier jour d’émission, ou les stratégies de maintien du cours malgré la limite de baisse, etc. C’est un exemple typique d’inversion du but et des moyens.

Dans le passé, si les investisseurs opportunistes pouvaient briller sans limite, c’était largement lié à la structure des investisseurs propre au marché A. Les investisseurs particuliers y sont nombreux, les institutions y sont faibles : l’humeur du marché y fluctue fortement, ce qui offre aux investisseurs opportunistes un vaste espace pour survivre.

Cependant, la situation a changé. Ces dernières années, l’écosystème du marché A connaît des transformations fondamentales. La « perte d’efficacité » des investisseurs opportunistes n’est pas un hasard : c’est une conséquence inévitable de l’évolution du marché des capitaux.

Les investisseurs opportunistes allument l’incendie, les quantitatifs l’éteignent. Mais le fait de perdre face à la quantification n’est que la manifestation superficielle de la « perte d’efficacité » des investisseurs opportunistes. Des transactions au comptoir au départ, aux ordres par téléphone, puis au trading sur ordinateur, la manière de piloter des investisseurs opportunistes s’est aussi améliorée au fil des mises à niveau technologiques ; la quantification n’est qu un outil de trading, sans ciblage spécifique.

Avec l’entrée continue sur le marché de divers capitaux à moyen et long terme, la structure des investisseurs sur le marché A a nettifié nettement. La part des investisseurs institutionnels augmente de façon régulière. Des fonds publics, des fonds de sécurité sociale et d’autres fonds à long terme entrent continuellement sur le marché A ; ce qu’ils privilégient, ce sont les fondamentaux de l’entreprise, et non des concepts de thèmes à court terme.

Quand les investisseurs institutionnels deviennent la force dominante du marché, la logique de fixation des prix du marché change également. Le fait qu’une action monte n’est plus déterminé par le fait que les investisseurs opportunistes la « trouvent intéressante », mais par la solidité de ses performances et par la rationalité de sa valorisation.

La réforme du régime d’enregistrement avance de manière régulière : le nombre de sociétés cotées s’accroît de façon ordonnée, et la valeur des ressources « coquille » se déprécie rapidement. Les investisseurs opportunistes préfèrent spéculer sur les petites sociétés et les sociétés de moindre qualité, mais sous le régime d’enregistrement, le risque d’investissement de ces actions augmente fortement ; la stratégie de « prise de contrôle » des investisseurs opportunistes devient alors un échange à haut risque et à faible rendement.

Sous une surveillance stricte et élevée, l’autorité de régulation frappe durement toutes sortes de comportements de manipulation de marché, rendant de plus en plus difficiles à mettre en œuvre les méthodes des investisseurs opportunistes qui jouent avec la zone grise — fausses déclarations, achats/ventes en sens inverse (wash trading), impulsions en fin de journée, etc.

En réalité, ce n’est pas que les investisseurs opportunistes sont vaincus par la quantification : c’est plutôt qu’ils sont progressivement éliminés par le nouvel écosystème continuellement optimisé du marché A. Le marché A a quitté la phase des fortes hausses et chutes ; la seule option pour les investisseurs opportunistes est de se reconvertir vers l’investissement axé sur la valeur.

Commentateur du Beijing Business Daily, Dong Liang